老娘舅：困于疫情，囿于长三角

自疫情以来，餐饮行业一直都是资本市场的谈资，其中像老娘舅这样的中式快餐更是一度成为餐饮行业中潜力巨大的板块，但受制于疫情影响，老娘舅也认清了当前现状。

据老娘舅招股书中“特别提醒投资者注意‘风险因素’中的下列风险”曾提到，老娘舅作为餐饮行业连锁经营企业，并且目前主要服务于长三角地区，疫情发展所带来的出行人流下降、门店防控停业，对老娘舅公司门店日常运营、经营业绩的不利影响尤为明显。

疫情导致老娘舅全年经营业绩难以反映其实际盈利能力，很可能导致二级市场无法的得到全面评估，从而影响上市进程。

01

短期上市

从市场一贯情况来看，容易上市的企业一般具备盈利模式明确、盈利能力不错且易引资做强的特性。另外，企业往往会在一定规模时计划上市，否则规模过小或过大都会导致二级市场着重考量，以至于难以上市。

老娘舅成立于2000年，曾因其于2010年成为世博会餐饮供应商一度成为长三角地区中式快餐的领跑者，据其官方介绍中提到，老娘舅餐饮股份有限公司（前身为湖州老娘舅餐饮管理有限公司）以直营方式发展连锁餐厅，现阶段主要目标市场定位于长三角各主要城市，如湖州、上海、杭州、宁波、绍兴、金华、苏州、常州、无锡、芜湖等地。

不过老娘舅虽然历经风光，但当前其不管规模又或者竞争力上都很难与同行头部竞争者争锋。

且从同行竞争者老乡鸡的现状来看，全国超过1000家店铺，不管是规模还是在竞争力上都要稍胜老娘舅，但自2021年12月拟定Pre-IPO，至今市场还未敲定“中式餐饮*股”，也就让老娘舅又起了争下*股名头的想法，不过基于市场现状，老娘舅能否上市也很难说，而这些结果也需要其招股书的数据信息支撑。

据老娘舅招股书显示，截至2021年12月31日的门店达到388家，且老娘舅计划将募集资金约4.21亿元投入连锁门店建设，在长三角地带主要城市新增门店260家并升级改造25家门店。

不过，就算是扩店加上原有规模，也与同行乡村基、老乡鸡的1145家和1073家门店的规模难以相比，不过相较于同行两者布局全国的情况来看，专精于长三角地区的老娘舅似乎在区域深耕方面更加得心应手，这也是其面对二级市场的一点优势。

另外，老娘舅相比老乡鸡和乡村基在融资方面下了更多功夫，虽然乡村基早先于美国上市，但近年来资本市场更加注重国内上市的企业，所以几家之争也逐渐向国内“中式快餐*股”的位置。

市场数据显示，目前快餐赛道占据餐饮行业45%以上份额，是餐饮行业当之无愧的*细分品类，也正是市场份额占比较大，便更受二级市场关注和青睐，老娘舅、老乡鸡和乡村基等这些站在行业前列的企业自然也备受瞩目。

且中式快餐头部企业重点规划区域仍旧限于国内，不管是后期布局又或者能够吸引的投资者也大多偏于国人，所以当企业们去将一个上市故事时，自然需要投其所好，尽可能通过更完善的规划早于其他竞争者上市，利用“中式快餐*股”的名头将自己的品牌提升到更高的水准。

不过企业虽然热衷上市的利益，但也要承担市场变化的风险。

02

中式快餐加速

据财经网整理资料显示，2022年4家中式快餐品牌向A股递交或更新招股书 ，其中老娘舅和老乡鸡赫然就在其列，两家中式快餐品牌向港股递交招股书，其中乡村基也在其列。三大同属性中式快餐店于同一年寻求上市机遇，都想要真正意义上赢得“中式快餐*股”来占领市场先机，同时也能看出中式快餐赛道竞争激烈，有了加速发展的迹象。

中国文化管理协会乡村振兴建设委员会副秘书长袁帅曾对媒体表示，疫情导致餐饮行业的发展跌宕起伏，很多餐饮企业开始重新考虑与资本之间的关系，且其认为，眼下的餐饮市场上，具备一定连锁和底蕴的餐饮品牌，加速跑马圈地，目的是增加自身抗风险能力，预防资金链断裂、现金流吃紧的情况从而寻求资本加持。

