特斯拉的惊险一跃

2022年上半年，在全球通货膨胀及供应链危机的重压之下，特斯拉勉强站稳了脚跟。

7月21日，特斯拉财报如期落地。根据财报显示，2022年Q2，特斯拉总营收为169亿美元，低于市场预期的171亿美元，在美国通用会计准则下，净利润为22.6亿美元，高于市场预期的19.84亿美元。一高一低的落差之下，特斯拉股价盘后微涨1.5%，最终报收753.7美元。

4月以来，特斯拉股价从阶段性高点滑落，一度跌回一年前的水准。截至目前，其股价已经横盘近两个月。一方面，疫情随时可能卷土重来，特斯拉的产能仍将面临不确定性。另一方面，此前的量化宽松正在给全球带来超预期的通胀压力，6月，美国CPI同比上涨9.1%，经济衰退的担忧加剧。

与此同时，特斯拉释放出的种种信号也加剧了这种担忧情绪。2022年Q2，受疫情影响，特斯拉的交付量为25.5万辆，环比下降18% ，这是特斯拉近两年来首次出现业绩下滑，至此，特斯拉仅完成全年交付目标的37.6%，直接被比亚迪从全球*的位置拉下来，下半年交付压力随之剧增。

此外，6月初，马斯克发出的裁员令也不断牵动着市场神经。按照此前的计划，特斯拉将在3个月内裁员10%，并招聘更多小时工，二者中和后的裁员幅度在3.5%左右，但在实际执行中，许多小时工也受到波及，甚至连自动驾驶部门也未能幸免，灵魂人物Andrej Karpathy最终黯然离场。

财报发布前，市场已经出现了多空对峙的局面。Wedbush分析师Dan Ives表示，2022年，特斯拉的交付量仍有望实现50%的增长目标，巴克莱分析师Brian Johnson及团队则认为，特斯拉现金流将受到柏林和德州两座工厂的影响，并且，由于比特币贬值，特斯拉的总收益将减少4.6亿美元。

不过，根据特斯拉最新财报透露出的信号来看，市场似乎可以松一口气了。

特斯拉大盘逆风企稳 电动车毛利率却承压

按照马斯克的说法，尽管面临种种逆风因素，2022年Q2，特斯拉仍然交出了一份不错的成绩单。

2022年Q2，特斯拉的总交付量为25.5万辆，环比减少505万辆，但同比增长27%。其中，Model 3和Model Y的交付量为23.9万辆，同比增长20%，Model S和Model X的交付量为1.6万辆，同比增长753%。根据乘联会的统计数据，6月，特斯拉中国的交付量为7.8万辆，同比增长177%。

虽然销量总体不济，但经过多次提价后，特斯拉的涨价效应尤在。2022年Q2，特斯拉实现总营收169.3亿美元，同比增长42%。其中，汽车业务收入为146亿美元，同比增长43%，略高于大盘整体增幅；服务及其他收入为14.7亿元，同比增长55%；能源业务收入为8.6亿元，同比增长8%。

此外，根据管理层在财报分析会上透漏的信息，2022年Q2，特斯拉的积分收入为3.4亿美元，同比下降了近3%。不过，*的利空因素或许是特斯拉汽车业务的毛利率近年来首次出现下滑。

2022年Q2，受上游供应链及通货膨胀影响，特斯拉汽车业务毛利率为27.9%，远低于2022年Q1的32.9%和2021年全年28.4%的水准。即便如此，2022年Q2，特斯拉总体毛利润仍然达到了42.3亿美元，同比增长47%，在美国通用会计准则下，总体毛利率为25%，同比提升了89个基点。

根据特斯拉方面的披露，2022年Q2，由于上海停工、全球裁员、比特币投资等因素，特斯拉额外产生了1.06亿美元的成本，总支出达到17.7亿美元，同比增长13%。不过，马斯克在业绩分析会上表示，由于比特币的对冲属性不再明显，特斯拉已抛售75%的持仓，换回9.36亿美元的现金流。

受此影响，2022年Q2，特斯拉录得净利润22.6亿美元，同比增长98%，按此计算，净利率为13.3%。截至2022年Q2末，特斯拉的现金和现金等价物增加8.47亿美元至183亿美元。对此，马斯克表示，当前大环境有很多不可控因素，特斯拉希望拥有更多的灵活资金去布局各业务板块。

不过，对于2022年下半年，马斯克仍然充满信心。此前，市场已经下调了特斯拉全年的交付预期。根据Factset的数据显示，华尔街预计特斯拉全年交付量大约在140万辆。本次业绩分析会上，马斯克却重申了全年150万辆的交付目标，并声称这虽然很难，但特斯拉拥有足够的执行力。

