马云向淡马锡融资收购雅虎 “蛇吞象”或是闹剧

　　公开资料显示，雅虎核心资产包括亚洲资产和美国本土门户价值，财务报告显示，雅虎目前持有现金及现金等价物约为16亿美元，其门户今年预计税前运营利润约7.6亿美元，再考虑美国39%的所得税率, 美国雅虎的税后利润约4.636亿美元, 按股市低迷期美股整体市盈率8计算，雅虎门户价值约37亿美元。雅虎门户整体价值约53亿美元。再加上亚洲资产，雅虎目前估值约261亿美元。

　　由于有之前微软收购雅虎给出的466亿美元的报价，而目前雅虎的市值却只有185亿-200亿美元，阿里巴巴要收购雅虎，最高报价也不会超过300亿美元，为此，业内人士认为这可能让雅虎的股东和投资者不太会买马云的账。

　　此外，由于支付宝股权转移事件导致雅虎与阿里巴巴关系紧张，按照美国企业文化，如雅虎将将公司出售给阿里巴巴集团将使雅虎蒙羞。“你可以将公司出售给谷歌和微软等值得引以为豪的公司，而不是一家你曾是大股东的公司”。

　　同样，美国经济安全争议仍然是这桩交易最终结果的影响因素之一，分析人士认为雅虎邮箱与即时通讯服务用户的隐私权，甚至可能会引发美国国家的安全问题。

　　另外，业务结构的大为迥异，在业内人士看来，阿里巴巴不能算作一个真正的互联网公司，而只是以互联网作为工具，大部分业务通过线下销售，其性质更像一个传统的商业公司。

　　相比之下，雅虎作为Web*阶段最有名的公司之一，更多被定义为互联网巨头企业。

　　“如果阿里巴巴真要收购雅虎，对阿里巴巴来说*是一个巨大挑战”。分析人士指出，这次收购的意义不同于在IBM切割PC业务时接盘的联想，“这将是中国企业真正试图驾驭一个诞生在美国的全球互联网巨头——不管媒体如何把它形容为“病猫”，雅虎还是服务着全球20多个国家的6.8亿用户，是仅次于Google、 Microsoft 、Facebook的第四大站点”。

　　雅虎表态: 不打算出售公司

　　就在众巨头觊觎之时，10月7日，据外媒报道，雅虎临时CEO蒂姆·莫尔斯(TimMorse)在公司内部的高管会议上指出，目前时间紧迫，需要迅速采取行动。同时，莫尔斯表示雅虎并不打算出售公司。

　　蒂姆·莫尔斯在本次会议上对雅虎战略进行了评估，并表示“我们知道时间紧迫，必须迅速采取行动”，在此之前，雅虎董事会表示，战略评估过程将持续几个月时间。

　　外界的传闻让雅虎的高层感到担忧，莫尔斯表示一方面他乐意听到各种问题，另一方面却称自己无法回答那些“不明智”的问题，既包括他不了解内情的问题，也包括无法在半公开会议上回答的问题。这些问题涉及即将发布的季度财报、复苏计划，以及出售可能。

　　当有人问及什么样的公司才是好买家，莫尔斯回答称，那些对员工、股东和客户都有利的买家。会议上，莫尔斯还称媒体对雅虎的报道“是为了通过点击率赚钱”。

　　对于普遍关注的雅虎是否正式准备出售公司的焦点问题，莫尔斯给出的答案是：“不，我们并没有尝试出售公司。”随后，莫尔斯再次批评媒体，称媒体误导了雅虎联合创始人杨致远最近发布的关于评估出售可能的备忘录。

　　那么，这家曾主导美国的在线新闻、体育和财经领域，其新闻网站独立用户访问量高于CNN，体育网站高于ESPN，财经网站则高于道琼斯，拥有6.86亿的庞大用户群这家媒体巨头究竟值多少?

　　雅虎值多少?

　　按照三年前微软提出以每股33美元，或总额475亿美元收购价。令人遗憾的是，三年后，雅虎上周五股价收报仅为15.47美元。

　　再来看看目前雅虎的经营情况，根据ComScore的数据，雅虎8月在美国网路搜索市场的份额为16%，低于两年前的19%，尽管该公司将搜索技术外包给了微软。相较之下，谷歌GOOG.N在网路搜索市场的份额则持稳在65%，微软的份额由两年前的9%升至15%。

　　根据ComScore，雅虎的美国展示广告曝光率6月降至10.2%，而在截至2011年7月的12个月内，使用者浏览雅虎网站的时间仅增加1.6%。相较之下，Facebook的广告曝光率则在2011年6月飙升至32.4%，而在截至2011年7月的12个月内，使用者浏览Facebook网站的时间跳升了58%。

网易财经注意到，在10月4日《纽约时报》DealBook专栏中，海纳国际集团分析师赫尔曼-梁(Herman Leung)认为，收购雅虎至少需要250亿美元。

　　这份专栏指出，以目前雅虎拥有的互联网资产来看，雅虎最有价值的资产是它拥有的40%阿里巴巴股份和35%日本雅虎的股份。

　　此前，银湖资本和俄罗斯投资集团DST Global向阿里巴巴提出一份价格为320亿美元的收购计划。按此估价，雅虎在阿里巴巴的股份就值130亿美元。如果按正常公司税率计算，雅虎可从出售所持阿里巴巴股份的交易中净收入90亿美元。

　　与此同时，雅虎持有公开上市交易的日本雅虎股份的价值在周一收盘时约为65亿美元。除去税后，雅虎出售其拥有的雅虎日本的股份就可获得将近40亿美元。此外，截至第二财季末，雅虎还拥有大约30亿美元的现金和短期投资。

　　剩下的就是雅虎的核心互联网业务的价值，根据研究机构Capital IQ提供的数据，雅虎2011年在扣除利息、折旧和摊销前的盈利为15亿美元。考虑到雅虎目前的处境，分析师对雅虎的核心互联网业务的价值给出的整体估值大约在50亿美元左右。此外，雅虎还有一些其他资产，其中包括1000项专利，搜索以及展示广告业务。

　　为此，海纳国际集团(SusquehannaInternational Group)分析师赫尔曼-梁(Herman Leung)表示，如果阿里巴巴想回购雅虎手中，再转卖给私募基金和战略买家，“必须组成一个财大气粗的财团，不管怎么交易都至少需要250亿美元。”

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