近年来,在加快政府职能转变,促进创新创业、鼓励股权投资政策背景下,我国政府引导基金进入快速发展时期。受各项政策利好,2015年政府引导基金呈现井喷式增长,从中央到地方引导基金设立如雨后春笋快速增长。政府引导基金是增加创业投资资本供给的重要政策工具之一。在中央层面,2015年,国务院审议同意设立国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金,科技部、财政部设立的国家科技成果转化引导基金也步入实施阶段;在地方层面,各地政府设立的各类引导基金也纷纷涌现。

  据数据统计显示,截止至2015年12月底,国内共成立了780只政府引导基金,基金规模达2.18万亿元。根据清科集团旗下私募通统计显示,截止到2016年3月底,中国股权投资市场LP数量增至16,287家,其中披露投资金额的LP共计10,348家,可投中国资本量增至61,837.98亿人民币。其中,政府引导基金LP数量仅有391家,占比2.4%;可投资本量为1251.88亿,占比2.0%。

第十届中国有限合伙人峰会
第十届中国有限合伙人峰会
清科母基金
清科母基金政府引导基金合作管理专家
  • 探索起步阶段:
    1984-2004年
    2002年1月,第一只政府引导基金成立——“中关村创业投资引导资金”。
  • 逐步试点阶段:
    2005-2007年
    全国共新成立政府引导基金12支,基金总规模超过35亿元。
  • 规范化运作阶段:
    2008-2010年
    全国共设立政府引导基金116支,基金总规模超过600亿元。
  • Cmp step4
    全面发展阶段:
    2011年-2013年
    全国共设立政府引导基金343支,基金总规模超2700亿元。
  • Cmp step5
    积极转型阶段:
    2014年-至今
    截至2015年12月底,国内共成立780只政府引导基金,基金规模达2.18万亿元。
一图看懂近几年政府引导基金的发展情况

  从中央层面看,2015年新设立了两大基金,一是总规模为400亿的国家新兴产业创业投资引导基金,引导社会各方面资金参与超过1800亿,并要在上海证券交易所建立战略新兴产业板;二是总规模600亿的国家中小企业发展基金,撬动社会资金千亿以上。从地方层面看,随着中央鼓励政府引导基金的发展态势明确,各地方政府设立的各类政府引导基金如雨后春笋般涌现,遍及科教文化、产业投资等各个领域,出现了一批诸如“一带一路”、PPP、文创、产业引导等主题基金。

  根据清科集团旗下私募通数据显示,截至2015年12月底,国内共成立780支政府引导基金,基金总规模达2.2万亿元。2015年新设立的政府引导基金为297支,基金规模1.5万亿人民币。

政府引导基金分布情况
政府引导基金撬动2万亿投资:政策红利“神助攻”,四图一表解最新现状
01. 地域分布
从设立数量来看,北京地区累计成立88支政府引导基金,居各地区之首;另外广东和浙江地区引导基金设立相对活跃,基金数量分别为85支和84支。其次是华南地区,基金规模和数量分别为114.785亿元和23支。从基金设立规模来看,湖北以5,471.28亿规模稳居各省之首,紧随其后的是北京和广东,基金规模分别为4,367.25亿和1,451. 83亿。
政府引导基金撬动2万亿投资:政策红利“神助攻”,四图一表解最新现状
02.级别分布
根据清科集团旗下私募通统计显示,截至2015年12月底,国内共成立780支政府引导基金,基金规模达21,834.47亿元,平均单支管理规模为27.99亿元。其中省级政府引导基金的规模最大,226支基金规模总额达到9,980.37亿人民币。但是基金设立数量最多的是地市级政府设立的引导基金,共有417支基金,基金规模8,243.00亿。

  政府引导基金多数来源于财政资金,往往将安全性排在首要位置,同时其不以营利为目的,要兼顾政策性需求,对基金的投资行业、区域和投资阶段有限制,因此政府引导基金选择合作对象时一般遵循“安全性>政策性诉求>流动性>收益性”的原则。在此背景下,政府引导基金对其合作的GP有严格的筛选标准及尽职调查过程。

