小米「掉链子」了

分久必合，合久必分。

2014年起，小米集团豪掷数百亿元，投出超过300家公司，在其周围形成了一个强大的生态圈。

借助小米的品牌、渠道、流量、资金以及供应链等优势，小米生态链企业快速做大，与小米形成了共生共荣的强关系。

然而，当这些企业长大之后，已逐渐认识到，单纯依附小米，很难做强，只有打造自主品牌，才能掌握自己的生命线。

于是，“去小米化”，成为了小米生态链企业统一的命题。由此带来的后果是，来自小米的贡献急剧下滑，短期内的高速增长不再。

对小米来说，过去的商品买卖收入已经落袋为安，更大的收益，待这些企业上市之后，从二级市场来收割。

生态链

雷军与魅族创始人黄章之间的恩怨，几乎是科技圈的一宗公案。

黄章没有名校背景，高中肄业，但对电子、电器痴迷。2002年底，他创立魅族，涉足当时市场盛行的MP3市场，凭借出色的产品以及运营能力，魅族MP3收获了无数拥趸。

当时的手机还处于功能机时代，所有手机厂商都在主打彩屏、和弦等卖点。2007年1月，在太平洋西岸的美国旧金山，苹果公司发布初代iPhone，打开了智能手机的时代。

黄章很快注意到了行业变化，2008年带领魅族从模仿苹果开始，转投手机行业。魅族，就此成为中国智能手机的拓荒者。

当时，雷军已从金山卸任，成为了一个有钱、有闲的天使投资人。

雷军和黄章曾互为知音，一度雷军想要投资魅族，而黄章想要邀请雷军担任魅族CEO。

在黄章在珠海的办公室，二人喝着可乐，对iPhone的新产品深入探讨。黄章则对雷军毫不隐藏，将魅族做手机的各种“机密”对雷军和盘托出。

让黄章没有想到的是，雷军很快做出了小米手机，成为了自己的直接竞争对手。从此，双方交恶。

雷军从黄章那里学到的，不仅是如何做手机，还有“粉丝经济”的运营。魅族的粉丝叫“魅友”、小米的粉丝叫“米粉”。

成王败寇。雷军对黄章的“偷师说”，用一句“他的一家之言”简单带过，便不再回应。

小米诞生之时，恰逢中国手机市场从功能机向智能机的转轨期，凭借*的性价比、高超的市场运营能力，以及电商的助攻，很快从一条鲢鱼变成了一头巨鳄。

2013年，小米年出货量已冲到6000万台，雄踞中国市场*，将“中华酷联”的时代彻底瓦解。

每一台小米手机的背后，都是一个“米粉”，他们中的很多人，是小米的死忠，更是将雷军奉为YYDS。小米的每一场新品发布会，热闹程度堪比明星演唱会，入场券一票难求。

打响了品牌，掌握了流量入口，小米生态链的打造顺理成章。

逻辑很简单。用户购买一部小米手机，可以用很久，增加生态链产品，可以将流量的价值*化。另外，生态链产品的推出，提升用户粘性，进一步强化外界对小米*性价比的认知。当然，小米可以借此赚到更多的钱。

从手机周边的充电宝、耳机、智能音箱，到空气净化器、电视、电饭煲等家电，以及毛巾、牙刷、行李箱等生活用品，通通打上小米的标签，进入其销售渠道。

掉链子

这么多品类，小米不可能亲自下场去做。用资金、渠道等资源去交换，扶持一批企业，让它们变成“小小米”，这样来得更快。

2014年，是小米生态链诞生元年。在很短时间类，在小米的身后，诞生了一批以“米”命名的企业，诸如紫米、云米、华米、智米等。

这是一个爆品跌出的时代。早期，小米选取的品类多为一些不起眼的电子产品。这些品类市场竞争散乱，“有大市场无大品牌”，中小厂商像无数的蚂蚁一样，分食绝大多市场，价格不透明，产品质量良莠不齐。

