白酒的进化与五粮液的答案

作为中国独有的一块核心资产,白酒在资本市场历来拥有其余行业无法比拟的吸引力和关注度,尤其是像五粮液这种领头羊级别的企业。

6月28日,五粮液在宜宾召开2023年度股东大会,超1000名投资机构代表及个人投资者参会,其中不乏林园投资创始人林园、前海开源基金首席经济学家杨德龙等一批秉持价值投资理念的*机构投资人,可谓高朋满座,盛况*。会上,五粮液集团(股份)公司党委书记、董事长曾从钦认真诚恳的回应投资者关切的话题,系统详尽的阐述今后工作的重心和方向,在白酒产业进化转折的关键节点,让外界对五粮液接下来的发展前景又多了一份期许和信心。

01 脚下有路

当白酒行业从全面向上转向结构化机遇,五粮液的应对方式是全面拥抱高质量发展,这种高质量发展有一套扎实可行的实践闭环,具体就是,先狠抓产品品质,然后用品质推动品牌,再由品牌牵引市场。

对于提升品质,五粮液既有意愿,也有能力。

首先,五粮液所在的宜宾产区先天禀赋上就有很大优势,其位于长江“零公里”最 优酿酒生态圈,拥有得天独厚的“水源、土壤、气温、气候、微生物”自然生态酿造环境,地处被联合国教科文及世界粮农组织誉为“地球同纬度上最适合酿造优质纯正蒸馏白酒的地区”。古窖池是浓香型白酒的核心竞争力,五粮液元明古窖池群已连续不间断生产700余年,这种与生俱来的护城河是很难被超越的。

在拥有如此得天独厚的天赋基础上,五粮液最近几年还借助现代科技手段来进一步提升品质,公司目前已经建立起“从一粒种子到一滴美酒”的产品全生命周期质量管理体系,无死角护航产品品质。在工艺上,不断推进酿酒生态、发酵机理、酒体风味、健康功能因子等原创核心技术攻关。

2023年,五粮液一级酒产量创历史新高,现在生态酿酒一期项目已经建成投产,今年将逐步开窖产酒,二期项目建设和窖泥培育也在紧锣密鼓的进行中,力争今年顺利建成。可预见的未来,五粮液将进入一个全新的优质酒周期。

去年五粮液成功入围第五届中国质量奖提名奖候选名单,行业*,同时荣获2023年全国质量标杆。在国家发改委2023年考核中,五粮液国家企业技术中心更是以84.1分继续稳居白酒行业第 一。

品质是品牌的基石,五粮液在品质上的持续深耕,自然而然得到应有的品牌价值。

在《中国500最 具价值品牌》榜单中,五粮液继续获评年度最 佳表现品牌,品牌价值连续7年两位数增长、达到4498亿元;在《全球品牌价值500强》榜单中,公司继续获得品牌强度指数全球最 高AAA+评级,位居白酒品牌首位。

品牌就是战斗力,是竞争力,五粮液品牌声量提升,直接助力公司在市场上开疆拓土。

在国内市场,五粮液去年优质服务数千位核心意见*,拜访开发大企业共8000家次;在国际市场,去年以来,启动实施“五粮液和美全球行”,先后走进法国、新西兰、智利、巴西、土耳其,海外渠道实现中免集团主要门店全覆盖。

所有这些努力投射到财报上,就是一连串可喜的经营业绩数据:

2023年,五粮液销售收入突破800亿元、达到833亿元,连续8年销售收入、利润总额保持两位数稳健增长;上缴税金正式突破300亿元,达到316亿元。

产品力驱动品牌力,品牌力驱动市场力,市场力驱动业绩,五粮液整个发展闭环是良性的,有支撑的,因此也是稳健可持续的。自1956年获得全国名酒评比第 一名以来,五粮液的能力、经验和视野在白酒行业都是*的,公司深知行业未来方向,并明确自身发展路径。

02 心里有数

白酒依然在延续“K”型分化。

一方面,白酒总的产销量持续下滑,2019年-2023年,国内白酒产量从786万千升下降到629万千升;另一方面,大量中小区域品牌的出清并不耽误头部企业扩张,白酒行业销售收入从2019年5618亿元增长至2023年的7563亿元,增幅达35%,利润更是从1404亿元增长至2328亿元,增幅达65.8%。今年一季度,A股20家白酒上市企业合计实现营业收入1501.6亿元,同比增长15%,实现净利润619.9亿元,同比增长16%。

