盛大网络私有化引发产业热 私募掘金私有化生意

盛大私有化就像天空中的一片乌云，乌云一过，雨就下来了。据了解，目前已有近20家海外上市的中国公司正考虑私有化，瞄准私有化生意的私募基金扎堆。

　　10月17日，盛大网络宣布，公司董事会已收到由公司董事长陈天桥提交的私有化建议书。内容提到，陈天桥将以每股美国存托凭证41.35美元的价格收购非陈天桥家族所持有的盛大网络全部流通股。

　　据悉，陈天桥家族持有盛大网络68.4%的股权，该笔交易预计涉及7.36亿美元。

　　近月来，中国概念股陷入低谷，网游概念更不被美国投资者看好。从市盈率来看，中国网游概念股普遍为个位数，截止昨日，网易为14.59、盛大游戏为8.26、搜狐畅游为7.98、*世界为5.17、巨人网络为8.66。

　　目前，盛大网络的市盈率为46倍左右，相比同类概念，盛大网络已高出很多。但“被低估”仍然成为业界对盛大私有化最主流的解读。

　　“明年上半年行情更恶劣”

　　一名投资者对腾讯科技表示，不要把目光只停留在网游概念上，这是整个市场的问题。

　　放眼整个中国公司，2011年三季度可谓是境外上市的噩梦。据统计，2011年三季度共有24家中国公司在境外IPO，同比下降22.6%，环比持平；融资总额166.2亿元，同比下降80.6%，环比下降64.3%。

启明创投邝子平认为，淘米网（6月9日）的上市可算是中国公司赴美上市窗口关闭的开始。资料显示，淘米网IPO首日收报8.23美元，较发行价跌9%。

　　罗仕证券CEO拜伦·罗仕表示，截止目前，今年已有43%的在美上市中国公司市值下降了30%。

　　多名投资者认为，抛开大环境来看，中概股的急转直下主要有三个方面的因素，一是2010年底及今年一季度，以科技类为主的中国公司境外IPO市场的繁荣让美国对冲基金及利益相关者嗅到了做空的机会；二是个别公司浑水摸鱼，审计造假；三是中国政府对VIE的态度不明。

　　今年上半年，“浑水”、“穆迪”两个名字开始被中国老百姓所熟知。在浑水针对东方纸业、绿诺、中国高速传媒、多远环球水务、嘉汉林业，发表的五篇强烈卖出评级报告后，这些公司在一个月内股价下跌*幅度分别为51.7%、87.1%、37.9%、49%、79.8%。而穆迪在对49家香港上市的内地公司发出预警后，其中42家公司第二日市值便蒸发384亿港元。

　　这其中，难免有无辜的公司被误打。事件发生后，多家媒体对相关做空机构做了揭露。

　　纳斯达克中国区总裁高睿博表示，投资者最担心的是“不确定性”。中国公司的审计、财务状况对投资者是个不确定性因素。投资者应该对这个市场或市场数据有多大信心，始终是个问题。

　　乐博律师事务所合伙人那明器称，美国投资方在投资一个中国公司时，一般会看两个文件，一是审计师给的财务报表，另外是律师写的招募书。如果这两块有不同的解释，数据风险就会披露出来。

　　不过，现在更为严重的问题是，美国证监会UACC对中国公司的数据质量及披露质量都有一些怀疑。由于中国在美上市公司运营主体在中国，美国证监会会担心一旦公司出了事情，清算该怎么清算？中国公司做了一些不合法的事情，是否能马上联系到？即使在美国法庭上告成功，怎么去追踪这些中国公司的履行情况？

　　此外就是VIE。邝子平称，支付宝事件出来后，尽管网上流传了很多消息，但是到目前为止，中国政府对VIE还没有要表露出态度的迹象，“中方说我不知道，我没有出来说不行，你们折腾什么呢？基本上就是这样一个表态”，问题的关键在美国证监会，如果美方说OK，那某种程度上一定会提振市场信心，但目前是美方也没说，这就增加了投资者的不确定性。

海纳亚洲董事长龚挺则认为，美国证监会可能在几周后表达态度。其很可能会提出对VIE结构的调整要求。龚挺指出，目前的中国公司的VIE结构大多是03、04年的，较为陈旧。美国证监会要做到对美国投资方的保护则必须对VIE提出更新。

　　龚挺称，“假设我是某一个地方的投资方，投了一笔钱到中国企业，中国企业假如出了事情，是否就能把这个钱追回来？而现在的VIE是不允许的。光披露没有用。因为最后的方案假如我不改结构的话，我只能说投资方、企业股东是拿不到钱的。”

　　投资者认为，现在的当务之急是，把风险明确的透明给海外投资者，让市场恢复他们的信心，让他们把中国的好企业和坏企业分出来。

　　然而，除中概股本身的问题外，整个经济环境也较为恶劣。

　　拜伦·罗仕对腾讯科技表示，现在首先不是对中国公司去美国IPO的窗口是否开启的问题，而是现在这个窗口对美国的本土公司也基本处于关闭状态。

　　在此期间，报出好业绩的公司也并不能推动总体市场的上市。但如果业绩不好，股价下跌就越厉害。

　　什么时候会回暖？拜伦·罗仕称，先是蓝筹股回暖，然后是普通上市公司，再以后就是小盘股回暖，接下来才是IPO的窗口开始打开。此外，通常是美国本土的企业股价回暖，美国的IPO窗口出现，接下来才会是外国企业，包括中国公司。

　　邝子平认为，今年的这个时候与08年奥运会那会很像，在整个奥运期间，大家对中国经济的感觉是如日冲天，但奥运过后没多久，9、10月份整个经济急转直下。

　　邝子平称，如果仅是经济周期现象则不足畏惧，业绩优秀的公司在熬过之后，仍然能在未来获得资本认可。但就周期性来看，明年上半年的经济环境将更为恶劣。

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