九鼎常彬：PE是企业价值发现者和创造者

　　素有“金手指”之称的红杉基金一直是VC领域价值发现和价值创造的标杆，众多萌芽期的公司在发起时甚至成长期都是在红杉体系内运营或由投资人和企业家共同推动完成的。其投资的奇虎360、唯品会从幼年到上市的历程无一不见证了创业者和投资人的分歧、碰撞、磨合、同舟共济的奋斗史。

　　拥有传媒优势资源的达晨创投在数字电视产业链上的投资可谓驾轻就熟，2001年其曾参股仅有600万净利润的同洲电子(002052)，依托达晨创投在传媒界的强大背景，迅速占领了湖南省约60%的市场份额。

九鼎投资在田间地头发现了吉峰农机(300022)，通过一系列系统化、规模化的行业并购和市场布局，吉峰农机迅速由一家川中企业成长为一家全国性农机连锁龙头，实现了超乎历史增速的快速成长，并成功登陆创业板，一度成为创业板*高价股。

　　通过严格的体系筛选，一些具有成长潜质的企业被发现并予以重点扶持，获得资本的青睐。同时，参股投资改善了公司治理结构，通过PE平台，企业间实现信息交流、资源共享、渠道互通。

　　PE机构对于产业整合的推动力度大于历史上任何一种资本融通平台。历史证明，PE机构一直是并购市场中最活跃的力量。

　　产业整合是PE投资的最终出路，通过对于龙头企业的扶持，借助资本力量，拓宽市场份额，拉开竞争差距，提高企业综合实力以及产业整体溢价。

　　在过去一定时期内，PE也常遭非议。依靠关系或掠夺式的发展的“伪PE”在一定程度上固然存在，同时行业制度的不健全以及约束机制不均衡也造成了部分PE机构有机可乘。但对于绝大部分机构而言，尤其是目前的PE机构，依靠专业始终是主流。

　　上文提到，作为基金管理人PE机构需要发现价值、创造价值并择机实现价值，这本身就需要PE机构具有广泛的市场资源、经验和知识积累。无专业沉淀，对于价值的挖掘就几无可能。其次，超额回报需要掘金者付出超出社会平均水平的勤奋和努力，数量上大部分PE机构的项目投资成功率不足1/20，优秀PE机构的内部审核机制不亚于发审委审核机制。此外，随着竞争的加剧，“短平快”项目的稀缺、投资周期的拉长，实业企业经历行业洗礼和市场教育后反尽职调查能力的提高，高风险项目、早期项目比重的增加，在3万人的投资人大军中，如果不独具慧眼，很可能会失去生存的根基。最根本的，作为财富管家和守门人，PE本质上是资产管理机构，信托责任是其灵魂所在。

　　个人简介

　　常彬

　　现任昆吾九鼎投资管理有限公司副总裁，参与和主持了该公司近30起股权投资案例，曾服务于德勤会计师事务所，金融学硕士，CFA(注册金融分析师)，ACCA(英国特许注册会计师)。

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