▲数据来源:中国酒业协会

这些数字背后的底层逻辑是,随着生活水平不断提高,国人对生活品质和生命健康的追求与日俱增,“少喝酒,喝好酒”已逐渐成为一种社会共识。长周期维度上,白酒整体向上的大趋势从未被改变,只不过是消费需求向高品质转移了。

对于行业冷暖与转变,五粮液早已洞若观火,其战略紧贴需求结构升级这个新常态。

在产品定位上高举高打,坚持酿好酒,做高端品牌,积极清理一批透支品牌力的低附加值系列酒和贴牌酒,全力推动浓香第 一品牌价值回归。

在产品投放上保持合理节奏,确保产品稀缺性,曾从钦在股东大会现场明确表示,第八代五粮液将遵循量价平衡原则持续优化投放节奏和商家结构,不盲目求增,新增计划投放量将向其他主销产品倾斜。

在发展策略上不图一时之快,既算“眼前账”,更算“长远账”,保持战略定力,实现稳健进击,流水不争先,争得是滔滔不绝。

把所有信息结合在一起看,其实就是典型的长期主义,而从现实因素考量,五粮液也的确有这个能力稳健进击。在千元价位段上,五粮液有鲜明的“三高一低”特点,即占有率高、复购率高、开瓶率高、社会库存低,这些强大的优势是可持续高质量发展的最 大底气。

事实上,五粮液不急于赚快钱,而是把目标瞄向更远的未来,不只是对自己有信心,更是对白酒行业有信心。2013年,中国GDP仅有56.8万亿元,居民人均可支配收入为18311元,而到2023年,中国GDP已超过126万亿元,居民人均可支配收入高达39218元,比10年前翻了一倍还多。另据央行数据,国内住户存款规模从2016年的59.8万亿元增长到2023年的137万亿元,同样实现翻倍以上的增长。当更加注重生活品质的年轻一代逐渐成为社会消费的主流,高端白酒将有很大的需求潜力,而把现在中国白酒产量和销量全部算进来,名酒产量和销量的占比可能都不足5%。

03 眼里有光

没有完全在商言商,不拘泥于当下,而是从文化的纵深中找魂、铸魂,五粮液是有大发展观的。

酒是文化的产物,白酒之所以历经千载而不衰,归根结底是因为其本身就是中国文化的一部分。越是在消费环境日新月异的当下,越要认识到文化价值在酒业发展中的方向引领作用,只有从文化中汲取养分,企业才能获得永恒发展的力量。如同种一棵树,根扎的深,才能枝繁叶茂、长青永驻。

正因如此,五粮液近几年特别注重对于中国优秀传统文化的挖掘、传承与弘扬,“和美”文化主张的提出为公司注入了一种全新的发展内涵。回顾历史,从孔子的“君子和而不同”,到孟子的“天时不如地利,地利不如人和”,中国人自古就有“以和为美”的价值取向。五粮液以此作为指导思想和发展愿景,就是希望能探索出一条既符合现代企业发展要求,又不脱离中国文化精髓的道路。从目前的情况来看,这种“和美”的实践已经渐入佳境。

与经销商“和”,在去年的“1218大会”上,五粮液明确表示要全力推动渠道利润提升,构建厂商命运共同体,同时做出承诺,公司将在常规考核奖励之外给予第八代五粮液经销商2-3个点的营销过程激励,帮助经销商加强市场建设;与消费者“和”,除了一如既往的为消费者提供优质酒体,五粮液在此次股东大会上还着重提出要加强消费者与公司品牌、产品的情感联系,提升消费者的体验感、仪式感、参与感、价值感和尊贵感;与股东“和”,自1998年上市以来,五粮液已累计实施21次现金分红共计760亿元,是上市募集资金总额的近20倍,2023年度公司拟分红181亿元,分红规模深市第三,现金分红已连续4年每年超过100亿元。

与整个生态上的所有合作伙伴都能“和”,企业自然就能“美”。

最近几年,中国社会的文化复兴现象蔚然成风,见之于艺术,体现为传统文化题材的影视、动漫、综艺等作品火爆异常;见之于科学,体现为中医开始被广泛接受;见之于经济,则体现为对国货的认可和推崇。从这个角度来看,五粮液把自身发展与传统文化巧妙融合是高度顺应社会潮流的,白酒从文化中生,也必将因文化而兴。

正是基于五粮液深厚的文化底蕴和稳健的发展态势,多家投资机构在研报中纷纷看好其未来发展,方正证券维持“强烈推荐”评级,华鑫证券维持“买入”投资评级,中金公司给予维持“跑赢行业”评级。