重申150万辆交付目标 马斯克誓破产能瓶颈

根据财报分析会上透露出的信息来看，马斯克的信心主要来自三个方面：产能、供应链、产品。

首先，经历4月份的低谷之后，特斯拉上海工厂已经满血复活。对此，马斯克表示，特斯拉一度失去 了非常多的生产时间，不过，6月份，上海工厂创下史上最高月度产量记录，并且，上海工厂已经升级为年产75万辆的全球*大工厂，下半年，特斯拉有希望进一步将产能推向更高的水平。

据电厂了解，特斯拉的另外3座整车厂中，加州工厂产能在65万辆左右，柏林和德州工厂的产能在25万左右，不过，柏林工厂与德州工厂仍处在产能爬坡阶段。根据马斯克透露，这两座工厂在产能爬坡层面均取得了不错的进展，6月，柏林工厂的月产能和德州工厂的周产能已突破1000辆。

此外，特斯拉还有设有内达华工厂和纽约工厂，负责生产电池和储能设备。7月20日，马斯克在社交媒体上表示，加州超级工厂和内达华超级工厂已经累计生产200万辆汽车。此次，马斯克进一步表示，特斯拉的目标是今年底实现周产4万辆，柏林和德州工厂的目标是今年底实现周产5000辆。

“我们拥有超级制造设施”，马斯克表示，真正的制造其实非常复杂，特斯拉的目标是使整个生产过程变得更高效。马斯克还用一体化铸造举例称，除了协调上下游的零部件供应，特斯拉还引入了铸造机器人，这样可以*程度地减少零部件数量、减少焊接点，进而可以提升整车的性能和强度。

其次，特斯拉拥有较强的供应链能力。马斯克表示，过去两年，特斯拉的供应链能力在不断提升，这为特斯拉的发展作出了巨大贡献。一方面，面对外部环境的种种不确定性，特斯拉得益于供应链的稳定性仍然取得了不错的成绩，另一方面，特斯拉依托于供应链的优势可以不断调整成本结构。

即便全球供应链的不确定性在逐渐增强，但在马斯克看来，特斯拉所遭遇的供应链风险是极其轻微的，并且，马斯克表示，特斯拉采取了很多措施来应对这一挑战。比如，在在供应链上，特斯拉会与相关方特别是供应商保持密切来往，并且，通过签订长期合同与电池等关键供应商绑定价格。

在芯片方面，马斯克表示，特斯拉选用 43 家供应商，提供的1600 多种芯片，虽然这一供应组合仍不可避免受到一些挑战，但他认为特斯拉没有必要自己制造低端芯片，而是会选择与供应商合作，并且，特斯拉正在通过改写软件、功能集合等方式减少芯片使用，以此应对芯片供应问题。

此外，马斯克还表示，特斯拉对于产品有清晰的规划。新车方面，此前备受期待的Cybertruck迎来了进度更新。根据马斯克透露，Cybertruck已经准备好了，测试版本今年将在北美率先发布，此后将陆续在欧洲等市场推出，马斯克还宣称，Cybertruck可能是特斯拉史上*的产品。

针对即将推出的4680电池，马斯克称，2022年Q3末，德州工厂将开始启动量产。相较于普通电池，马斯克表示，4680电池结构包就像是飞机的机翼，一方面可以储能，一方面可以直接驱车。不过，马斯克表示，今年有足够的2170电池满足生产，4680电池将在明年发挥真正的作用。

同时，马斯克还表示，特斯拉安全团队将推出新功能，比如在AI及自动驾驶层面，在检测到危险的时候，特斯拉不仅可以紧急制动，还可以在特定场景触发座椅安全带自动收紧。马斯克表示，对于城市道路驾驶场景，特斯拉仍在持续收集数据，截至目前，FSD的总里程已经达到3500万英里。

谈及Andrej Karpathy的离职，马斯克表示，Andrej 为公司作了许多贡献，他拥有相当高的技术和学术水准，值得所有人的尊重，不过，这并不意味着，Andrej 离开后，FSD就会陷入停滞。对于FSD的定价，马斯克认为，当前FSD的定价非常低，毕竟，FSD价值非常高，价格应该与之匹配。

针对分析师对于需求下滑的质疑，马斯克回应称，宏观经济确实带来了一定影响，不过，现阶段对于特斯拉来说，更重要的是关注产能提升，而不是短期的需求波动。此外，马斯克还表示，特斯拉拥有较多的在手订单要处理，随着上游供应链成本趋稳，特斯拉未来也不排除降价的可能。

【本文由投资界合作伙伴电厂授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。