熊晓鸽：VC/PE走到十字路口 未来投资要以人为本

IDG全球副总裁熊晓鸽做主题演讲(来源：新浪财经)

　　2011年12月17日，由*财经、宁夏卫视与唯众传媒联合主办的“第三届中国行业*论坛暨2011商界*·创业新锐颁奖盛典”在上海举行。图为IDG全球副总裁熊晓鸽做主题演讲。

　　熊晓鸽：非常高兴参加这个论坛，以今天的话题来讲，今天的主题《VC与PE的十字路口》，在过去的一年中间，中国出现了很多VC基金，也出现了很多新的基金，我们公司也是同样融了三只基金，一只VC的，两只PE的，我们有PE基金，当然有一个是人民币基金，在中国过去两年中间，PE基金一下子成长了2500家，中国是全世界最多的PE基金的国家，但是规模都还是比较小，当然跟国外就没法比了。

　　在谈到VC和PE，我还是想解释一下，很多人问我VC和PE到底是什么区别，首先一个最简单的区别，我今天没戴领带，*个区别，上班的时候，不打领带的是VC，打领带的是PE，这个很简单。

　　VC和PE在中国的翻译翻错了，我认为不应该是visual Capital，第二我认为不是动态私募股权基金，应该翻译成市盈率基金，每一个项目得到都是在谈市盈率多少倍，这个应该是一个准确的翻译方法。这个十字路口在哪里呢，过去的两年中间是中国的PE和VC基金快速发展的一个时期，大家知道世界上有一个二八定律，20%的企业或者说你说人也好，什么也好，都是20%挣了80%的钱，那么多的基金，在中国有三千多家基金，那么我想说，如果说前20比较有戏。那如果至少有600多家基金比较有戏，再说细一点，前120家有戏，再说一下，前40家有戏。

　　中国有企业板、中小板，还有中国现在的市盈率，上市公司的市盈率都高于纳斯达克美国的这些股市的市盈率，觉得我们大家都在挣钱，PE、VC都在挣钱，其实不是这么回事，因为你上市之后，还有一个退出，退出之后还有一个锁定期。

　　最近大家都在谈，创业板才出来两年多时间，最近有些在谈是不是要退市了，才两年多的时间，所以也不是说当时可能上市的时候，纸面上有很多的钱，但是真正在退出的时候，你能把钱收回来，得到很高的回报，不是一件很容易的事。

　　另外做PE的来讲也是同样的，PE基金如果在上市前的12个月内投进去，锁定期就是三年，如果你上市之后再拿回来，实际上你上市之后还要三年，就是四到五年的时间，所以说你看着比较高兴，真正把钱拿回来还不太容易的事情。

　　还谈所谓的十字路口，这个十字路口其实还有一点，我们做投资的来讲，应该很重要的是选对有发展潜力很大的市场，这个市场的选择是最重要的，那么这个很简单的说，中国有一句话叫做“女怕嫁错郎、男怕入错行”，做投资也是同样的，如果你对投资领域行业的选择，它的未来发展的空间比较小的话，那也是非常难做的，我觉得今天刚才在蔡总，还有袁鸣主持也在谈到过去的十年发展，得到了WTO十年所谓的红利。

　　那么确实过去十年经济发展很大的一点，得益于WTO，还一个很重要的一点，过去中国经济十年的发展，IT业技术的普及和互联网技术的普及，如果没有这两个技术的普及，我认为以各行各业快速的发展，是不可能实现的，尤其跟国际接轨根本没法做到的。每一个时代在投资的时候，从美国风投来讲的话，任何一个十年或者说大概十年左右，都有一个所谓主导的技术，我认为在过去中国的话，主导技术就是这个IT和互联网技术。

　　我认为今后的十年，可能在IT方面，移动互联网技术，我认为是“主导的技术”，另外谈到产业，刚才袁鸣提到我投了一些电影，投电影大家听着比较兴奋，其实投电影是对风投行业的一个挑战，因为电影的失败率远远要高于做风投的失败率，电影是非常难投资的。当然我们公司在去年投了一个非常好的公司，在美国取得很高的回报，PE基金投的，是什么公司呢？就是“传奇电影公司”，这个公司大家可能不知道，但是说到电影大家可能知道，去年他们发了一个片子《盗梦空间》，全世界都取得了很高的票房。

