凯鹏华盈合伙人周炜：审批制阻碍了证券市场化

2011年11月5日，云集50余名精英企业家和重量级经济学家的搜狐企业家论坛年会在北京隆重举行。本次年会以"再平衡、动增长：不确定年代的确定"为主题，搜狐财经在现场专访了KPCB China凯鹏华营创投基金主管合伙人周炜，他表示，从发审制度一直往下传递到投资界，给人民币的投资界造成了一种只能去投后期项目，这种情况不健康。

　　KPCB China凯鹏华营创投基金主管合伙人周炜

　　主持人：各位搜狐的网友大家好，我们今天请到的嘉宾是KPCB China凯鹏华营创投基金主管合伙人周炜先生。非常高兴您能接受搜狐的专访。*个问题，请您先跟大家介绍一下凯鹏华盈发展的历史，我们现在投资有哪些领域？

　　周炜：凯鹏华盈这个名字我们起的不是特别好。我们的英文名字叫做KPCB 。我们是世界公认的*的投资基金，我们有39年的历史，我们在过去39年里面投了将近六百家企业。我们是GOOGLE的*个投资人，我们是亚马逊网上书店的*名投资者。可以介绍一下我们在美国的合伙人，前美国副总统格尔，在他获得了诺贝尔和平奖以后，就加入了我们的合伙人。奥巴马委员会有两位人来自于我们的基金，一个是格尔，一个是约翰多尔，他们都是奥巴马委员会成员。原来奥瑞克的总裁，现任惠普董事瑞林也是我们的合伙人。中国基金我们是四年前开始在中国建立的，所以时间不算太长，3.6亿美金的资金。这个团队之前组成是由华盈团队组成的。过去投资的案例包括百度、阿里巴巴、A8音乐，这些都是我们的投资案例。现在KB的资金投的项目，大家能听得到的，瑞华世科，走秀网、团购的满座，这些都是我们的投资项目。最近有好几家公司要上市。还有无限互联网的涂鸦移动，是做安卓平台的游戏的。以及在互联网广告营销监控系统的秒真系统公司最近我们要投资。

　　主持人：我们现在谈到中国有很多的技术企业，上市一般会选择去香港、去境外的主要大城市。在中国深圳也是有自己的创业板市场。我也是非常想听一下您对于中国本土的创业板市场怎么看？因为很多高科技公司*选择并不是深圳的创业板市场。您怎么看？

　　周炜：很多问题都是制度造成的。没有人一定愿意去境外上市。包括你们搜狐上市的时候，你们有利润吗？搜狐、百度、阿里巴巴这些公司在他们上市的时候，基本上都是在亏损的。这种状态的公司在中国市场是有可能上市的，尽管在创业板现在也是要求三四千万的纯利才有可能上市。这个审批制度下，中国是一个审批制度，国外是一个备案制度。就是我拿到市场上只要有人愿意买我就可以上。但是中国是一群人官员在那里说话，我看你能不能上。在这种情况下，在中国很多不了解情况的人都讲，为什么你们不到中国上市？因为国内根本不让他上市。你根本不允许人家上市，人家只好到美国上市。中国如果允许这些无利润的公司上市。京东商城这样的企业，中国的证监会会让他在中国上市吗？他一年亏很多钱。但是这个公司大家都知道它是一个很好的公司，你把它逼到国外上市。所以我们完全希望这个公司在境内上市。但是目前，尤其在互联网领域的公司，大量的主要是靠流量，而不是靠利润来体现它的价值。在这种情况下，在国内上市是不可能实现的。

　　你可以回去问你们老板张朝阳，中国的互联网为什么是外资的、美元的风险投资扶持起来的。因为没有人民币敢投这些公司。没有任何一只基金像搜狐、阿里巴巴早期的时候没有一点收入的情况下，没有人愿意投的。

　　主持人：如果说这种制度逼迫很多中国的高新技术的公司，当时还处在亏损状态，但是他们当时一般不会选择中国的市场进行上市。您认为这个制度如果要改变的话，您认为应该从哪些方面改变？

　　周炜：有两条，*，中国的发行制度为什么是审批制？是因为政府认为民众没有能力承担这种风险。我帮你来把控。这个观念我认为是错的。政府审批的角度是，我怕他上去以后坑大家，我一个一个审，我认为他不会坑人，我让他上。我认为这是不对的，应该让市场来决定。中国每年都跟美欧国家争论，为什么你不认可我是一个市场经济国家的问题。因为你不是。你没有放开一个市场经济。你的证券市场是最重要的金融产品，都不是市场行为。怎么可能承认你是市场经济国家？第二，这种审批制要求利润，以及现在中国人民币基金普遍的周期只有五年，我们一般是十年到十三年，造成人民币基金投资的时候只能投晚期性。这就变成最需要扶持的是当你们公司创立前两年的时候，但是这时候都没有人敢投。所以整个制度形成一个链条，这个链条往下传递了。从发审制度一直往下传递到投资界，给人民币的投资界造成了一种只能去投后期项目。这是目前不太健康的。

　　主持人：我们公司在中国成立四年多，你们在中国投资的特点主要是什么？

　　周炜：我们在中国投资关注三个领域：高科技领域、生命科学领域、绿色技术，这是我们最关注的三个领域。医疗、环境和高科技。我在我们公司负责高科技领域的投资。在高科技领域里面投资我们比较专著于早期的项目。早期是我们主要的方向。一个公司当他在他最需要投资的时候，我们比较有耐心，因为我们基金是十到十三年的周期，所以现在最长我们可以在一个公司里面八到十年对他进行扶持。你也知道基金都有退出的要求，所以我们的周期很长，我们能够在里面跟这个企业一起走很长的路。如果你去看一些新闻。昨天我们刚刚做了一个合同蛮有影响力。我们会做种子期的投资基金，种子期就是说一个团队有团队了、有想法了，产品没有做出来，我们都愿意投资。昨天晚上我们请了八个团队到我们的办公室。一直到晚上12点。我们每个月都会搞一到两次在周五的TGIF，我们放松的请这些早期创业者到我们的办公室来，大家一起吃比萨、喝可乐，聊你到底想做什么事情。我们会到你只是在想概念，并且团队不完整的时候，我们就愿意投你。就有点像你们的张老板在美国的时候，也是他的教授给了他一笔钱。我们希望做到那个早期。

　　主持人：您主要是做风险投资，对这个行业来说，对宏观经济形势的把控能力应该要求是很强的。现在您对中国的宏观经济形势有没有一个基本的判断？

　　周炜：我非常专著于早期投资，我没有那么担心宏观经济。因为我们关心的是在任何经济好或者不好的时候，总是有好企业存在的。我们因为投资的很早期，所以都要到五到八年以后才面对公开市场。所以我们并不担心以前的问题。但是我个人对这个还是蛮有兴趣。从现在来说，去年年底我就有一个判断，我给我投的公司讲，你们做好准备，11年会很像08年，08、11年这两年在财经形势上几乎是完全同样的两个时间点发生同样的事情。6、7月份市场很疯狂，但是股票市场已经跌了，一直到8月份投资市场感觉到了，10月份投资市场就开始往下掉了。上一次到09年下半年整个投资界都是非常谨慎的，同样的事情也会发生在风险投资上。在12年上半年会是融资比较困难的一年。

　　主持人：谢谢您接受我们采访。

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