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【投资界日报】直投新政十日 有人偷笑有人忧

“新规出台后,我们已经有些项目不得不放弃。”7月18日,北京一大型券商直投公司负责人向记者坦言。他所提及的新规是指本月8日证监会发布的《证券公司直接投资业务监管指引》。
2011-07-21 08:35 · 投资界

  【政策解读

  “新规出台后,我们已经有些项目不得不放弃。”7月18日,北京一大型券商直投公司负责人向记者坦言。他所提及的新规是指本月8日证监会发布的《证券公司直接投资业务监管指引》。

  中国证监会在7月8日宣布,在证券公司直投业务由试点转为常规后,直投子公司将可以设立直投基金,集中机构投资者的资金进行直接投资。

  此前,证券公司的直投都是以自有资金进行,由于受到净资本比例的限制,一些公司的直投面临资金不足的问题。直投基金则允许证券公司向社会募集资金进行直接投资,扩大了资金规模。

  这一举措被业界解读为2007年开始试点的券商直投业务之“转正”信号。

  券商直投基金试点刚过去一个多月,就传出了证监会拟对该业务进一步放开的消息。分析人士认为,券商直投基金业务一旦全面铺开,将引发PE(股权投资基金)业全面洗牌,而如何防范券商直投产生的腐败也将成为市场关注的焦点。

 针对市场担心的私募股权投资中的腐败问题,相关负责人说,目前,不论是以自有资金还是管理资金开展直投,都不属于证券业务或者特许业务,民营企业、外资企业、部分国有企业普遍开展该项业务,而且外资、民营私募投资机构占据了市场主导地位,且基本不受监管。

  这位负责人说,“比较而言,证券公司直投受到严格监管,直投子公司的制度安排、监管要求、风险控制更为严格,信息透明度更高。”

  2009年10月创业板开闸至今,“保荐+直投”的模式屡试不爽,券商借此赚得盆满钵溢。但该模式也因其潜在的“PE腐败”为各方诟病。

  《指引》规定,担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的,自签订有关协议或实质开展相关业务之日起,公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构,不得再投资该拟上市企业。

  “这里头时间点非常关键,意思是只要保荐在前,同一家券商的直投就不再允许入股。”沪上一券商投行人士解释。

  “我们也跟会里有过沟通,希望能申请新老划断,多给点时间应对;但会里态度不明,公司觉得希望不大,暂时按照只要签署保荐协议就放弃直投来处理。”该直投负责人透露。

  在此之前,50个直投已上市项目中,39个为“直投+保荐“模式。所谓“肥水不流外人田”,平安与国信将其演绎到极致。国信弘盛投资的项目中已有10个上市,保荐机构都为国信证券,平安也如此。这样容易招人遐想,为了避嫌,券商以后得时不时忍痛割肉了

  不过,也有券商自认《指引》对其影响不大。南方一大型券商人士介绍,该公司2010年起,就已明确“保荐后不再直投”的运作思路。

  据清科研究中心统计,去年共有82只投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集,募集额约1800亿元,是直投子公司注册资本的9倍。截至今年4月底,200多家PE投资机构管理的资金存续规模约3.8万亿元,而根据中国证券业协会统计数据,券商直投子公司试点以来的投资规模刚超百亿。

  目前,已开展直投业务的34家证券公司中,仅中金公司直投子公司中金佳成一家已设立直投基金,获批募集金额为50亿元,到目前该基金已完成15亿元的募资规模,国泰君安、中信证券(6、银河证券、国信证券等券商的直投子公司正在筹备设立直投基金。

  相比民营、外资等股权投资基金,直投基金起步较晚,在充分竞争的股权投资市场,其发展从监管放开到规模壮大、经营成熟还需要一段时间,“直投基金已‘迎风’起航,但未来仍有很长的路要走。”一位资深专家说。

  【行业趋势

《Entrepreneur》杂志评美国年度创意公司100

美国年度创意公司100

  《Entrepreneur》的主编艾米·科斯珀(Amy Cosper)引用英国作家、漫画家阿什利·布里恩特(Ashleigh Brilliant)的名言,对“美国年度创意公司100”的评选标准做出了解释:“伟大的创意看起来都是普通的,让它们卓尔不凡的是创意背后那些孜孜不 倦的人们。”