　　今年又做了一个《Camera 2》，也是很成功，因为投了一些电影，目前来讲在中国电影市场跟美国比还是比较小，但是速度还是非常快，去年票房一百亿，其实一算，有一半是国外进口片，而且大部分国产片是不挣钱的，而进口片是挣钱的。所以说这个公司的话，就是一点，文化产品不能仅仅盯着一个中国的市场，应该有一个国际的市场，现在正好是中国十七届六中全会提出来要在2020年，把中国的文化产业占到GDP的5%，现在大概是2.5%左右。

　　我个人觉得这还是一个挺大的挑战，因为我们如果说没有一个国际市场的话，这个文化产业比较难把它做成非常大的规模，我们现在刚好跟美国来谈的话，中国现在从美国差得比较远的，当然除了航空做飞机这些可能差得比较远，农业差得很远，我觉得文化差得并不远，尤其是电影方面，我们的规模还非常小，我觉得文化产业也会是我们公司所关注一个领域，但是我认为应该要有一个国际市场的理念。

　　另外我们的投资要以人为本，中国现在已经早就解决了温饱问题，在未来发展的时候，人们更关心生活质量的提高，吃得是不是健康，然后我们的空气是不是好，是不是健康，是不是长寿，同时我们是不是很高兴。所以说都是以人为本，*就是Make life Better，生活质量的提高，另外是Live longer，live heathy，都是大家共同关心的问题，还有理财，大家有更多的钱以后，买股票的话，大家都在赔钱，那是不是有更多理财的机会出来，满足人们的需求。

　　然后有了身体健康，有了理财，那要更Happy，就是文化产业，所以从这点上来讲，我觉得把这些综合起来，就是一个很好的和谐社会的概念，所以我觉得未来在中国的发展，确实有很多的机会。那么多的基金，其实管一个基金的团队，最值钱的，不是说投了百度、投了腾讯，不是最重要的，重要的是我们过去失败的教训，我们赔了二十多个公司，这些公司失败教训，对未来投资基金是最重要的，避免未来犯同样的错误。现在很多基金建立起来以后，既没有成功经验，也没有失败教训。我们有很多钱在很多人手上，但是做投资一定是一个少数人的事情，就是有经验的，既有成功经验，又有失败教训的团队来做，也不是说十字路口往里面划，至少是我认为一个很大的挑战。

　　最后我觉得我们都想要打造大的一个企业，尤其是PE基金，我过去参加中国五*企业的评选，每次评选我做一个很有意思的事情，拿美国五*和中国五*比，同时拿美国十个*钱的企业和中国十个*钱的企业比，但是比来比去，这三年几乎没有任何变化，为什么没有变化？美国十个*钱的企业，五个是IT的，硬件和软件的，然后两个是能源的，石油这样的公司，三个当中，一个是沃尔玛，一个是做药的强生，然后是宝洁PNG，你看美国的发展的话，行业是最有创意的，IT占了五个，咱们中国的话，你去看的话，看起来就比较有意思了，每年中国*钱的五个企业一定是银行，然后三个能源公司，一个中移动，基本上是五六个银行，搞来搞去没什么区别。

　　大家知道银行实际上是一个服务行业，而且它是一个劳动密集型的，因为它跟很多客户要打交道，要有终端，要有服务，服务业那么挣钱，说明什么呢？我们用钱的人成本太高，银行*的一个服务对象就是中小企业，所以说中小企业能够创造新的就业机会的这些公司，他们要从银行得到他们的钱，这个成本非常高，我认为阻碍中国创意的产业，这个风险和*的发展阻力就是银行，银行应该挣钱，但是它挣钱的利润应该要合理。

　　昨天我还跟陈志武(音)教授通电话，因为陈教授是我好朋友，他专门研究历史金融发展的，我就跟他说，陈志武(音)，你琢磨一下，在美国的经济，尤其是技术产业快速发展的时候，这个银行的平均利润率应该是多高，能不能在中国有一个参照，这样的话，我觉得我们银行本身可以创造很多就业机会，使它的服务更好，所以使我们的中小企业以合理的成本，得到他们的钱，投入到他们的发展中去。

　　所以我觉得可能很多银行不愿意听这个话，但是我觉得还是想借这个平台说一下，那么我希望在未来的十年以后，中国出现十个*钱的公司里面，至少有三到五个是IT公司，当然我最希望有一个电影公司，好，谢谢大家。

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