绍兴大佬玩转芯片股，一天暴赚488%

8月22日，已经暂停上市两年多的芯片股*ST盈方恢复上市，股票简称变更为盈方微。

被套两年的6.67万投资者，终于迎来了回本的机会。*ST盈方暂停上市前股价为2.25元。今天收盘价为13.24元，收盘涨幅达488.44%，总市值为108.12亿。

2020年底开始实行的退市新规已经取消了暂停上市、恢复上市环节，盈方微是“旧规”时代留下的最后一支暂停上市股。有投资者感慨：“等待800多天是值得的，这样的机会以后就*了。”

让盈方微“还魂”的幕后推手，是其*大股东舜元企管（以下简称舜元）及浙江绍兴市上虞区商人陈炎表。

这已不是陈炎表*次把盈方微拉出“漩涡”。

2007年起，这家上市公司曾有约6年时间处于暂停上市状态，直到陈炎表和他的舜元在2013年推动公司复牌。

26年的公司上市历史中，共计8年时间暂停上市，两次由同一个“神秘人”运作“保壳”，这在A股历史上是*的。

01、“不死鸟”往事

陈炎表是浙江省绍兴市上虞人，据上虞新闻网报道，其是建筑工人出身。公开资料显示，其在资产重组领域的运作历史，开始于2005年。

1980年起，陈炎表曾历任上虞农垦建筑公司施工队长、上海工程处副主任、分公司经理等职。

1998年，上虞农垦建筑公司改组为浙江舜杰建筑集团股份有限公司，陈炎表随之进入舜杰建筑任副总经理、董事长等职。2005年，陈炎表在上海注册成立了上海鑫枫建筑工程有限公司（于2006年更名为舜元建设）。

同样在2005年，陈炎表参与了对上海北大青鸟企业发展有限公司的7.2亿元收购。根据青鸟天桥（上海北大青鸟母公司）当时的公告，上海北大青鸟100%股权作价7.2亿元，转让给鑫枫建筑及4名来自舜杰建筑的自然人。

这笔收购案可以视作陈炎表在资本重组方面的*次尝试，接下来，他将目光投向了后来的盈方微、彼时名为天发股份的“民营石油*股”上。

盈方微的壳资源，早在1996年就在深交所成功上市，彼时名为天发股份，是“民营石油大王”龚家龙旗下的*家上市公司。

2004年开始，天发集团出现资金链断裂。由于2004、2005和2006年连续三年亏损，“天发系”上市公司天发股份、天颐科技均在2007年5月被暂停上市，继而破产重整，分别迎来了壳资源和资产被拍卖的命运。

此时两家上市公司尚未完成股权分置改革，因此股票简称带上了“S*ST”的前缀（S*ST依次代表企业尚未完成股改、退市预警、连续三年经营亏损）。

仅6个月后的11月10日，舜元企发通过竞拍，获得了S*ST天发原*大股东天发集团手中的25.99%股权，将壳资源收入囊中。

接下来，为了避免S*ST天发连续4年亏损而退市，舜元企发与第二大股东金马集团共同出资，通过荆州市人民政府以财政补贴形式给予S*ST天发财政补贴资金1.9亿元；同时，舜元企发通过拍卖方式以1000万元价款取得天发大楼，并无偿赠与S*ST天发。

一番操作后，S*ST天发在2007年实现了盈利。

接下来的2009年、2010年、2012年，舜元企发先后3次推动S*ST天发股改，试图为壳资源注入经营性资产，但由于未获流通股东认可等原因，三次股改方案均“流产”。

按照当时的监管规定，S*ST天发一度站在退市边缘。据证监会向其下发的《退市风险监管函》：“深圳证券交易所将于2012年12月31日前对公司是否恢复上市做出审核。如你公司不能如期实现股改和重大资产重组，可能因不具备持续经营能力而被深交所终止上市。”