  ShareSquare 公司CEO 马提亚· 加利卡(Matthias Galica):帮助用户快速实现购物转化。

  如果你运用Foursquare进行商户导航的话,或许你已经发现这个趋势:随着各种丰富的移动应用及装备所带来的愉悦的线上购物体验,线上购物已经对线下带来了一定程度的冲击。那些对线上、线下进行统筹规划的公司,往往能够获得更为丰厚的回报。

  洛杉矶公司ShareSquare便是其中的典范。该公司运用快速反应技术(QR)或者说QR码(如今,在越来越多的产品或者广告中都出现这种黑白二维的条码),帮助消费者实现购物转化。

  Hipmunk:另类旅游搜索服务提供商

  在预定航班时,很多人不得不在诸多搜索结果中挣扎不已,但Hipmunk却能够帮人们精选航班信息,以网格直观地呈现飞行时间、经停站、价格、航空公司等重要信息。

  Zite:个性化数字媒体

  Zite这个全新的数字媒体,让个性化阅读体验成为可能。在看电视、编故事等领域,也同样存在个性化商机。

  Y+B:与众不同的红酒分装方式

  Y+B公司颠覆了传统葡萄酒的分装方式。在啤酒、葡萄酒、果汁及其他休闲等领域,还有众多其他大有作为的公司。

  H.U.M.A.N.:新一代自动售货机

  投资健康及信息产业的H.U.M.A.N。公司赢得了不俗的商机。在这个产业领域,还有其他几家公司也在为人们带来健康的同时给自身带来了财富。

 让老年人的健康状况处在实时监控中,Rest Assured革新了老年人护理的理念。在银发经济领域,健脑、旅游休闲等方面的商机也层出不穷。

  Yipit:团购聚合网站的省钱经

  这个全新的团购信息聚合网站通过为大众提供方便而盈利。在这个领域还有众多游戏颠覆者,它们帮助用户将节约进行到底。

  Mobile Roadie:手机建站服务提供商

  这款移动应用程序自助服务工具提供物美价廉的服务。在移动经济领域,还涌现出了众多在游戏开发、位置服务、在线支付等方面有所作为的企业。

  Betterworks:新型服务外包公司

  Betterworks公司为创业企业合理规划员工激励措施。

  Polyvore:社交购物时代的潮流先锋

  Polyvore这个在线购物平台为人们提供DIY搭配机会,是人们分享设计趋势,捕捉当季潮流的好去处。

大佬声音

【投资界日报】直投新政十日 有人偷笑有人忧

倪正东当时做清科集团的时候,一没钱,二没名,也没有背景,当时想做的事只是搭一个小小的草房子,把这个房子搭起来就能够生存下去。但当时搭房子的人过了十年之后不一样了,清科需要建的是50层的楼、100层的楼,需要不同的人共同参与。

在早期创业阶段并不是说创始人越多越好,两三个创始人最为适宜,太多反而“很麻烦”,就如同马云的18人创业团队,到最后每人分得的股份就会很少。

  中国创业企业五年一个槛,需要熬上至少5年才能看到是否能成功。比如从目前来看,2005年成立的创业企业已经成功了,甚至有不少已经上市。

  投资者选择创业项目往往看重很多要素,但最重要的可以归纳为三点:第一是看市场的发展阶段,看这个行业是往上走还是往下走,现在处于什么发展阶段,是刚刚热起来还是已经很热了。清科往往比较关注处于微热阶段的行业,比如这几年的电子商务,如果等到行业进入红海状态再投资的话,基本上已经晚了。

  第二个是看企业在市场中所处的地位,企业在行业排老几,有没有与别人不一样的的特质,往往是投资者比较关注的方面。

  第三个是看团队和创业者个人,其实这个是最难把握的,也是最容易犯错误的地方。一个企业的商业模式很好,在市场中也有一定地位,但团队不过关或创业者个人“不靠谱”往往会拉后腿,比如“爱吹牛的创业者就普遍不被认可”。

本文来源投资界,原文:https://pe.pedaily.cn/201107/20110720216101.shtml

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