在过去的十几年，*代本土创业投资人，不但已经积累了若干明星案例，更重要的是，其投资取向，或者偏好，启迪了市场。
前20年
如果一部纪录片回溯过去30年，那么程厚博是很好的讲述者。
他的职业经历始于80年代初，重要的是之后每个阶段都很好地呼应了时代。
程厚博1982年毕业于浙江大学，所学的是光电信息。
浙江大学的前身是创建于1897年的求是书院，属于中国近代最早创办的新式高等学校之一。30年代国立浙江大学崛起为当时国内著名大学之一，被英国学者李约瑟称誉为“东方剑桥”。
80年代属于理工科人士的黄金年代，社会在完成技术追赶。程厚博先后任机械部新添光学仪器公司产品设计师、航天部北京701所工程师、浙江照相机一厂技术科长等。
新添光学仪器公司是在贵阳；701是空气动力研究所。程厚博参与设计的三坐标测量机、偏光显微镜获国家优秀新产品奖，HY照相机获浙江省优秀新产品奖。
1987年回到浙江大学攻读技术经济专业，获管理工程硕士学位。
学习对应了职业定位的转换。90年代在安华集团公司，先后任深圳联华电子公司总经理，西安安华实业发展公司总经理等。
1990年12月19日，上海浦江饭店孔雀厅的锣声宣告中国证券市场正式起步。而证券市场，反映的是实体经济内在的金融需求。
1996年起，程厚博开始从事证券投资以及收购兼并业务。在深圳国成投资公司、京能集团任职。
当时代机遇来临的时候，这个30出头的年轻人大概已经准备好了。
1999年8月26日，深圳市创新科技投资有限公司成立。与之对应，一支团队汇聚了起来。
之前曾经担任申银万国负责人的阚治东回忆：1999年9月，我应邀从上海南下深圳，参与深圳创新投资公司的筹建和创业投资工作，从此投入一个当时对我仍是全新的领域。
投身新领域的还有兰州商学院的老师陈玮。“当时创新投的总裁是阚治东先生，他面试了我，说‘你来吧’。”
1981年，陈玮考入兰州商学院，后来留校任教。1991年起陈玮在厦门大学会计系攻读博士学位。“1994年回到兰州商学院又教了5年书。前后算起来，我一共当了10年老师。”
李万寿之前是担任深圳市风险基金筹备组副组长。后来在接受专访时，李万寿谈到：深圳面临的问题将来一定会是全国要面临的，从这个角度说，从事投资行业应该是时代和国家都会给予重视和发展机会，所以当时就选择了深创投。
换一个角度，1992年，深圳市高新技术产品产值为47.32亿元。到1999年，全市高新技术产品产值达到819.79亿元，占全社会工业总产值的40.47%。高新产业对资本配置方式提出了要求。
当时本土创投机构的设立，是对应正在热议中的创业板。
程厚博成为团队的一员。“进入这个行业也是被创业板忽悠进来了，以前不干这个活，中国从1999年开始搞创业板，我们开始进入这个行业。”
这是一个全新的领域。
“我记得当年在媒体上说中国从事风险投资的人不超过5个，当时我们开玩笑说那5个人到底是谁？”程厚博回顾起来。
2000年的时候，首批本土创投机构面临的问题是，网络股泡沫破灭，而创业板推出延后，之后不再是舆论关注的。从业者发现，他们要做创业投资却没有退出途径。
当然这属于阚总要烦心的事情。作为一家投资机构，虽然没有退出途径，投资还是开展了。对应程厚博的投资之路也起步了。他历任深圳创新投投资总部副部长、部长，深圳创新投资管理有限公司总经理。
2000年10月，深圳创新投出资743.6万元，获得科陆电子13%股权。对应科陆电子在2000年完成股份制。
深圳市科陆电子科技股份有限公司，成立于1996年，业务涉及智能电网、新能源、节能减排产品设备。2001年公司研发生产国内*台0.2S级高精度电能表，全面进入电能表领域。
福建福晶科技股份有限公司，自1990年开始一直从事非线性光学晶体，激光晶体及元器件的研发和生产。产品主要用于固体激光器制造，是激光系统的核心元器件。
公司记录：2002年2月28日，福建福晶科技股份有限公司增资至注册资本9000万元。深圳市创新科技投资有限公司，上海鼎丰科技发展有限公司和福建华兴创业投资公司增资成为公司的股东。
2002年6月阚治东转而出任南方证券总裁，有关此后的经历，阚治东记录在《荣辱二十年：我的股市人生》里。而在9月的时候深圳市创新科技投资有限公司改组为深圳市创新投资集团有限公司，陈玮出任总裁。