  • 合作GP具有高素质的管理团队
    团队成员充足的人脉资源是基金资金来源、投资和退出项目来源的先决条件,因此也是政府引导基金筛选GP前需考虑的至关重要的因素。
  • 机构具有高效的决策流程及成熟的风控机制
    最终的投资决策必须建立在全面尽职调查的基础之上,不应主观判断或仓促决策。为确保能够及时发现、有效回避和控制风险,被投机构应已建立成熟的风险控制机制。
  • 管理机构历史业绩出色或是由知名投资人创立的新基金
    始终保持出色历史业绩、处于行业梯队前列的领先投资机构以及近年从领先投资机构离职的知名投资人创立的新秀机构是政府引导基金重点追逐的目标。
  • 管理机构具有丰富的基金运作经验
    具备丰富投资经验的投资机构,善于把握行业发展趋势,保持独立分析思考能力,能够率先发掘新兴行业盈利点。
  • 机构具有完整的机构运营体系
    被投机构必须合法经营,公司管理体系完备,可以有效降低系统性风险,确保投资人资金的安全性和利益最大化。
  • 五步法尽职调查严格把控GP安全性
    在管理团队能力和历史业绩突出、基金投资策略稳健、决策机制及风控流程审慎合理的情况下,能够拥有规范的运营流程,是保证基金在人力、财力、物力方面的运用能得到最大优化的前提条件。
  • 重庆产业引导股权投资基金设立

    基金设立2014年5月13日,经重庆市政府批准,重庆产业引导股权投资基金有限责任公司正式注册成立,受托管理重庆市政府为创新财政资金分配方式、推进产业结构优化升级而专门设立的重庆市产业引导股权投资基金;引导和促进社会资本投入工业、农业、现代服务业、科技、文化、旅游等六大产业。

  • 重庆产业引导股权投资基金资金来源

    政府出资自2014年起,重庆市政府计划每年安排25亿元财政引导资金,连续安排5年,形成125亿元的重庆市产业引导股权投资基金,然后设立各方面的专项基金运行。重庆产业引导投资基金公司坚持只做专业的LP,产业引导基金在专项基金中一般出资20%-30%。

    社会募集吸引社会资金来源主要包括金融系资金、国家部委专项资金、全国性资产管理机构资金、央企资金、跨境人民币资金等等。

  • 重庆产业引导股权投资基金投资策略

    投资方向产业引导股权投资基金要注意围绕几个重点方向进行投资:成为上市公司的孵化器,推动企业上市或参与上市企业的定向增发以及并购行为;积极参与推动重庆十大战略性新兴产业和“1+5”服务贸易专项发展;大力促进科研成果产业化,推动科技成果股权化,助力大众创业、万众创新;教育、卫生、文化领域一些投资不大的市场化项目,以及部分有市场、有效益的传统产业。

    投资退出专项基金投资一般在3-5年退出,由合作基金管理公司根据市场实际决定退出时机、退出方式、退出价格等,产业引导基金公司全程参与投资退出决策。子基金投资项目的存续期限原则上不超过5年,确需超过5年的,经引导基金公司批准,可适当延长,总存续期限不得超过7年。

  • 重庆产业引导股权投资基金管理机制

    基本运作方式产业引导基金总体上以市场化“母基金”方式运作,通过公开招募优秀基金管理公司合作组建专项基金进行项目投资,产业引导基金原则上不直接投资具体项目。在基金管理中,重庆政府只负责“两端”把控,即前端负责审定引导基金的总体投资方案,后端负责把控各专项基金的投资方向。政府不干预产业引导基金的运行管理。

