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光伏组件，被低估的核心潜力赛道？

那么，目前中国光伏组件行业现状如何？产业链中还存在哪些发展机遇与痛点？

2023-07-06 09:23 · 微信公众号：头豹研究院头豹

受行业景气度持续走高带动，今年以来光伏电池组件企业经营情况十分理想，A股光伏电池组件相关产业链的13家上市公司当中，有10家在一季度实现归母净利润同比增长。

光伏组件是光伏发电系统中最重要的设备，其发电效率、使用寿命、生产成本及售价将在很大程度上决定光伏发电的成本。

2010至2021年，中国光伏组件产能与产量皆呈现持续增长态势，其中，组件产能自20GW增长至359.1GW，复合年化增长率为30%，组件产能自10.8GW增长至182GW，复合年化增长率为29.3%。

光伏组件在光伏发电系统中主要起到将光能转化电能的作用，新增光伏装机将会直接拉动光伏组件需求的增长，2018年至2022年间，中国新增光伏装机组件需求由53.4GW增长至104.9GW，复合年化增长率为18.4%。

根据《2030年前碳达峰行动方案》，中国将全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，坚持集中式与分布式并举，加快建设风电和光伏发电基地，至2030年风电、光伏累计装机将达到12亿千瓦以上。

预计随着中国大型风光基地的建设以及分布式光伏的持续发展，至2027年中国新增光伏装机组件需求将达153.6GW，2022至2027年复合年化增长率7.9%。

那么，目前中国光伏组件行业现状如何？产业链中还存在哪些发展机遇与痛点？

本文，头豹研究院将从中国光伏组件行业定义及分类、价值概览、行业现状、产业链、市场规模等角度为您深入分析中国光伏组件行业。

中国光伏组件行业定义

光伏组件是将一定数量的电池片通过串并联的方式进行连接，并通过与光伏胶膜、光伏玻璃、光伏背板、光伏边框以及光伏连接设备等进行封装后所形成的发电设备，是光伏电站中最小的发电单元。光伏组件是光伏发电系统中最重要的设备，其发电效率、使用寿命、生产成本及售价很大程度上决定光伏发电的成本。

各生产及产业链环节技术进步推动光伏组件转换效率加速提升：2010年至2016年，光伏组件转换效率平均每年提升0.3%-0.4%，2017年至今，其转换效率平均每年提升0.5%-1%，光伏组件转换效率的提升主要得益于组件技术在光学优化、电气优化以及结构优化三方面所取得的进展与突破。

光学优化：光学优化的主要途径有两条，分别为减少光照的光学损失以及提高光伏组件对光的吸收能力。其中，减少光学损失的主要方法为新型材料的替换、降低光反射；提高光吸收能力的主要方法为优化焊带结构及电池片拼接技术、减少电池片片间空隙。

电气优化：电气优化指通过优化电池内部的电流走势以及电池片间的连接结构以减少电阻损失。电气优化的主要方法为半片、多主栅以及叠瓦技术。

结构优化：结构优化主要指光伏组件排布以及构造的改变，或基于上游技术突破所实现的结构优化。结构优化的主要方法为双面组件技术、大硅片组件技术。

光伏主产业链价格概览

2021至2022年，光伏产业的核心供需矛盾之一为上游原材料硅料价格的快速上涨，以多晶硅致密料为例，其价格自2020年初73元/kg在两年内迅速攀升至2022年高点约300元/kg，涨幅逾200%，主要原因系上游硅料扩产周期较长、叠加疫情以及限电等因素影响，供需错配导致硅料价格持续上行，带动光伏主要产业链各环节（硅片、电池片、组件）涨价销售。

自2022年12月以来，硅料价格由于供给集中释放、价格波动导致的终端市场观望叠加春季为光伏淡季的因素，硅料价格呈现断崖式下跌，至2023年1月18日，硅料价格已跌至150元/kg，带动全产业链价格大幅回调，组件价格亦从2022年高点超过2元/w跌至1.5-1.7元/w附近，预期组件价格的下跌将拉动2023年光伏装机需求增长，或将使得光伏行业超预期发展，高增长预期下光伏产业链各环节价格有望止跌企稳。

中国光伏组件行业现状

光伏组件产能主要取决于组件厂商对于未来光伏行业发展预期所决定，例如2021至2022年，受地缘政治因素影响而导致全球能源价格飙升，海内外皆加速了对于光伏、风电等新型能源的布局，组件企业预期组件需求将快速上涨，争先进行产能扩张布局，迅速拉高了光伏组件产能水平。

由于光伏组件生产相对灵活，光伏组件产量主要取决于产业链上下游供需关系、成本价格、企业预期等因素，如原材料的高企、光伏电站建设放缓、库存的积累等皆会限制光伏组件的实际产量。

光伏产业链整体集中度不断提高，光伏组件头部企业CR5提升较快。近年来，光伏行业整体进入整合阶段，产业链各环节头部企业凭借资金、技术、成本、品牌与渠道等优势不断扩大已有规模，中小光伏企业及落后产能加速出清。硅片、多晶硅、电池片环节，相较于2020年CR5变化幅度相对较小，其中，硅片与多晶硅环节产业集中度略微有所下降。

组件环节，CR5自2019年42.8%增长至2021年63.4%，提升幅度较高，组件头部企业拥有较优异的品牌效应及更加广泛的销售渠道，随着高效光伏组件技术的不断成熟，头部组件企业的产量持续扩张，凭借自身优势迅速抢占市场份额，产业集中度快速提升。横向对比来看，电池片产业集中对相对较低，主要原因系头部组件企业会在自产电池片的同时亦向外进行采购，以降低供应商集中度过高以及电池片产能不足风险，从而拉低了产业集中度。