在时间窗口关闭之前，S*ST天发做了最后一搏，紧急向深交所提交恢复上市的补充材料，欲证明其具有持续经营能力。

最终，S*ST天发在2013年初惊险“过关”，获准于2013年2月8日起在深圳证券交易所恢复上市交易。此时S*ST天发已经暂停上市约6年时间。

接下来，S*ST天发股票在2014年，终于迎来了自己的第四次股改，盈方微成功借壳上市。

02、昔日芯片明星股

盈方微曾先后贴上消费电子、北斗卫星导航系统、腾讯VR等多个概念标签，是国产芯片市场中的一颗“明星”。

2010年1月27日，乔布斯带着初代iPad在发布会上亮相。几个月后，大洋彼岸的中国厂商们迅速推出了形态类似的平板电脑。

不过，当时汉王、爱国者等大部分国产平板的核心芯片都来自于英特尔等外国厂商。唯有国美在2010年12月发布的“飞触二代”，用了一颗国产芯。

这颗芯片是大陆*主频达1 GHz的多媒体应用处理器，正是盈方微的*款产品。

核心部件国产化的好处就是，“飞触二代”定价仅为1499元起，比2000元左右的国产竞品们性价比高了不少。

此时，距离盈方微成立仅有两年。盈方微的创始人，一个是温州商人陈志成，另一个则是曾任“北斗”卫星导航系统芯片核心研发人员的李兴仁。

李兴仁曾在采访时分享，其在2007年萌生创业想法，“机缘巧合地遇到一个老板愿意投资”——也就是温商陈志成。2008年1月，陈志成通过旗下企业硕颖数码，与李兴仁按照9:1的比例出资，创立了盈方微。

两年后盈方微推出*产品，正好赶上了国产平板的风口。

不过，*产品推出后约两年半的时间中，公司都没有推出新品，期间全志科技、瑞芯微等企业抢占了绝大部分市场。

李兴仁曾分析，研发滞后的原因是资金受限。或许是为了缓解这一问题，盈方微开始谋划借壳S*ST天发。

彼时，S*ST天发是深市仅剩的尚未实现“全流通”的企业，正处于股权分置改革的关键期，也成为盈方微借壳的*契机。

通过以“捐赠资产对价+资本公积金转增”方式，盈方微参与了S*ST天发股改，在2014年7月15日上市交易，上市公司原*大股东舜元降为第二大股东。上市后，李兴仁离开了盈方微，另起炉灶创办了矽昌通信。

一位投资人士向市界点评道，盈方微可以说是吃到了“股改红利”，上市流程相比IPO、正常借壳都简单省事了不少。

具体的股改方式为，盈方微的母公司盈方微电子，将盈方微99.99%的股权和2亿元现金赠与上市公司，用作全体非流通股东向流通股东支付股改的对价；上市公司以5.44亿元资本公积金转增5.44亿股，其中向全体流通股股东转增3.09亿股、向盈方微电子转增2.12亿股、股改前*大股东上海舜元企发等其他非流通股东转增2348.8万股。

上市前后，盈方微接连贴上了北斗、VR概念，一度成为最亮眼的IC设计明星。

2014年7月，盈方微先是与中国航天科技集团公司旗下的北京微电子研究所签署战略合作协议，双方拟各自投入研发资源，合作研发北斗行业专用平板电脑等产品。

2015年11月，腾讯发布MiniStation微游戏机，同时宣布VR游戏生态战略。盈方微正是Ministation 游戏机的芯片主要合作伙伴，因此被视为“腾讯VR生态链*股”。

同期，盈方微股价也在上涨。2014年7月15日上市交易当天，公司开盘价为8.5元，到2015年6月份，盈方微盘中股价一度触达历史最高的24.18元。

03、陷入亏损漩涡

不过，一片风光来得快去得也快。上涨的股价、美好的故事背后，盈方微的业绩已经暗藏危机。

根据证监会2019年下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，盈方微在上市*年的2015年虚增利润2356.57万元，占当期披露利润总额的245.08%。

2017、2018、2019年，盈方微连续三年净利润为负。根据规定，公司股票从2020年4月7日起被暂停上市，股票简称也开始“披星戴帽”，变为*ST盈方。

接下来的两年多时间里，*ST盈方的股价均定格在暂停上市前的2.25元。

同期，盈方微的领导层也在经历变动。2017年，盈方微独董、财务总监等7名董事会成员及高管辞任；2018年，盈方微董事长陈志成因涉嫌票据诈骗罪，被甘肃省公安厅执行逮捕，陈志成随即辞去了公司董事长、董事等职。

