姚振华的资本帝国步步惊心

姚振华耗时多年构建的资本帝国，正一步步走向跌落。

宝万之争谢幕后，姚振华攥着钞票胜利大逃亡，开始造车、卖酱油等，但他不会永远拥有好运气。

此后他通过旗下企业持有的上市公司股票不断融资获得资金，又走进另一个死穴。

去年开始的流动性危机，姚振华被下落不明、成为被执行人和限制高消费，他早已不是曾经的那位野蛮人。

两次被拍卖上市公司股权

姚振华的资本帝国，正一步步松动。

日前，宝能系企业华利通所持韶能股份1.42亿股，被深圳中院司法拍卖。神秘买家深圳方富实业以13.05亿元对价接盘，成为韶能股份（000601.SZ）新任*大股东，华利通则彻底退出。

这是宝能系首家退出的上市企业。2020年3月，华利通成为韶能股份*大股东，成为宝能布局清洁能源业务的重要上市平台。

华利通进入韶能股份之后，公司业绩并未有大的改善，反而是华利通频繁质押股份获得资金。去年9月、今年1月，华利通被列为被执行人。

这其中缘由与宝能集团有着密切相关，上述股权被司法拍卖，就因为为观致汽车融资租赁提供担保，从而引发债务纠纷。

这已不是宝能系企业所持股份首次被司法拍卖。

今年2月，拉萨中院就将中山润田所持中炬高新2724.36万股股份司法拍卖。几乎同时，因中山润田与粤财信托借款合同纠纷，中山润田所持中炬高新非限售流通股2655万股，被深圳中院强制执行，以偿付7.25亿元及利息。

中山润田对中炬高新的控制也不是很稳定，截至今年一季报末，中山润田累计质押所持股份的98.72%。

2019年成为中炬高新*大股东后，中山润田不断质押股票获得资金，逐渐成为宝能系融资的重要通道。据去年年报，中山润田通过质押公司股票获得资金41.04亿元，皆用于补充自身流动资金。

截至今年3月28日，中山润田所负数额较大的到期未清偿债务合计33.04亿元，涉及安信证券、中航信托、粤财信托及谢某某。

几天前，市场传出华润准备接手中山润田所持中炬高新股权，投资者宁可信其有，从而引发股价大涨，中炬高新不得不连夜公告澄清。

资本版图巨变

2015年，正值世人瞩目的宝万之争，姚振华通过宝能二级子公司华利通进入韶能股份。2019年，宝能集团三级子公司中山润田成为中炬高新的控股股东。

两家企业曾被姚振华寄予厚望，成为宝能旗下高端制造业板块的核心。不过，这两家企业的命运不尽相同。

可能是当时精力集中在宝万之争中无暇东顾，韶能股份营收规模逐年上升，从2016年的31.99亿元增至去年的39.66亿元，同期归母净利润却从4.41亿元降至2767万元。

华利通虽是韶能股份*大股东，因为股权分散，并没有实现控制。为实现控股地位，公司在2020年7月拟向华利通定增不超过3.24亿股，但这笔定增因为宝能陷入债务危机并未成行，目前已过了批文12个月有效期，姚振华的如意算盘落空。

中山润田曾计划加强对中炬高新（600872.SH）的控制权。去年7月，公司披露78亿元定增扩产预案，当时中山润田承诺全部包揽，定增完成后，中山润田持股比例将达到42.31%。

不过，这宗堪称调味品行业规模*一笔定增案，迄今没有实质性进展。

不止韶能股份、中炬高新，姚振华及宝能系企业持有的其他上市企业股权也在变化。

去年10月，宝能旗下前海人寿及一致行动人钜盛华减持华侨城A （000069.SZ）1.64亿股，套现约7.51亿元；所持南玻A 、南宁百货等股票，已大比例质押给金融机构。

危机未解

姚振华资本版图的变化，主要是宝能集团身陷债务危机所致。

按照中炬高新去年公告披露，截至当年9月底，宝能集团合并报表总资产8300亿元，有息负债1927亿元，对外担保308亿元。

上述同期公告，中山润田债务违约29.75亿元，宝能集团流动性资金缺口200亿元，包括理财兑付83.49亿元、待付工程款26亿元，还有85亿元经营款项及到期本息。当时，宝能集团对外披露将通过通过房地产项目销售以及8项重大资产出售来缓解流动性压力。

今年3月22日，姚振华“下落不明”被推上热搜，第二天，他在央视镜头回应“下落不明”传闻称，宝能只是碰到了一些暂时性的流动性困难。

3月底，姚振华在董事长办公室会上称，公司流动性困境已经取得了阶段性进展。

不过，外界至今无法了解到宝能集团的债务状况。

钜盛华是宝能集团旗下重要平台，截至目前，还有10支公司债券，规模为65.38亿元；已有7支债券违约，累计违约利息5.826亿元，其中20深钜D2、20深钜D1两只私募债累计违约本金分别为4.10亿元、15.90亿元。目前这7笔债券已均获展期。

截至昨日，宝能旗下多家企业被执行、失信被执行以及限制高消费等状况频出，涉及金额庞大。

其中，钜盛华自去年以来被执行25次，执行总金额127.05亿元，股权被冻结7次，合计被冻结股权数额4.2亿元；宝能汽车集团被执行13次，被执行总金额63.65亿元；宝能地产股份被执行11次，被执行总金额153.52亿元。

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