新三板扩容办法或于三季度发布 做市商制度成关键

　　“三板”的前世今生

　　1992年7月和1993年4月，中国证券市场研究中心（联办）和中国证券交易系统有限公司先后在北京分别成立了STAQ 系统和NET 系统，主要交易法人股。邓小平南巡谈话至1997年1月，全国涌现出100 多个地方场外股票交易市场，这给中国的金融系统安全带来了极大隐患。1997 年11 月，中央金融工作会议决定关闭非法股票交易市场。1998年，在整顿金融秩序、防范金融风险的要求下，《国务院办公厅转发证监会关于清理整顿场外非法股票交易方案的通知》，将非上市公司股票、股权证交易视为“场外非法股票交易”，予以明令禁止，随后STAQ、NET 系统也相继关闭。

　　2000年是中国产权交易市场出现转机的一年，许多地方恢复、规范、重建了产权交易所，重新肯定“非上市股份有限公司股权登记托管业务”，这些交易机构全部是由当地政府部门牵头发起设立，很多地方的产权交易所出现了联合、整合的趋势。

　　2001年，中国证券业协会为解决原STAQ、NET 系统挂牌公司的股份流通问题，开展了代办股份转让系统，由证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务业务。代办股份转让系统规模很小，股票来源基本是原NET 和STAQ 系统挂牌的不具备上市条件的公司和从沪深股市退市的公司。

　　2001年7月16日，为解决主板退市问题以及原STAQ、NET系统内的法人股历史遗留问题，“代办股份转让系统”正式成立，后被称为“老三板”。

　　由于“老三板”挂牌的股票品种少，且多数质量较低，再次转到主板上市难度也很大，长期被冷落。为改变我国资本市场柜台交易落后局面，同时为更多高科技成长型企业提供股份流动的机会，2006年初，北京中关村科技园区建立新的股份转让系统，因与“老三板”标的明显不同，被形象称为“新三板”。新三板与老三板*的不同是配对成交，设置30%的涨跌幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。

　　2009年7月，《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法》正式实施，目前的“新三板”市场格局就是在此后形成的。

　　“‘新三板’运行5年来，由于制度原因造成流动性较差，基本不具备融资功能。出于建设我国多层次资本市场的需要，国家决定在中关村科技园区基础上对‘新三板’进行扩容，最终将把全国的高科技园区全部纳入该系统。”程晓明说。

　　“与主板市场不同的是，扩容后的新三板市场的监管主体是券商，证监会并不直接监管挂牌公司，一旦出现问题将拿券商试问；扩大试点的同时也将向个人投资者开放，市场流传的两年股龄、50万元金融资产的进入门槛并没有得到监管层的明确肯定。”周到说。

　　程晓明称，由于此前市场部和机构部对三板事务介入较多，新成立的非上市公众公司监管部在新三板扩容有实质性进展之前，不会与前者进行职能交接。“基于历史原因，未来一段时间内，中国证券业协会将继续负责发行工作，未来该职能最终将收归证监会。”

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