这一期间，深圳创新投有一笔重要的投资正在进行中。
公司网站记录：2002年12月23日，潍柴厂以有关生产及销售WD615、WD618系列柴油机业务的经营资产与负债及现金出资，联合其他注入现金的发起人成立潍柴动力股份有限公司。
“投资决策委员认为应该小心谨慎，决定减少一半投资额，选择投2150万元，占潍柴动力10%股权的保守方案。”阚治东回忆起来。
原潍坊柴油机厂正式建立于1946年，是中国最早一批生产柴油机的厂家之一。1990年、1992年及1994年，潍柴厂分别开发及推出供发电机组、工程机械及船舶用的不同型号WD615系列柴油机。
程厚博2007年11月在一次论坛上谈到：潍柴动力在我们投资前七年都是亏损的，前一年才开始盈利。它是碰到中国一个大经济环境的改善，而且带来一个机会，就是中国高速公路施工重型机械需要柴油机。
他进一步指出：潍柴七八年前引入了一条大型发动机的生产线，但是中国之前都是小型的机车，所以计划没有实施。到现在需要大型发动机了，像上柴等都没有，只有潍柴一家了。
当然企业发展需要机遇，而能把握机遇不是每一家企业都能做到的，反之，投资机会的把握也是如此。
2003年3月，潍柴动力的WD618系列柴油机达到欧II标准。1995年7月潍坊柴油机厂与斯太尔卡车公司签约，联合开发新型WD618系列柴油机。
清科2002年中国创业投资公司年度排名，程厚博列十佳基金投资人*，陈玮则是十佳基金管理人*。
2004年3月11日，潍柴动力在香港联交所主板上市。“上市后，创新投持有潍柴动力股票市值比投资额增加10倍以上。”阚治东指出。
虽然有潍柴动力这样的案例，但是整个本土创业投资仍然处于一个缺乏退出途径的环境中。
“救了我们命的是股权分置改革，全流通，”2010年7月，在第十届中国创业投资论坛上，程厚博回顾起来：在2005年的时候，可能很多创投基本上歇菜了，深圳在2003年注册了300多家机构，到2004、2005年有大部分都歇了。
2006年6月27日，深圳市同洲电子股份有限公司在深交所中小板挂牌上市。同洲电子是本土创投国内资本市场退出最初的案例，四家创投机构出现在股东名单，即达晨创投、深圳创新投、产学研以及深圳高新投。
“公元2006，岁次丙戌年，谛诺山下，雁栖湖边的一个酒吧，几个梦想者，喝着啤酒，看着世界杯，勾画着自己的创业投资人生之旅。”
2007年11月，深圳市东方富海创业投资企业(有限合伙)亮相。作为中国*的本土合伙制创业投资企业，规模9亿元人民币。这对应于2007年6月1日，新修的《合伙企业法》施行。
陈玮和程厚博创办了东方富海。陈玮担任东方富海投资管理有限公司董事长。程厚博则是总裁，侧重方向：基金运营与管理、投资决策、投资人关系。
程厚博之前担任深圳创新投资集团副总裁，分管项目投资、证券投资及资产管理业务。
之前的2007年3月6日，深圳市科陆电子科技股份有限公司在深交所中小板挂牌上市。首日收盘28.26元，涨幅为156.9%。深圳创新投投资增值达到38倍。
公司主导产品用电管理系统2005年市场占有率为16.50%，居国内同行业第二；标准仪器仪表2003到2005年的平均市场占有率为19.53%，连续三年居国内同行业前两名。
用电管理系统是通过对配电变压器和终端用户的用电数据的采集和分析，实现用电监控、负荷管理、线损分析，最终达到自动抄表、错峰用电、用电检查、负荷预测和节约用电成本等目的。
而在4月30日，潍柴动力A股在深圳证券交易所正式挂牌上市，成为中国证券市场上*例“HtoA”案例。
投资机会是随时出现的，2007年9月，广东超华科技股份有限公司(首发)未通过。2007年12月，东方富海以现金认购公司新增股份400万股，每股价格为5.5元，计 2200万元。
后来东方富海有一个介绍：我们认为超华科技是PCB行业中少数具有垂直一体化产业链的生产企业之一，形成了从电解铜箔、专用木浆纸、CCL到PCB的较为完整的系列产品线。原申报材料没有能够充分体现企业价值。
PCB就是印刷线路板，CCL则是铜箔基板。超华科技还生产印制电路专用油墨。
“我们为什么要出来？原因其实很简单，创新投是一个国有控股公司，我们从它刚成立做到具有一定规模，但创新投的市场激励体系问题还没有得到完全的解决。”一年后，程厚博谈到创办东方富海的理由。