在小米内部，这些都被称为“蚂蚁市场”。携巨大的用户基础，以及性价比优势，小米一旦进入，就可以将这些市场一举击穿，抢占市场份额。

市场售价曾高达200元的充电宝，小米干到69元；动辄四五千元的空气净化器，打到699元；六七千的扫地机器人，直接弄到千元级……

随着品类的扩张和销售规模的增长，在小米的生态链体系中，诞生了一批亿级、数十亿级企业。

黄汪，中科大物理系高材生。1997年，大学毕业之后，他南下深圳，在华为拿着10万/年的高薪，只干了一年，就辞职回到合肥，开始创业。

做过平板电脑、智能手表等，都不算成功。

直到2013年，雷军找到他，让他“抛下一切，一起干一件大事。” 黄汪亲自雪藏了公司原有所有项目，与小米共同出资成立华米科技，专心为小米研发手环。

登上小米这艘大船，黄汪终于收获了久违的快感。79元的小米*代手环一经推出，迅速引爆市场，上市一年销量破千万。

2017年，华米营收破20亿元，其中8成以上收入来自小米手环。次年2月，华米科技成功登录纽交所，成为小米生态链首家上市企业。

公司的迅速成长，并没有让黄汪失去理智。他不想只做小米的代工厂，很早就在筹划“去小米化”。

从2015年9月，华米相继推出自主品牌Amazfit、Zepp，涉足智能手环、手表、运动耳机、跑步机、体重秤、体脂秤等多品类产品。

随着自主品牌收入的增长，华米对小米手环的依赖程度逐步降低。由此带来的直接后果是，持续多年的高速增长不再。2021年，公司营收甚至同比下滑2.8%。

同样的故事，也发生在了为小米做平衡车的九号公司、做扫地机器人的石头科技身上。

今年以来，小米骤减与九号公司之间的合作金额。上半年下降59.18%，Q3再降58.47%，直接导致九号公司结束了高增长。

石头科技同样如此。2020年，公司对小米的销售额还有4.20亿元，2021年暴降至6900余万元，今年上半年已仅有千余万元。石头科技单飞之后，小米又引入云米、追觅两个生态链企业补缺，另找深圳银星智能代工小米品牌扫地机器人。

大收割

在小米生态链的打造过程中，还有另一只看不见的资本之手。据小米2021年财报，公司累计对外投资300余家公司，总账面价值603亿元，同比增长25.7%。

在对相关企业的投资中，往往都是由小米和关联方顺为资本联手，在做大市场，赚商品买卖利润的同时，推动生态链企业上市，获得更加可观的投资收益。

华米科技之后，小米生态链又相继诞生了云米科技、石头科技、九号公司、趣睡科技等多家上市公司。

然而，并不是所有小米生态链企业都有这些兄弟企业那样的好运。

素士科技是一家专注于口腔护理、须发护理、美发护理的企业，2015年6月成立，一年后，拿到小米的投资，成为小米生态链的一员。公司收入由自有品牌和小米定制构成，2019年-2021年，公司与小米之间的关联交易，对公司总收入的贡献均在50%以上。

去年11月，素士科技向提交招股书，向创业板发起冲击。小米通过天津金米持有素士科技8.57%的股权，其关联方顺为持股10.90%。

对于小米既是公司重要股东，又是*大客户的问题，交易所进行了重点问询。今年8月3日，素士科技突然撤回上市申请文件，深交所决定终止对其上市审核。

在去年7月和今年3月，为小米定制智能照明产品的易来智能、智能商用设备及相应配套的“端、云”一体化服务企业的商米科技，相继折戟科创板。

即便如此，生态链企业的上市节奏，可能也已超过了雷军的预期，小米迎来了投资的收获期。仅在2021年，小米通过处置投资，就收获税后净收益33亿元。据不完全统计，小米和顺为通过减持九号公司、石头科技等生态链上市企业，已分别套现超过20亿元和30亿元。

收割仍在继续。

据九号公司披露，2021年11月18日-2022年6月5日，小米控制的People Better以35.01－69.56元，减持1726.99万份托管凭证，套现9.65亿元；Shunwei则在今年5月12日前，完成2114.07万份存托凭证的减持，套现11.80亿元。

6月21日，People Better和Shunwei已披露新的减持计划，来势更加凶猛。

2020年2月21日，石头科技顶着小米生态链企业的光环登陆科创板，271.12元/股的发行价，刷新了当时科创板最高发行价纪录。仅仅16个月过去，2021年4月30日，公司股价突破千元，成为沪深两市继茅台之后的第二支千元股。

顺为一马当先，在2021年3月16日-4月14日，以954.8元-1205.01元均价，减持套现5.94亿元。天津金米紧随其后，以千元左右均价，套现16.50亿元。今年6月，顺为再披露不超过6%的新减持计划。

2021年中，石头科技股价曾一度接近1500元，市值逼近千亿。此后，一路下行。11月1日收盘，公司股价已跌至244.50元/股，市值不到230亿元。

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