传发改委规定大型基金LP出资下限 FOF或迎来春天

　　投资界2月12日消息，财经网引用接近国家发改委PE备案人士的话语称，发改委将强制性提高PE/VC基金的出资人资格，对于基金规模在5亿元以上的资金，单个投资人最低出资1000万元。

　　在于2011年年底出台的《关于促进股权投资企业规范发展的通知》中，发改委“建议”单个投资者对股权投资企业的最低出资金额不低于1000万元，而在此处，“建议”已正式升级为“强制”。同时，已在发改委备案的多支基金已经将出资人资质要求提高为“至少投资1000万元”。

　　中小LP的出路 FOF的春天

　　如该政策正式实施，受冲击最大的无疑是中小LP。对于散户而言，仅投资于一支大型PE/VC基金不利于分散风险，而同时投资多支基金却必然面临着资产流动性的压力。因此，一方面，大型基金的LP将逐渐演变为以机构投资人为主，个人散户将逐渐淡出；另一方面，中小投资者将逐步转向投资FOF基金，由FOF基金代为投资大型PE/VC基金。

　　亟待出台FOF细则

　　在《关于促进股权投资企业规范发展的通知》中规定，投资者为集合资金信托、合伙企业等非法人机构的，应打通核查最终的自然人和法人机构是否为合格投资者，并打通计算投资者总数，但投资者为股权投资母基金(FOF)的除外。

　　“问题是怎么界定FOF目前还没有定义。”国创母基金的一位投资人在接受《21世纪经济报道》时表示。如果在未来出台的FOF管理细则中明确规定在发改委备案的FOF基金需满足每个LP出资不低于1000万元，那么中小投资人将彻底无缘大型PE/VC基金的投资。

　　助推中国PE/VC行业发展

　　尽管这项政策对中小投资者、FOF基金来说非常残酷，但这对中国PE/VC行业的发展，以及众多的PE/VC投资人而言无疑是好处多多。

　　对于大型PE/VC基金而言，未来的出资人将主要为机构投资(社保基金、FOF基金)，这些机构的风险承受能力较高、并可以进行长期投资，有利于PE/VC投资更多中早期项目；对于社保基金等机构而言，在严格政策下能够在发改委备案部分证明了这些PE/VC基金的优秀性，社保基金的投资将更为安全。

　　同时，大型基金LP出资下限的规定并没有完全切断中小型投资者的投资途径。对于中小型LP而言，如果未来的政策许可，他们可以通过投资FOF基金来间接投资大型PE/VC基金，也可以以个人投资者的身份投资规模小于5亿元的基金。

　　据此前财经网的报道，发改委最早拟于2月底再次举行闭门会议，以进一步商讨升级版备案的落实情况。投资界将持续关注此事件的进展。

本文来源投资界，作者：赵娜，原文：https://pe.pedaily.cn/201202/20120212293197.shtml