他进一步指出：总体上说，我们主要还是希望能建立一个新的机制。因为中国风投是从国有背景起步的，未来会有多种成分，比如说合伙制就是一个新兴的力量，未来我非常看好这个机制。
在充裕流动性及初期赚钱效应推动下，2007年2008年之后，创业投资变得热门。
“中国PE的数量还是很小的，不能说供大于求。但是我同意说PE目前的运行状况有一些过热。”2008年3月，在第二届中国私募基金高峰会论坛上，程厚博谈到：
我们现在经常在投资的时候，有些企业不让投资者进行比较充分的调查，我遇到若干个企业，只能去看材料，甚至有的企业只让看复印件，不让看原件，但有的同行给对这样的企业投资了。
2008年10月有一个程厚博的口述稿《用冷静的方式投资》，谈到了合伙人机制下，出资人和管理人之间的磨合：基金的出资人和管理人之间应该是什么样的关系，资金应该怎么样决策。以前我总是要管决策，总是要指手画脚，但是这个行业上是团队做的。
当然，此时华尔街金融风暴的影响已经清晰化，而创业投资是高敏感领域。
“我们的策略是投资是坚定不移的投。因为在市场低迷的时候实际上对我们来讲就是一个投资的机会。因为它的价格有机会降低，也有充足的时间考察企业，交流。”
*创业投资人
2008年12月，《福布斯》发布了2008年中国*创业投资人榜，45岁的程厚博首次上榜，列第40，陈玮列第21。
榜单调研投资人在中国市场并且在过去5年退出项目。程厚博的项目包括，科陆电子、潍柴动力、福晶科技。
之前的2008年3月19日，福建福晶科技股份有限公司在深交所中小板挂牌上市。首日收盘20.80元，上涨167.01%。
2006 年公司LBO(三硼酸锂)产品在全球的市场占有率约为56%。三硼酸锂晶体作为一种性能优良的非线性光学材料应用在固体激光变频领域中。
2009年3月31日证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》。
东方富海在当年完成了第二期人民币基金，规模在8亿元。天津东方富海股权投资基金合伙企业(有限合伙)。“前一段时间的时候说有一点困难，但是创业板的推出对基金最后的成功募集还是起到一点作用，所以创业板对于我们从事这个行业国内的GP来讲是非常好的消息。”
2009年9月3日广东超华科技股份有限公司在深交所中小板挂牌上市。首日收盘18.68元，涨54.38%。
2008年8月13日，超华科技首发申请获得通过。“不仅突破了我们投资到上市的最快记录，更在国内创投行业创造了上市速度最快的投资案例，为东方富海品牌影响增添了闪亮的一笔。”
2009年11月在“全球LP中国汇高峰论坛”上，程厚博继续谈“磨合”问题：
我们项目做了6个月拿上投委会，LP没有看过，他看了材料打电话给他朋友说这个项目能不能投，他朋友说这个项目千万不能投，他就说不能投，这个项目就白做了，所以LP跟GP的磨合是过度性的，第二期基金LP不参与决策了。
“当然自己可以直接去投资，去做天使投项目，但是更多的应该说可能参与到基金里面，因为他没有精力、也没有能力，甚至那些好的企业根本就不会要他的钱，所以他必然会走上这条路。”
并不是所有的投资都会走到上市，2007年年末，东方富海与阚治东旗下奥锐万嘉投资江苏常州的顺风光电，不过在2010年，东方富海将持有股权转然，获利在四成。(2011年，7月13日顺风光电在香港联交所主板正式挂牌交易，这是常州第29家市上公司。)
2010年7月28日，江西华伍制动器股份有限公司登陆创业板，首日涨64.01%。
东方富海2007年12月入股价4.90元持有200万股。当然这是一家细分领域的龙头，公司网站指出：是我国工业制动器行业标准的*起草单位，现行六项行业标准中有五项标准是由公司起草的，公司负责修订行业标准《工业制动器制动轮和制动盘》。
资本市场是一个由热到冷，又由冷到热的过程，关键是谁也不能预见。现在创业板高市盈率又成为行业热议的话题。
赚钱效应吸引大量外部资金进入，于是更多的钱追逐项目，估值上升之后，投资选择就变得进退两难。
“对Pre-IPO的项目有非常大的影响，但如果投资中早期的项目就没太大的影响。”2010年8月在接受清科访谈的时候，程厚博谈到：
一旦哪个项目快股改上市很多机构就来了。你在尽职调查、商务谈判的过程中，半路不知什么时间会杀出一个竞争者，他们或会出一个高价钱，或什么保护性条款都不要，只要公司说准备上市我就投资……
