渤海轮渡二度冲击IPO：3次蹊跷股权转让 成长乏力

　　主营业务成长性乏力

　　除了历史沿革中三次蹊跷的股权转让外，渤海轮渡主营业务收入的成长性可能会成为渤海物流二次冲击上市的另外一个重大障碍。

　　公开信息显示，主营业务收入的持续盈利性是监管部门关注的最重要指标之一，此前有多家企业因为这个原因被否。

　　渤海物流的招股说明显示，2009-2011年，渤海轮渡分别实现净利润17900.19万元、21569.72万元和27774.82万元，从表面看最近三年的净利润均保持在20%-30%的良好的增长势头。

　　但渤海物流的招股说明书同时显示，渤海轮渡在2009年至2011年分别收到燃油价格补贴192万元、2270.04万元和10067.62万元，扣除所得税因素以后的净影响额分别占同期净利润的0.80%、7.89%和27.19%。即使仅扣除营业外收入中的燃油价格补贴，渤海轮渡2009-2011年的净利润分别为17708.19万元、19299.68万元和17707.20万元， 2011年净利润同比2010年竟下滑近10%。

　　导致渤海物流主营业务净利润下降的是增发乏力的主营业务收入。招股说明显示，渤海物流2009年至2011年的主营业务收入分别为75,248.02 万元、104,256.76 万元和105,115.93 万元。

　　在主营业务收入增长乏力的同时，雪上加霜的是，渤海轮渡短贷长投的风险也开始显现。

　　渤海轮渡的财务数据显示，从2009年至2011年，渤海轮渡的速动比率分别为0.14、0.26和0.31。从现代财务理论上看，速动比率一般应在在1以上，否则说明公司有一定的短期资金风险。渤海轮渡也认为，公司的资产、负债的期限结构匹配性不强。

　　事实上，在渤海轮渡的募集资金用途上，渤海轮渡总共计划募集的10.3亿元资金中有2.5亿元用来偿还银行贷款和补充流动资金。

���� SSI �ļ�ʱ����