华尔街再迎中国互联网上市潮 企业选择海外IPO是必然

　　投资人分两种心态 一种是投机心态 一种是价值投资

　　主持人：风险投资企业在风险投资退出以后怎么保证企业的成长性？怎么向股民和资本市场证明自己以后的盈利能力？

　　王利朋：企业上市是一个新的开始、新的起点，或者是一个新的拐点，可能会驶入更快的快车道，所以在跟国际市场进行对接以后，可能要具备这种能力能够嫁接国际的资源，背后的资本有很多的资源和经验能够转嫁到他们身上。另外，有一个更专业的公司可以吸引更好的高端人才。企业谈到发展、谈到成长，作为已上市的公司，他虽然之前的私募基金已经退出，但是后面还有投资人在推动他。所以他的资金不是一个大的瓶颈，毕竟有一定的融资能力。好在是上市公司，他的平台和规范性能够吸引好的人才。人才瓶颈解决以后，对推动公司的发展有帮助。还有一种情况，面临的挑战是确实没有盈利能力。但是这个过程一旦和国际资本结合上，好处是能够学习到很多国外成功的经验，把这些成功的经验和中国的实际情况结合起来，能够有很好的本土化的操作方式。中国观察的范围学到的比较有限，但是一旦和国际资本市场平台对接以后，从资讯、经验、人才的吸引，能够帮助公司在模式调整、新的业务方面还是很有帮助的。但是客观讲，资本在一个企业的成长中发挥的作用是相对有限的。更本质的还是要靠企业的创新和企业的当家人能够怎么样去带自己的团队，要靠自己的悟性和自己的学习能力，怎么样迎接这个市场坏的坏事和竞争格局，这是最关键的。

　　张震：从表象上看，企业的退出和资本的成长性上看起来有关联，实际上这个关联性并不是那么强。原因是从企业诉求和资金诉求有很大的区别。注定了风险投资资金或者是PE只是企业的过客，你可以提供帮助，但是你的定位就是一个过客，你在或者不在，这个公司的成长还是要继续。风险投资基金在里面，不代表企业就好。风险投资基金走了，不代表这个公司就不行了。我们早年参与了搜狐的投资，但是不代表我们走了搜狐就不行了。既有市场成长，也有自己企业的成长。

　　主持人：现在网上有一种说法，他们把新一轮的华尔街上市潮定义为新的互联网泡沫，而且说未来很长的时间这些上市的企业将是价值回归的过程，对企业来说，他们在华尔街上市只是恶梦的开始，不知道两位怎么看？

　　王利朋：这个问题也是众说纷纭，但是如果企业和资本市场对接，他的股价调整，估值的调整是一个常态，更何况还受宏观经济、受公司业务的影响。所以价值回归也好，还是第二春，能够有更好的发展，应该是一个必然的过程，不同的时间阶段不一样。所以从我们来看，在现在这个时点上进行融资是一个比较恰当的时机，因为公司可以相对低的成本能够拿到比较好的投资，能够有资金，成本就有保障。我们认为企业的发展本质上不是资本对接，还是公司当家人、公司管理团队在推动这个事情。做企业要看清楚未来成长这么多年，是由若干个S曲线一轮一轮的交替，如果团队的能力不足以支持他从这一个S曲线跳到另外一个S曲线，他必定要走下坡路。即便公司没有大的调整，公司的业务还是会下滑。还是要看他自身有没有准备好。

　　张震：要把投资人分成两种心态，一种是投机的心态，还有一种是价值投资。因为股票每天都在涨涨跌跌，没有任何一个人敢说你在最高点的时候卖出，*点的时候买入。从这个角度来说，是一个常态，不能期望这些公司董事能够按照投资人的心态去想，每天股票都在涨，这是做不到的。巴菲特投资，一个股票持在手里几十年。你放五年十年来看，你的收益率就会很高。从另外一个角度回答这个问题，对于企业来讲，他融资首先要考虑的是融资成本，当资本市场比较好的时候，他融到同样的钱付出的代价是更低的，所以对于企业来讲，他更需要选择好的时间点以低成本获得更多的钱。

　　主持人：对他们来说，他们顺应这个趋势可能会以低成本买入？

　　王利朋：甚至有公司在融资成本比较低的时候融资，圈了很大一笔资金，在资本市场不好的时候，他会以更低的成本把这些股份收回。

　　主持人：现在有很多公司或者企业在准备上市，还在路上，对这样的公司二位有什么样的建议或者是经验？

　　王利朋：上市是一个蛮系统性的工程，涉及到上市，涉及到企业的方方面面，我们也看到有一些公司是为了上市而上市。比如说现在有一批公司看到当前的资本市场比较红火，他们就想办法要在这个时点上拼一拼。可能公司现在确实规模不大，但是知道上市首先要有成本，第二，上市以后对公司的管理要求也很高。对于很多还没有准备充分的公司来讲，如果急于上市，上市会受到非常大的冲击。我们建议企业在没有很多其他外部因素影响的情绪下，能够择机上市，选择更适合的时间，在一个更恰当的时点实现上市。因为在自己业务做得更扎实的时候，看自己未来看得更清楚的时候，我相信也是资本市场更认可的时候。否则只是为了抢一个时间，匆忙的上市，最后可能就会碰到开始的时候说到的问题，会要求你去退市。更建议想清楚自己上市的前提条件。

　　张震：上市不能作为一个企业*目标，它还是公司成长中的过程，它只是在公开市场募集IPO，很多企业也有很多轮的私募，最近资本市场很多私募的融资金额不比上市融资的金额说，不能说你上市了，你公司就万事大吉了，你只能是公司发展中的一环。要把心态摆正，把IPO对企业的价值理解清楚。第二，很多公司在上市过程中遇到各种各样的问题，我建议如果一个公司真的准备上市的话，他应该早做准备，在这个过程中尽早的引入一些专业的机构，比如说会计师、律师、投行，辅导，帮助你认识各种问题，什么时候上市能够融到资。而避免拔苗助长，你要真想上市，你要做一个负责任的企业，早做准备。一个知名的风险投资基金如果投了他，对他在后续的IPO路演还是后市的表现也会有一定的帮助。

　　主持人：一个比较好一点的机构会给他一套比较合理的经营机制。

　　王利朋：关键是不同的投资人对二级市场资本市场的拉动性影响力是号召力是不一样的。对于特别知名的投资机构有特别好的表现的时候，一旦他对企业投资，二级市场的投资机构会更认可。有些投资机构宣传做得很好，但是他并没有非常好的业绩表现。他对二级市场的影响力相对比较弱。

　　主持人：我们也接触过一些企业，他的融资规模特别小，大的机构对它的项目看不上眼，这样的企业应该怎么来做融资？

　　张震：在每个环节，不管是种子期、成长期，IPO的阶段，都有很多优秀的基金，你非要让一个投二级市场的基种子期，跟他的公司理念和策略是不匹配的。你要根据你发展的阶段寻找相适应的机构。

　　王利朋：大家很容易打比方跟投资机构的谈判就像谈恋爱一样，谈恋爱双方一定要能够匹配得上，双方合适，否则是很难谈到一起的。不管是对方投资阶段、投资规模、投资行业、投资风格、投资什么样的资本，不同机构的差距还是蛮大的。很多企业需要在这个环节上选择。大机构都非常挑剔。

　　主持人：感谢两位今天参加我们的访谈。今天的访谈圆满结束。

　　王利朋：谢谢大家。

　　张震：谢谢大家！

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