监管不到位,存在寻租问题
引导基金的特点在一定程度上滋生了寻租腐败等弊病的温床。尤其是随着一部分基金打着政府引导基金的旗号进行非法集资事件的发生,关于引导基金监管的质疑声再起,政府如何防止政府引导基金成为部分管理人员的寻租工具成为重中之重,严格、全面的监管与审批制度亟待补位。
运营效率低下,市场化水平较低
引导基金被赋予了过多的政策性目标,对基金注册地、投资地域限制、投资范围做了限制,对投资当地的资金也作出了要求。一方面,这使基金寻找合适的投资对象变得更加困难,资金出现沉淀、闲置现象,资金利用效率低下;另一方面,由于在当地找不到好的投资项目,导致一些优秀的创业投资机构不敢与引导基金合作,长此以往,引导基金的引导作用受到严重制约,无法达到其引导创业投资的目的。
政府和GP双方诉求存在利益冲突
在政府引导基金的市场化运作过程中,创投机构与政府双方存在利益诉求的分歧,政府给予财政出资考虑以资本安全为先,而创投机构也追求更高的投资回报。LP 与GP利益不一致,会导致“利益共享,但风险不共担”的局面出现,严重影响基金的运作效率,同时也会对基金收益及风险控制等各方面造成不利影响。
引导基金类别繁多,绩效考核体系不完善
引导基金种类繁多,规模大小不一、投资方向不同、投资限制各异、政策导向目标互有差别,并且分别由不同部门管理,缺乏统筹,不利于统一管理,发挥各个政府引导基金的合力。

  仅从资金配置效率的角度来说,委托市场化的专业机构进行间接管理的母基金模式会是政府引导基金的未来发展趋势,但是要围绕政策目标,还是需要政府来配合。具体而言,引导基金可以在管理上交由市场化的专业机构,而政府则负责监管,并在绩效考核和退出方面营造完善的市场环境。基于此,对于政府引导基金如何更好服务于政策目标有以下四点发展建议:【详情阅读】

  • 1加强监管,完善引导金风险防范措施。
    为避免政府资金面临的道德风险问题,可将政府引导基金委托给专业的管理公司经营,政府成立监管机构,资金委托给银行进行托管,构成一个“政府监管机构-专业管理公司-托管银行”的初步监管流程。
  • 2强化市场化运作,提高引导基金运行效率。
    市场化的FOFs是私募股权投资行业向专业化细分的产物,是具有丰富经验的行业精英站在行业资源整合的最高端对行业资源进行资源优化配置的过程,其在基金的筛选、投资组合的分配与风险管理以及基金的监控等方面具有较高的专业化水平。政府引导金要做到“四化”:首先,资金来源要市场化。其次,投资策略市场化。第三,内部管理市场化。最后,退出要市场化。
  • 3统筹兼顾,实行基金投资组合策略。
    政府成立引导基金时,可以在基金规模、投资行业、投资阶段、投资地域等方面实行差异化组合。可以成立规模较大的综合性投资基金,也可以根据各市或各区县的产业发展布局,有针对性地成立规模5亿元左右的专业性投资基金,或者1亿元以下的天使投资基金,并通过对单个项目的投资额的限制,达到促使其投资初创企业或者战略型新兴产业的目的。
  • 4明晰定位,建立完善绩效评价体系。
    完善基金的绩效评价体系要兼顾引导基金的政策效益和经济效益,设立一个全方位、立体的投资绩效评价体系,比如可以从合规、管理、效益等三个角度对相关人员进行考核。
政府引导基金正处于疾进时期,如何在经济转型期正确引导发挥其杠杆作用,深入对接产业和优质GP ?2016年6月16日,由清科集团、投资界主办的 第十届中国有限合伙人峰会将在北京柏悦酒店盛大举办,知名FOFs、上市公司、险资、富有家族、政府引导基金、一流VC/PE等优质LP云集,共襄盛会。峰会还设置政府引导基金专题培训和GP募资路演环节等多样化环节,打造顶尖对接交流平台。
报名及咨询热线 400-600-9460
  清科母基金——政府引导基金合作管理专家。清科母基金为政府引导基金提供整体方案提供、基金尽职调查、风险预警、绩效评估、引导基金合作托管、引导基金在线管理系统以及全行业信息、数据、研究报告等增值服务。
  清科母基金是清科集团旗下的中国专业的母基金(FoF)管理平台,依托于对中国天使投资、创业投资、私募股权投资市场的研究、理解和实践,在业界广泛的人脉和资源,以及优秀的募集金管理团队,致力于成为中国顶尖的股权投资母基金平台以及权益类资产配置平台。
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