种种风波下，曾经的国产芯片明星股深陷泥潭。直到上市公司壳资源的上一个拥有者舜元企发“出手”，盈方微才重新焕发出生机。

让暂停上市的*ST盈方重新焕发生机，舜元企发及其实控人陈炎表前后花费了约一年的时间。

在2018年年报中，盈方微披露，其控股股东盈方微电子、实际控制人陈志成所持有的公司股权，均已被有关部门轮候冻结并陆续拍卖。

2019年9月，舜元企发在拍卖中竞得了盈方微电子原持有8740.5万股盈方微股票，其持股比例上市至14.7%，成为*大股东。随后舜元企管（舜元企发在2020年度更名为舜元企管）又在2020年4月竞得400万股份，持股比例上升为15.19%。

至今，盈方微仍处于无实控人、无控股股东状态。

2020年6月，入主*ST盈方后不久，舜元企管就开始谋划重大资产购买和出售，旨在置入盈利资产、剥离亏损业务，设法让*ST盈方扭亏为盈。

其中，*ST盈方计划收购电子元件分销企业华信科的51%股权、World Style的51%股权；同时，*ST盈方以6.14万元的价格，将处于停滞状态的数据中心业务出售给绍兴舜元，具体包括上市公司持有的岱堃科技100%股权、上市公司股东上海盈方微拥有的对岱堃科技及其子公司（美国盈方微）的1.03亿元的债权。

2020年，*ST盈方完成了上述资产重组，公司顺利实现了扭亏为盈。

2021年5月10日，也就是2020年报发布后十余天，*ST盈方会向深交所提交了公司股票恢复上市申请。

值得注意的是，尽管已经恢复上市，未来上市公司面临的形势仍然严峻，能否恢复昔日明星芯片股的“荣光”还是未知数。

重组完成后，电子元器件分销成为了*ST盈方的营收支柱。

完成重组的2020年，公司芯片相关业务的营收占比降到了历史*：集成电路设计及销售业务营收占比仅有0.26%，而电子元器件分销及其他业务占比达到了99.74%。

作为对比，2017、2018、2019年，*ST盈方芯片类业务营收占比分别为37.38%、7.75%、97.20%。

在2022年半年度报告中，盈方微写道：“公司现集中力量研发影像类SoC芯片，具体为2K分辨率智能终端SoC芯片和4K分辨率智能终端SoC芯片……计划至2022年底，上述2K芯片将具备流片条件。”SoC芯片即系统级芯片，指的是一个有专用目标的集成电路，其中包含完整系统并有嵌入软件的全部内容。

电子元器件分销成为营收支柱的一个“副作用”是，*ST盈方的毛利率常年在7%～8%之间徘徊。而同期，曾在平板芯片市场与盈方微同台竞技的全志科技、瑞芯微等企业，毛利率约在30%～40%左右。

另一方面，扭亏为盈后，盈方微处于微利状态，2021年归母净利润仅为324万元。或许是为了提升盈利水平，2021年4月份，公司曾发布定增草案，计划收购华信科、World Style各自剩余的49%股权。

但是，根据2022年6月份公告显示，由于“本次重大资产重组涉及的相关事项仍需进一步完善”，*ST盈方向证监会提交了中止资产重组的申请。

市界致电盈方微，询问公司后续是否仍有资产重组规划，截至发文暂未收到回复。不过无论如何，恢复上市后，如何提升盈利水平都将是摆在盈方微面前的一道题目。

除了芯片业务占比大幅下滑之外，还有投资者担心：“缺席了资本市场两年，也是芯片行情*的两年，盈方微的再出发有些生不逢时。”

参考资料：

1、《S*ST天发股改方案遭三否 证监局将发函警示风险》，上海证券报 郭成林

2、《2011首届虞商大会人物简介 陈炎表》，上虞新闻网 李梦婕

3、《切入 VR 产业链，布局互联网+ ——盈方微公司调研报告》，东北证券

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