高原资本：专注单一领域 提供“保姆式”投资

　　2011年众多中概股公司海外上市闸门紧闭，让众多互联网公司的上市梦暂停。但有一个特别的上市事件曾吸引了众多的眼球，那就是奇虎360科技有限公司(下称奇虎)，赶在大门紧闭之前成功实现了在纽交所的上市，这一上市案例也因以良好的业绩以及为投资者带来的巨额回报获评“*创投退出案例”和“*影响力IPO案例”。

　　分享到奇虎上市盛宴的风投众多，这份名单中包括红杉资本、IDG、鼎晖创投、红点创投、经纬创投等，当然，这份名单中还不能缺少另一个创投——高原资本。

　　奇虎上市背后

　　虽然360和QQ的纷争不断，但在投资人眼里周鸿祎对产品和互联网的理解确实有非常深厚的功底;可以佐证的是，周鸿祎当时创立奇虎360没多久便得到了几大风投的联合投资。

　　2006年3月中旬，红杉投资正式宣布与IDG、鼎晖等联合投资奇虎网共计2000万美元。红杉投资600万美元，鼎晖投资500万美元。也正是此次投资，使得周鸿祎从IDG合伙人的身份转变为奇虎董事长的职务。

　　从奇虎后来公布的招股资料发现，在B轮的总共2500万美元中，高原资本投资了1750万美元，即约总投资额的70%，红点创投是481万美元，红杉资本和经纬创投各100万美元，IDG投资50万美元，Weston&Co.VⅡLLV则只投资了0.415万美元。

　　从当时这份投资清单已经能够看到风险投资人在那段特殊时期对于奇虎的态度。

　　对高原资本意义重大的是，这是高原资本进军中国内地的*单。高原投资曾在美国投资过Ask　Jeeves、Lycos等著名搜索引擎，而主导这次投资的则是涂鸿川。高原资本董事合伙人丹尼尔诺瓦(Dan　Nova)进入奇虎董事会，Highland的投资董事涂鸿川担任董事观察员职务，董事观察员是一个非常少见的职位。

　　当初谈到为什么要投资奇虎时，涂鸿川曾表示，公司其实一直在关注UGC(用户创造内容)领域，包括博客、搜索、视频、社区等网站，但目前为止还只在北美投资了一两家公司。

　　当周鸿祎敲响美国纽交所的上市钟声时，已经是2011年的3月，而站在他身边的人还有时任鼎晖创投合伙人的王功权及涂鸿川。五年后来看高原资本的这一笔投资，证明了他们当时的眼光。高原资本无疑才是奇虎上市的最大赢家，高原资本在其上市前依旧持有17.69%的股权，为第二大股东，IPO后依旧持有15.94%的股权。

　　3月31日消息，奇虎360正式登陆纽交所，开盘报价27美元，较其发行价14.5美元上涨86.2%;收报34美元，较发行价大涨134.48%，市值达39.6亿美元。而如果仅是照这样的价格简单计算，高原资本能够从该笔交易中浮盈6亿多美元，是其当初投资额的36倍!

　　早期参与和*专注

　　高原资本与同样在TMT领域中颇有影响力的红杉、KPCB、经纬、IDG等相比，其投资模式显得大相径庭，它另辟蹊径完全颠覆了传统的投资模式。“广撒网广播种”现在已经渐渐成了TMT领域投资的一种主流方式：寻找极早期阶段的项目并试探性地投资，将单笔投资额大幅度降低，可能仅仅几十万美元，待趋势更明确后再继续投资。这样的做法颇有撒豆成兵之意，能将触角伸得更广。

　　在国内市场中，将这种模式最早开始采用并发挥得淋漓尽致的当数IDG，从中国互联网发迹之初，早期的几大门户网站背后都有IDG的投资，几乎在现有中国互联网中稍微有影响力的上市案例中都能发现IDG，直到现在也是如此。而近几年，随着高成长性的项目越来越稀缺，竞争态势的加剧，红杉资本、经纬创投也都开始采用奉行这样的模式。

　　而高原资本走的是另一条截然不同的路，同样是在极早期阶段投资，但不是大面积投资，而仅是投资数量非常有限的几个项目，且愿意在其身上下重注。自2006年开始在中国的投资至今，高原资本还仅仅只投资了8个项目而已，但单笔投资金额均较大，一般在数千万美金级别，在极早期项目投资中十分罕见。

