【投资界日报】深交所推创业板退市方案 创业咖啡扎堆中关村

　　【政策法规】

　　11月28日消息 今日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，即连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值。

　　深交所表示，根据监管实践并借鉴海外市场经验，拟增加两个反映公司规范运作情况和市场效率的退市条件，以丰富创业板退市标准体系。包括连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值的创业板公司。

　　即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

　　深交所出台的《关于完善创业板退市方案》(征求意见稿)包括六方面：

　　一、丰富退市标准体系，增加两个退市条件；

　　根据监管实践并借鉴海外市场经验，拟增加两个反映公司规范运作情况和市场效率的退市条件，以丰富创业板退市标准体系。

　　1 连续受到交易所公开谴责

　　创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市。

　　2 股票成交价格连续低于面值

　　创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

　　二、完善恢复上市的审核标准，不支持通过“借壳”恢复上市；

　　三、缩短现行部分退市条件的退市实践，加快退市制度；

　　四、改进创业板退市风险提示方式；

　　五、实施“退市整理期”制度，设立“退市整理板”；

　　六、明确退市公司去向安排。

　　除了退市方案更丰富，《意见稿》还完善了恢复上市的审核标准，不支持通过“借壳”恢复上市；缩短现行部分退市条件的退市时间，加快退市制度；改进创业板退市风险提示方式；实施“退市整理期”制度，设立“退市整理板”；以及明确退市公司去向安排。“公开谴责”无先例《意见稿》公布后，不少业内人士表示，增加的退市条件略显空泛，实质性内容不多，并且有较大的松动空间，最终实施可能会“雷声大雨点小”。

　　针对上述“公开谴责3次”退市条件，《每日经济新闻》记者了解到，深交所的处罚按严厉程度分为内部批评、通报批评和公开谴责。但深交所诚信档案显示，近两年来，仅有聚龙股份、南风股份以及豫金刚石3家公司曾遭通报批评，无一家被公开谴责。

　　另外，近3年来，深交所22次对上市公司进行公开谴责，其中，*ST广夏和已暂停上市的深本实，在3年内也只被公开谴责过各2次。有业内专家感叹：要达到“3年被公开谴责3次”这个条件，或比上市还难。

　　截至11月28日，已有276家公司在创业板挂牌交易。这意味着，自创业板2009年10月30日开板到目前的两年多(485个交易日)里，创业板以每1.75个交易日一家的速度扩容，但至今未有一家退市。从深交所拟新增的两条退市标准来看，不守诚信的企业将受到退市惩罚，二级市场表现不如意的公司也存在退市之虞。不过，记者查阅资料发现，目前仅三家公司高管被深交所通报批评，且创业板公司最低股价在8元多，要达到这一新增退市标准还早。

　　与此同时，退市方案也完善了创业板暂停上市后公司恢复上市的审核标准，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断标准，不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市。在现行制度安排下，上市公司连续亏损三年即被暂停上市，第四年再不盈利就退市。然而，许多公司连续亏损两年之后便通过种种手段规避退市，甚至有资本玩家利用这一规则在ST板块兴风作浪，不断挑战退市制度，新规定将有助于减少亏损企业壳资源的炒作。

　　深交所说，受到该所三次公开谴责的上市公司须马上退市。但是，从2009年10月份开板后至昨日，仅3家上市公司收到其一次通报批评，没有一家创业板公司收到过公开谴责。而在未实施该退市标准的主板和中小板公司中，满眼都是“公开谴责”。

　　“可以这样说，是否对上市公司实施公开谴责，其主动权掌握在深交所手中。”一创业板上市公司证券代表说道。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也说：“这个条件只能增加交易所的权力。”

　　北京大学经济学院金融系副主任吕随启认为，出台退市制度的必要性毋庸置疑，但能否贯彻执行值得怀疑。“上市公司每一次被谴责，都是上市公司与交易所以及监管层之间多头博弈的结果。在退市制度流于形式之时，每一次被谴责的时间间隔都相对较长。一旦退市与被谴责关联，谴责就成了一种有寻租价值的权力，被谴责就不会再成为屡见不鲜的风景线，因此退市就可能成为凤毛麟角。”

　　【创业机遇】

想喝咖啡，你是创业者么?

　　北京有三家专为互联网创业小团队服务的咖啡馆：贝塔咖啡、车库咖啡、3W咖啡，这三家咖啡馆都集中在中关村西区。怀揣创业梦想的人在这里办公、交流，每天仅需要支付一杯咖啡的费用，不到20元。

　　看着眼前一桌桌低头忙碌的人，车库咖啡创始人苏菂笑着说，这里是全球CEO最多的咖啡馆。

　　车库咖啡位于海淀图书城步行街，在过去半年时间内，已经促成13支创业小团队成功融资。在它的旁边，还有贝塔咖啡和3W咖啡，三家咖啡馆都集中在中关村西区。

　　车库咖啡非常有名，但想找到它却有点儿难，因为这家咖啡馆在海淀图书城步行街的二楼，与一家宾馆共享一个出口。苏菂说，这是故意的，开车库咖啡的本意就是为一些创业人士提供一个最廉价的办公场所，必须要找个相对不好找的地方，比如二楼以上的环境，这样会天然地屏蔽掉一些上来的大学生，或者临时过来歇脚的行人，“这个非常关键，否则就没有那种氛围了。”互联网界的一些活动经常在这里举办，每个人只收一杯咖啡的费用。一些商业活动慕名而来，苏菂都拒绝了，“我们只是为创业者服务”。

　　无欲则刚，是苏菂的写照。

　　到目前为止，他依然有一些原则底线不能碰触。比如，车库咖啡晚7时之前不接待任何活动，白天要保证纯粹的办公环境，拒绝所有商业活动，拒绝任何企业的包场需求。这样做的目的是，“避免伤害我整个商业模式”。