且从市场当前现状来看，老娘舅认为“快餐行业整体较为分散，规模以上连锁快餐企业数量占比较低。随着经济发展、消费者消费理念的变化以及冷链技术的发展，快餐行业的景气度正在逐步提升，规模以上连锁快餐企业的进入者亦在进一步增加，加剧了快餐行业的竞争程度。”

老娘舅认为加剧竞争为老娘舅的发展带来了挑战，同时其公司也更加注重在技术、成本、品牌等方面的运营，以达到在市场份额和地位上的不落后甚至增长。

但实际上，随着中式快餐受众群体转移，其所面临的需求也在不断升级。据《中国中式快餐连锁白皮书》显示，如今，中式快餐44%的受众是白领上班族，最初的主力军技术工人、学生仅占13%和7%。消费者需求的提升，预示着消费者对餐饮安全、健康和营养方面更受重视，同时也有原材料更换提升的可能，在成本上或也有改变。

在各类成本有可能增加，消费需求增长带来的还有盈利更多可能的背景下，老娘舅虽然还能保持盈利状态，但从招股书数据显示中，老娘舅与几家同行上市公司对比，其同行业上市的毛利率平均值分别为41.34％、22.31％、21.48％，而老娘舅的毛利率明显低于行业平均水平。

而老娘舅招股书显示，2019年度、2020年度和2021年度，其营业收入分别为12.22亿元，12.07亿元以及15.25亿元，净利润为6576.53万元、2175.54万元以及6384.70万元，综合毛利率分别为17.76％、14.58％和16.40％。而赚钱少是上市公司的大忌，利润低更是其中不可忽视的问题，所以老娘舅上市面临的问题早已摆在明面，需要公司拿出合适的方案解决。

当然，疫情导致老娘舅发展减缓是其上市的弯钉，不过未来精于长三角地区的始终会遇到增长瓶颈，所以要不要走出人们口中的“包邮区”也是老娘舅发展的重要选择。

03

走出包邮区

据老娘舅计划，未来将依旧在长三角地区扩店300家门店，相比在长三角地区门店的密集度，老娘舅要远远高于老乡鸡和乡村基，不过老娘舅的这种经营方式有利有弊，引得市场思考。

从市场表现来看，老娘舅的弊端是源于疫情原因让主营收区域销售业绩受到影响，从而导致上市前夕无法交出更好的答卷，因此很难确定是否能够登上“中式餐饮*股”的宝座，对后续的发展难以评估。

弊端的对立是优势，专精长三角地区的老娘舅将区域内打造成了其企业的主要营收来源，且未来老娘舅与长三角地区的门店数量或将超过同行数倍甚至更多，能够更成熟的布局长三角地区中式快餐的发展，而专精更能让消费者具备归属感，从而提升老娘舅的市场地位，不过放在全国市场而言，圈子小也正是其发展瓶颈的阻碍。

假设老娘舅上市继续扩张，那么很快就会在长三角地区遇到瓶颈，而未来发展，也极有可能向着全国化改变。

而就目前来看，公开信息显示2018-2021年老娘舅曾因多次违规发布广告以及涉嫌违反《特殊标志管理条例》被处罚，而违规发布的广告也从侧面表现了老娘舅急于用特殊的营销方式引流，从而达到盈利更多的目的，不过事与愿违的是被处罚，不仅透露了其内部营销问题，更透露了其具备一定的盈利风险，会引得资本市场更多的注意。

另一方面，仅专于长三角地区的老娘舅便需要依靠违规手段营销，那么未来将规模扩张至更大的区域很容易被质疑力有不逮，从而被削弱在二级市场的地位。

仅专于长三角地区，对于当地的口味、消费习惯等或许非常了解，但是并不代表未来能够在更多的地区适用，毕竟当老娘舅决定迈出长三角地区后，将会面临各地不同口味、不同消费习惯的考验，而不是靠着现有的菜系就能够“一招鲜吃遍天下”，反而会因为不适合其他区域的餐品、服务等被影响发展。

要知道，长期发展不是企业固执的坚持，而是紧随市场的变动，当商品适用于各个地区，那么未来扩建才会减少阻碍。

总的来说，老娘舅尽管仍在布局长三角地区，但就未来中式快餐的发展速率来看，扩大发展面积的可能性并不算小，而老娘舅是否做好了专于长三角地区或者走向全国地区的发展可能，将会影响其未来发展的稳固与否。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：翟菜花授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。