纪源资本金炯：对VIE监管走向不悲观

　　10月20日，纪源资本管理合伙人金炯在“第二届中国高成长企业CEO峰会”上接受和讯网访问时表示，目前中国企业在融资方面的选择面扩大，发展模式也日趋成熟，VIE的重要性已不及当年，因此对VIE监管的走向并不悲观。

　　9月18日，路透社报道称，中国证监会的内部报告建议，对VIE结构（Variable Interest Entities，可变利益实体）按照“新人新办法，老人老办法”的原则，消除VIE结构。消息一出，立刻在投资界和互联网业掀起千层浪，对VIE监管走向的讨论和争议也纷至沓来。

　　对此，金炯认为，从投资机构的角度，相信政府会想出好的解决方案，尽管VIE结构的调整会对企业产生一定影响，但不可能是毁灭性的，因为政府在调整结构的同时，应该考虑到不对互联网行业根本性的发展产生影响，因此不用过分悲观。

　　她还指出，目前企业在融资方面的选择面日益扩大，以纪源投资的多家公司为例，这些非上市企业在私募阶段融资达到超亿美金，估值非常高，甚至高于上IPO。金炯分析，以前中国互联网企业拿不到那么多资金发展，所以只能选择拿海外VC的钱，VIE结构变得很重要，但今非昔比，国内合资架构也是不错的选择。同时，中国互联网企业发展模式日趋成熟，不只停留在烧钱阶段，不少企业在发展一两年后也可实现盈利。

　　6月，阿里巴巴董事长马云以VIE不符合央行发放第三方支付牌照的政策为由，单方面中止了旗下支付宝与外资之间的协议控制关系，激起与外资股东雅虎、软银的矛盾。最终，以阿里巴巴承诺支付宝未来上市时对外资股东支付20亿-60亿美元的赔偿，作为解决方案。但VIE的合法性问题，开始受到广泛关注。

　　8月26日，商务部发布了《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》（下称《并购审查规定》），明确指出外资并购境内企业不得以VIE模式等方式规避安全审查，将VIE纳入监管范围。

纪源资本管理合伙人卓福民则坦言，之前“上有政策下有对策”的做法在VIE结构上可能会碰到问题，因此还需要小心谨慎，并建议有条件的企业可以选择在国内上市。

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