　　关于多年来一直只投TMT领域，对此高原资本董事总经理涂鸿川是这样描述的。“我们基金已经成立了23年，这么长的时间，从来没有改变过方向，这原因是非常简单的。从过去十几年、二十几年经验来看，TMT领域跟传统领域有非常大的不同点，首先是行业增长速度，其他领域很难看到有每年都能保持70%甚至100%成长速度的细分市场，这惟独在TMT行业里能看得到。第二，除个别细分市场外，TMT领域的资金需求量并不太大。还有更重要的一点，TMT行业的企业从创业到IPO的时间短，回报却非常可观，互联网的IRR在过去这十年来都是比一些传统领域高了非常多。”“我们一年365天，每天24个小时，就只泡在这个领域。”涂鸿川称，他希望能够通过极度的专注而打造它们在这一专业领域中的专业，掌握最尖端的信息技术，了解最前沿的商业模式，甚至最快掌握互联网行业里各位创业大佬的“八卦新闻”，它们希望自己的专业能够在获取项目信息时做到最快，对项目的判断最准确，为企业提供的服务最专业。

　　而另一点更为不同的特征是，和其他机构狂飙突进地四处撒网不同，我们一直坚持着自己的投资步伐，宁缺毋滥，在投资节奏上一直有严格控制。据了解，截至2011年年底，在进入中国近6年的时间里，总共还只投了8家公司而已。

　　“保姆式”投资

　　高原资本在中国的团队规模并不大，目前仅有二位董事总经理，分别是中国基金主管合伙人涂鸿川和叶冠泰，他们在TMT领域经验丰富。

　　在他们看来，所投资的项目基本上都是非常早期的阶段，企业需要做的事情太多太多，如果投资人能够凭借自身的经验和资源优势和企业一同成长，那企业成功的概率将大大提高，且会事半功倍。

　　尽管办公室和家都是在上海，但涂鸿川几乎每周都需要往返北京，他在所投资的奇虎还担任着董事的职务，从2006年9月投资奇虎开始，涂鸿川一次都未曾缺席过奇虎的董事会。

　　“现在我们和周鸿祎、齐向东，我们基本上每一周都在碰，当时"3Q"大战的时候也是一起。”涂鸿川称。

　　有意思的是，高原资本的两位董事总经理都兴趣广泛，这让他们能够有更多的机会和被投公司的团队呆在一起，哪怕是业余时间。涂鸿川的兴趣中包含了网球、高尔夫和羽毛球，羽毛球是奇虎团队经常组织的一项活动，涂鸿川便经常和奇虎团队泡在一起去打羽毛球。

　　趣游(北京)科技有限公司(下称趣游)是高原资本的投资项目之一，它现在是国内提供网页游戏最多的互联网企业之一。最初高原资本投资该公司是在2008年，当时还只是很早期的项目，公司员工人数还不到20人。

　　事实上，高原资本在投资后也如“保姆”一般为该公司提供了全方位的服务，对公司的战略、业务进行了优化，并积极为公司在业务、资本运作方面提供帮助。

　　“趣游最开始是做游戏开发的，但当时从我们的经验判断，仅仅是做一款游戏的难度非常大，尽管也赚钱，但也遇到了一些问题。我们当时和公司就一起在探讨，能不能做成一个游戏平台，把游戏开放给第三方，服务器、技术、市场、玩家等所有服务由我们来提供，同时把有共同兴趣爱好的用户集合在一起。”涂鸿川回忆。

　　为了帮助公司打开海外市场，高原资本积极帮助它打开在日本的市场，涂鸿川有在日本游学和日本集富集团总部从业的经历，帮助他们找到了日本的资源，日本也成了趣游的*个海外市场的突破口。

　　当初的战略和业务上的调整现在已经逐渐证明了可行性，在趣游的平台上，已经有超过2000家游戏商集中在该平台上，而通过趣游的游戏平台，吸引了大量的用户，形成了一个基于游戏兴趣的社区，使得用户的黏性也非常强。如今该公司的员工已经达到1200人。但去年其收入已经超过了亿元，现在这个项目已经成为国际投资追逐的对象。

　　高原资本和这些被投公司之间的关系非常和谐，公司发生问题的时候他们能很快知道，并且能够及时沟通，他们真正融入到了这个公司。正是这样，高原资本的这种模式将投资方与被投企业之间的距离缩小到了几乎可以看不见的地步，实现了无缝生长。

　　甚至对于合伙人的年度考核中，并非行业普遍的按照投资金额投资项目考核，而是按照合伙人与被投企业所呆的时间多少为其提供的服务多少来考核。

启明创投创始合伙人邝子平形容高原资本的模式就是“恨不得自己去创业”一般。而涂鸿川说：“我们一直和公司战斗在一起，我们非常享受这样的过程，挣钱归挣钱，但我们并不只是一个纯粹的商人。”

　　“电商和团购，我们一家没投资。我们的压力很大，但不能被外面的噪音影响到，不能被别人裹挟。我们看不懂，或者是另外一种心态，不是我们能做的项目我们就不做。”涂鸿川表示。

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