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港股今年最大IPO失色

茶百道在港上市的遭遇,对于仍在等待上市,或者有意上市的茶饮企业而言,算不上一个好消息。
2024-04-24 15:54 · 微信公众号:全天候科技 全天候科技

茶百道艰难突围。

顶着今年以来港股*IPO的名头,茶百道成为第二个成功登陆港交所的新茶饮企业。但它还是没能避开资本市场吹来的冷风。

4月23日,茶百道(02555.HK)正式上市港交所,成为港股“奶茶第二股”。然而上市首日,茶百道股价便遭遇破发,17.5港元的发行价一度跌超30%。截至4月23日港股收盘,茶百道股价报收12.8港元,相较发行价跌去26.86%,公司总市值189亿港元。

茶百道在资本市场的“失宠”,有自身上市定价略高的因素,也折射出当下新茶饮在市场上热度消退。有资本市场人士向华尔街见闻透露,也有其他新茶饮品牌原定本季度上市,但综合考虑下来,目前上市节点也有所推后。

当然,相比其他迟迟未能上市的新茶饮品牌,茶百道也是幸运地多。它也要在新茶饮热潮褪却后,找到继续留在牌桌上的玩法了。

1

失意

距港股“奶茶*股”奈雪的茶上市时隔近三年后,茶百道似乎未能打破茶饮企业上市首日破发的命运。

2021年6月30日,奈雪的茶(2150.HK)以19.8港元每股的价格在港交所主板上市。然而“新茶饮*股”的光环,并未让奈雪的茶在资本市场受到追捧。相反,上市首日奈雪的茶跌破发行价,当天报收17.12港元,较发行价跌13.54%。

如果单从上市时茶百道和奈雪的茶的业绩情况来看,茶百道和奈雪的茶本该是两个截然不同的故事。

2021年至2023年,茶百道业绩增长较为迅速。三年里,茶百道收入分别为36.4亿元、42.3亿元和57.0亿元,年复合增长率达25.1%;公司毛利分别为13.0亿元、14.6亿元和19.6亿元,年复合增长率达22.9%;经调整净利润分别为9.0亿元、9.7亿元和12.6亿元,净利润年复合增长率18.2%。

数据显示,2023年,茶百道门店一共卖出10.16亿杯奶茶,总零售额达到约169亿元。截至2024年4月5日,茶百道门店数已经达到8016家,遍布全国31个省市,实现所有省份及各县级城市的全覆盖。

奈雪的茶则不然,上市之时,奈雪的茶仍处于亏损状态。2021年和2022年,奈雪的茶的归母净利润均为亏损,直至2023年才扭亏为盈。

为何茶百道的业绩没能帮它避免首日破发的命运?

“资本对奶茶品类本来就不是那么感兴趣。”对于茶百道港股首日破发,一位茶饮行业从业者如此说道。

近几年,资本不爱新茶饮几乎成为一种行业认知。中国食品行业分析师朱丹蓬认为,在港股整体活跃度不高的环境下,资本更乐意选择科技、能源等短平快的板块,对需要执行长期主义的食品板块没那么热衷,这也导致了茶百道在港股遇冷。

相比奈雪的茶,茶百道在认购阶段已经显现出某种冷清。茶百道公布的配发结果显示,公司全球发售约1.48亿股股份,净筹约24.63亿港元,每股发售价17.5港元。公开发售仅获0.5倍认购,国际发售获1.11倍认购。

相比之下,奈雪的茶共计发行约2.57亿股股份,发行价为每股19.8港元,总计募集资金净额48.424亿港元。根据其公布的申购结果,香港公开发售项下共收到64.2万份认购申请,超额认购超432倍,国际发售部分的认购也达到了18.18倍。

然而,开了个好头的奈雪的茶并没能稳住优势,如今,其股价已经跌至每股2.28港元,市值仅有39亿港元。

2

围笼

茶百道在港上市的遭遇,对于仍在等待上市,或者有意上市的茶饮企业而言,算不上一个好消息。

2024年新年刚过,多家新茶饮便排着队,拿着号赴港递表,加入港股“奶茶第二股”的争夺。如今,茶百道率先突围后,蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨仍在等待。市场上关于茶颜悦色、霸王茶姬寻求上市的消息也从未间断。

对比几家茶饮公司的招股书可以发现,新茶饮企业讲的故事大体相似——加盟、下沉和出海,然而他们却迟迟未能逃出围笼,给市场讲出更加“性感”的故事。

近年来,新茶饮行业逐渐内卷,早前新茶饮高端、平价、大众的格局不断被打破,各家茶饮企业在价格、产品和战略端不断趋近。如今,大多茶饮产品都集中在10-20元价格带中。在排队上市的几家茶饮企业中,除了蜜雪冰城仍然以*的性价比占据了10元以下价格带,其他几家产品大多都处于10-20元价格带中。而价格带的下探,也意味着毛利空间的缩小。

这也导致,加盟和下沉成为现下茶饮企业主要的运作模式和发展方向。

从招股书披露的信息来看,无论是茶百道、蜜雪冰城还是沪上阿姨,其来自加盟店的营收都超过了总营收的90%,且下沉市场都占据了其主要的市场。

数据显示,2023年底,茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。截至2023年9月30日,沪上阿姨所有门店中约49.0%的门店位于三线及以下城市。

尽管如此,下沉市场,仍然是各家茶饮企争夺的焦点所在。为了进一步向更小的县城下沉,2023年,沪上阿姨推出了专为三线及以下城市消费者所设,主打性价比的“轻享版”门店模型。轻享版定价在2-12元,与蜜雪冰城价格相当,店型更小且门店选址上更加灵活。

此前一直主打直营的喜茶和奈雪的茶也先后开放加盟,从一二线城市转向下沉市场。

这背后主要是由于相比直营店,加盟店能创造更高的毛利率。茶百道招股书显示,2021年至2023年间,茶百道的加盟店的毛利率在34%-36%之间,而直营店毛利率仅有一半左右,约为11%-18%。

而当加盟和下沉成为新茶饮品牌们共同的目标,茶饮企业对自带资源,能够规模化开店的优质加盟商的争夺也正日趋激烈。海外市场也成为茶饮品牌下一个目标。

茶百道招股书显示,上市募集资金中,部分将用于支持海外市场的供应链能力,计划建设生产和配送设施。2024年,公司计划开始建立覆盖泰国、越南及马来西亚等东南亚市场的供应链体系。2025年计划开始设立配送中心以支持公司在东南亚市场的扩张。

然而,在此之前,喜茶、蜜雪冰城、霸王茶姬等茶饮品牌的门店早已落户海外。

当新茶饮品牌们集体陷入同质化,等待上市的茶饮企业们还能拿什么来说服资本市场,争取融资?

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