报告称券商直投资金规模太小 难成重量级PE力量

　　7月20日，国信证券发布专题研究报告《券商直投业务竞争格局及未来发展趋势》（以下简称《报告》）指出，截至2010年年底国内共有31家券商直投公司，共披露投资案例147例，投资总额已达64.98亿元，其中从投资案例占比上来看，券商直投已经逐渐成为国内PE市场最为活跃的投资主体之一。

　　但国信证券在报告中还指出，国内券商直投资金严重受限，估计全行业开展直投业务的规模将不超过647.88亿元，与专业的投资基金相比存在显著差距，很难参与大投资项目的竞争，也很难成为一只真正重量级的PE力量。

券商直投发展迅速 今年迎来收获期

　　据《报告》统计，截至2010年年底国内共设立了31家券商直投公司，2010年开展投资业务的券商共25家，其中共披露投资案例147起，投资总额达64.98亿元。截止2011年前5个月已有13家券商直投业务投资的企业首发上市，而2010年共有13家券商直投支持的公司实现IPO，2009年有6家，之前的2008年未有投资企业上市，这将预示着开展试点近四年以来，券商直投业务已纷纷迎来其收获期。

　　其中，2010年13家曾获券商直投的IPO企业背后，涉及券商直投公司7家，平均账面退出回报率为3.78倍，相比之下，2009年券商直投公司平均账面退出回报率4.12倍，2011年前5个月券商直投平均账面回报率为5.10倍。

　　以注册资本金规模、投资数量、投资规模等为证券标准，国内排名靠前的券商直投公司有金石投资、广发信德、国信弘盛、海通开元、平安财智、华泰紫金、国元投资、光大资本、中金佳成和中信建投资本等。其中，金石投资、国信弘盛、广发信德及平安财智表现活跃，投资案例均超过10起，投资金额分别为21亿元、4.72亿元、6.01亿元和2.66亿元。而海通开元、光大资本、中金佳成及国元投资的投资规模也均达到3亿元以上。此8家机构投资案例数量及投资规模分别占全年券商直投总量的74.8%和79.4%。

　　对比PE、VC 券商直投利弊共存

　　《报告》指出，券商与PE相比，从事直投业务拥有多方面的优势。首先是可以实现投行业务和直投业务的有效合作，便于发现优秀项目资源。其次，券商本身熟知资本市场的一系列细微环节，能够帮助企业对资本进行更有效的利用，对企业发展道路上的资本运作需求提供一站式服务。但PE公司的优势也很明显，首先，PE公司管理的资金规模巨大，不受到自有资金比例的限制。其次，PE基金的优势在于专业投资经验的丰富积累和人才储备。

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