　　“亏，我都不怕，我没有太多利益追求，如果某一天我去追求这些东西，可能心态就会变了。我喜欢的就是这种特别热乎的感觉，今天到这儿来的所有团队，都一视同仁。”苏菂坦言。

　　成立基金、创办投资公司、与政府合作，这些都不是苏菂考虑的。他不想发展过快，不想把赚钱放在第一位。苏菂想的是如何帮助创业者创业，但对于自己怎样活着还没想清楚。但这不妨碍他继续做下去的动力，因为他怀揣理想。“我认为，让我这一生值得回忆的事情就是，5年之后，有几家非常好的公司曾经在我这儿奋斗过。”苏菂说。

　　“你是否能够盈利?”在记者不停地咄咄“逼”问下，苏菂终于改变了谈话方式，不在重复自己的理想，他转而给记者算了一笔创业账：在中关村创业，一般一个工位一个人每天需要15-24元，如果是三四个人的团队，租一个8平方米的房间，那么一个月所有的成本一般需要2000-3000元。而在车库咖啡，只要1000元左右。

　　谈到车库咖啡的未来，苏菂坦言，因为翻桌率低，光靠出售咖啡和点心并不能完全充抵房租、水电等费用，车库咖啡的“造血能力”还不足。但苏菂认为，车库咖啡未来的价值很大——“这是一个对行业发展有益的事。”

　　也许这正是车库咖啡存在的必要。

　　天渐渐暗了下来，但车库咖啡中的创业者们，仍然三四个人围坐在两张拼凑在一起的小桌前，喝着队友刚买的冒着热气的蛋花汤，在暖暖的灯光下，不愿离去。

　　据了解，最近一两年来随着电子商务和移动互联网的飞速发展，一批批互联网精英人士纷纷选择离职创业，这其中最出名的几个包括前盛大边锋总裁许朝军、酷讯创始人陈华、盛大在线副总裁边江、多玩副总裁林军等。互联网圈也出现越来越多的融资案例，许朝军创立的点点网甚至还没有正式推出就已经获得了创新工场数百万美元投资及联创策源和红杉资本上千万美元的融资。

　　这背后隐藏的一个商机在于，随着中关村办公成本日趋增高，办公地点紧张，导致创业成本高，而且随着越来越频繁的公司之间业务来往，使得商务人士商议公司计划和投资的地方也变得紧俏，中关村附近地理位置尤其显得重要，包括腾讯、新浪、创新工场、优酷等互联网巨头均云集于此，微软新办公楼也临近。这也为纯粹洽谈商务的咖啡屋的出现提供了很好的机会。

　据了解，3W咖啡、贝塔咖啡、车库咖啡的投资成本均不太高，平均每个投资人仅需投资数千元钱，里面的很多设施甚至可以来自外界赞助。以车库咖啡为例，这家咖啡占地800平方，含有若干包间，一个月经营下来成本不到10万元。

【大佬语录】

傅忠红：有时候现金流比利润更重要

　　讲到投资机构与创新企业的关系可能大家也听过，有很多的说法，到底创投跟企业的关系是怎么样。但是我们认为就是一个合作伙伴，也有人说是教练，还有人说是情人婚姻的关系，这几个关键字里面或多或少都描述了创投企业和创新企业关系的一部分。昨天我在南通金融办的一个主任聊天，他还说有人讲到投资包括融资的一些关系里面讲到嫖客的关系，大家都不能理解，可能说的肯定不是创投，可能说银行，因为银行它有时候在你需要钱的时候有可能就抽你的资金，包括大家看到资金很多债务危机很大程度上是来自于银行体系，他对一些贷款方向的调整。所以我们认为就是投资机构和创新企业是一个合作伙伴的关系，是一个同舟共济的关系。

　　投资者怎么去选择项目?实际上创投是很挑剔的，我们一年看的项目大概有上千个，但是最后投的就是几十个，有没有一种考核的指标，这个指标实际上很复杂的，我们做了十几年创投也一直努力想把这些怎么看项目，怎么选择投资做一些模型出来，实际上也是很难的。我这里总结一下，我们以结果来做一个标准的话，我们创投它要想可能项目最后的利润率，投资回报要非常高。特别是在前期投资它的风险很大，所以说很重要一点我们要看投资回报，投资回报分成几个指标，你的利润率一定要比同行高，你的效率也是要超越同行，特别是现金流这是一个项目的良性运营的基础条件，有时候现金流比利润更重要。特别是有一些行业可以看到，它的利润很高但是它的应收账款也非常高，现金流都是负的，这样的话你无法持续运营，因为现金流都是短缺的。

俞敏洪：人生最重要的是从绝望中寻到希望

　　新东方一直弘扬的就是自强不息、奋发图强、努力进取、勇敢面对失败、再去持续不断努力的精神。

　　所谓从绝望中寻到希望，很多人解读的都是绝望，其实我们解读的是希望。从绝望中寻到希望，人生才能继续向前，绝望可能是每个人都会遇到，不管是生理上、心理上，还是环境上的，不管你是富有还是贫穷，都会遇到绝望的境界，这就是为什么富有的人更容易自杀。但人最重要的就是不管遇到什么困境，都能从绝望中寻找到希望的点。

从公平意义上来说，至少有一大半的竞争是公平的。这个世界上做成大生意，成为大政治家的，寒门子弟还是比较多的。中国从本质上是一个平民社会，是一个没有世代相传的贵族传统的社会。中国社会不能容忍某一个家族世世代代相传下去，并且后代不劳而获却占据大量社会资源，这种情况肯定会遭到社会反抗。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201111/20111129234221.shtml