“人民币投资早期项目我们一直在坚持，而且有可能会增加，后期项目抢的越来越不好做了，越抢风险越大。”
人民币基金通常是5至7年，美元则是是8至10年。程厚博：我们正在计划募集一个小规模的美元基金，在5000万到1亿美元之间。
2011年4月程厚博透露，已完成第三支人民币基金的募集，规模达25亿元。远超之前10到15亿元的目标。
从九到一
巴菲特提醒每一个投资人注意复利效应。
“创新投仍然是流通股的第二大股东，持有潍柴动力5356万股，市值高达21亿以上。”2011年阚治东专门撰文谈了这个本土创投的经典案例。
2011年年末，程厚博连续第四次进入福布斯*中国创业投资人榜，榜单介绍：程厚博累计参与创业投资项目近200个，已退出项目20多个。其中潍柴动力和科陆电子创造了丰厚的投资回报，成为中国本土创投的经典案例之一。
东方富海对投资阶段进行了442的配置，成熟期、成长期、早期项目在投资组合中的比例分别为40%对40%对20%。“通过对投资组合的行业和阶段进行配置，我们在投资中可以更好地寻求一种平衡。”
之前，程厚博曾经在涉及，VC的PE化或者PE的VC化这一话题时，谈到：中国的出资人LP对时间的要求比较短，它不是那么长的一个时间，所以如果说你要非常专注只做VC的话，可能对投资人回报的周期会加长，你起步的时候处于一个不利的位置。
本土创投的流程开始规范化，东方富海甚至于将审慎调查原则放在网站上，即987654321。
见过至少90%以上的股东和管理层；坚持8点钟原则，与企业员工一起上下班；到企业至少7个部门访谈、调研；在企业审慎调查连续6天；对企业的团队、管理、市场、技术和财务等5个要素进行详查；走访企业至少4个上下游客户；调研过至少3个以上的竞争对手；永远对企业至少保持20个问题；与企业普通员工至少吃过1次饭。
2011年11月，傲天动联入选北京信息网络产业新业态创新企业30强。
傲天动联是运营级无线宽带解决方案提供商，提供完整的3G Offload解决方案； 2G/3G/4G/WLAN无缝融合解决方案等。3G Offload解决方案实现WLAN与宏网络融合建设统一规划，可降低每兆比特提供成本，缓解热点区域宏网络持续扩容带来的投资压力。
2012年1月6日，任子行网络技术股份有限公司首发申请获通过。
公司是网络审计与监管解决方案提供商。公司目前在深圳、北京设有研发中心，营销网络和技术支持遍布全国主要省会和重点城市。
3月30日上市公司远东实业股份有限公司发布关于重大资产重组相关事项的公告。
公告：公司将继续推进本次重大资产重组。考虑到近期市场环境发生变化，为了维护全体股东利益，公司将对本次交易的标的资产四川永祥股份有限公司进行重新评估。
四川永祥股份有限公司位于四川省乐山市五通桥区和乐山市犍为县。旗下拥有四川永祥多晶硅有限公司、乐山永祥硅业有限公司和乐山市永祥多晶硅有限公司三个子公司。
公司网站指出，计划用五年左右时间，建成年产5万吨多晶硅项目和30万吨PVC项目，并在此基础上逐步形成从多晶硅、单晶硅、硅切片，到太阳能电池组件与太阳能光伏发电的新能源产业链条。
那么东方富海(芜湖)股权投资基金、东方富海(芜湖)二号股权投资基金、皖江(芜湖)物流产业投资基金，出现在吸收合并报告书的股东名单中。
2012年3月，程厚博接受私募排排网的专访，对之前的做了一个总结：
我们完成了总规模25亿元人民币的三期基金募集工作，还管理了国家级皖江物流产业基金，首期规模30亿元人民币。另外我们还管理了杨凌现代农业生物基金。截至现在，公司管理资金规模70亿元人民币，投资项目超过了100个，十几个项目上市或退出。
程厚博：在未来，我们会尝试管理美元基金，并希望在专业型基金方面取得进一步的突破。
“PE投资不是百米冲刺，而是一场马拉松。我们的目标是，做一个我们孩子的孩子都能看到的公司。”
结语
我们今天看到的创业投资领域，既体现了市场内在需求，也反映了最初的创业投资人对市场的认识。当然这是一个复杂的机制。
市场偏好会延续一段时间，直到新的投资人新的思路来作出改变，或者是原有创业投资人的再理解。
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