光伏产业链环节对比

相较于光伏产业链其他环节，光伏组件行业具有单位产能投资额相对较低、建设周期相对更短、排产相对灵活的特征。相较于硅料、硅片、光伏电池片以及光伏玻璃等建设投资相对较高的环节，光伏组件单位投资额约为0.6亿元/GW至1.1亿元/GW，资本壁垒相对较低吸引众多光伏行业外企业参与组件厂建设，如2021年钧达股份、华润电力、星帅尔等纷纷进军光伏组件行业，导致光伏组件行业产能提升较快；从建设周期来看，硅料、硅片、电池片及光伏玻璃新厂建设周期分别为18个月、12个月、18个月以及18-24个月，而光伏组件厂建设周期仅为8-9个月，仅为硅料、电池片及玻璃厂建设周期的一半。

从产业链各环节的启停难度来看，硅料、玻璃、光伏电池的生产具有较强的连续性，如光伏玻璃窑炉一旦点火便需要持续生产至整个寿命周期结束，光伏电池亦需要连续不间断的生产以保证其产品的良率以及转换效率，而光伏组件产线的启停难度则相对较小，故其生产具有较高的灵活，能够紧随市场变化以及企业排产计划而对产线进行相应操作。此外，光伏胶膜产线的建设周期与启停难度与组件相似，单位投资额度略低于组件产线。

光伏产业链硅料与玻璃头部企业毛利率常年维持较高水平，组件企业毛利率相对较低。从光伏产业链部分环节毛利率水平变化来看，硅料与光伏玻璃头部企业毛利率水平相对较高，系硅料与光伏玻璃投资水平与扩产周期皆处于产业链较高水平，2020年光伏玻璃供应紧张、2021至2022年硅料供应偏紧更是短期将产业链利润集中至上游环节。光伏组件头部企业毛利率长期处于产业链较低水平，从2017年至2022年H1，组件毛利率长期稳定在10%至20%区间，振幅相对较小，说明组件长期供需格局与企业利润定价模式相对稳定。

中国光伏组件行业市场规模

光伏组件在光伏发电系统中主要起到将光能转化电能的作用，新增光伏装机将会直接拉动光伏组件需求的增长，2018年至2022年间，中国新增光伏装机组件需求由53.4GW增长至104.9GW，复合年化增长率为18.4%。2018年5月31日，国家发改委、财政部及国家能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关事项通知》，逐步推进光伏发电去补贴化，限制分布式光伏规模上限为10GW，故2018年下半年至2019年，中国光伏行业短期受到较大冲击，地面光伏电站新增投资接近停滞，自2018年二季度起，中国国内新增光伏装机增速转为负值，且直至2019年四季度方才回归正增长。

531新政的出台标志着中国光伏行业进入平价上网时代，加速了中国过剩及落后产能的出清，为后续光伏产业的高质量发展奠定基础。2021年国家能源局出台《关于组织申报整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，分布式光伏迎来高速发展世代，2021年分布式光伏新增装机首次超过集中式光伏电站新增装机容量，成为中国光伏组件需求的重要增量之一。

中国于2020年9月22日第75届联合国大会上宣布，将争取在2030年前实现碳达峰、在2050年前实现碳中和，“30·60”双碳目标的大背景下，中国对于清洁能源的需求尤为迫切。根据《2030年前碳达峰行动方案》，中国将全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，坚持集中式与分布式并举，加快建设风电和光伏发电基地，至2030年风电、光伏累计装机将达到12亿千瓦以上。预计随着中国大型风光基地的建设以及分布式光伏的持续发展，至2027年中国新增光伏装机组件需求将达153.6GW，2022至2027年复合年化增长率7.9%。

中国光伏组件行业产业链图谱

光伏组件产业链上游主要包括光伏电池、光伏玻璃、光伏胶膜、光伏连接设备、其他辅材以及组件生产设备；中游主要为各组件生产企业；下游则为光伏电站与分布式光伏。

光伏组件产业链中游竞争格局

通过对组件产能、组件业务毛利率以及组件业务营业收入三个维度对部分已上市光伏组件企业进行对比可以看出，隆基绿能、晶科能源、天合光能以及晶澳科技四家企业在光伏组件行业属于头部企业行列，具有高组件产能、高毛利率的特征，同时组件业务营业收入亦高于其他组件企业。

阿特斯、东方日升、协鑫集成、正泰电器的产能皆在20GW以上，处于行业中游水平，但是其毛利率水平与其他产能、营收皆较小的企业未能拉开明显差距，说明光伏组件行业头部企业相关业务能够凭借其产业链管理能力、成本控制能力、品牌溢价能力等竞争优势享有更高盈利能力，而除头部企业外的组件企业盈利水平未有显著差异。TCL中环、亿晶光电、海泰新能、中节能太阳能以及航天机电目前产能水平相对较小，其组件相关业务营业收入亦处于较低水平，但毛利率与阿特斯、东方日升等中游企业差距不大。

可融资性表示银行为使用特定组件品牌的光伏项目提供定期贷款的意愿，是项目开发人员在考虑组件采购与电站建设时重要的衡量指标，可融资更高的组件将使得项目开发商更容易获得银行融资。根据BloombergNEF全球调研结果来看，所有受访者皆认为阿特斯、隆基绿能以及天合光能具备可融资性，晶澳科技、晶科能源亦位列前五，其中，天合光能是*一家连续六年获得100%评级的企业。