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PE青睐矿业:投资所占比重较大 2-3倍盈利方可说服LP

昆吾九鼎投资管理有限公司副总裁,矿业基金执行总裁吕广丰表示,与信托、民间资本不同,PE资本投资矿业意在之后推动其上市后退出。“矿产交易已经非常市场化,估值波动也不会太大,除非上市才能获得倍数级的回报。”
2012-08-29 11:50 · 经济观察报 朱熹妍

收益比较

  虽然都是投资矿产资源,但不同的资金投资风格与预期收益不尽相同。目前,矿产信托多数年收益率在10%~15%,存续期为2~3年,以矿产企业的收益和股权为保兑条件。这个收益率显然不能满足PE的需求。

  “LP很难接受这样的收益率。”吕广丰表示,PE投资矿产要求比信托资金更高的回报。成熟的盈利稳定的资源型企业的估值一直比较稳定。即便去年开始,经济危机导致全球需求下降,矿产、能源价格持续走低,国内煤矿等成熟矿产企业的股权估值虽应声下跌,但幅度不超过10%。

  据吕广丰预测,如果着眼现在收购等市场情况好转后转手他人,差价来回的幅度也不会很高。

  据记者与多方交易人士接触后发现,目前,很多中小型民营矿企活跃,希望能够为之前购入的部分项目找到合适的下家。虽然也有民间资本在参与此事,但是PE资金对此却并不十分感冒,主要原因在于中小型矿山开采成本较高,缺少可持续盈利预期,这些特点令资本市场很难倾目。

  真正的大型成熟期矿企,一直是民间资本、信托资金、PE机构、国有企业甚至上市公司追逐的对象。

  这场追逐游戏的最后一环——资本市场——才是真正大方的买单人。一些上市公司为迅速增加盈利而注入矿产资源,资本市场对此很是“受用”。

  近期,春晖股份就因涉矿而被爆炒。春晖股份本是位于广东省开平市的一家化纤企业,控股股东为开平市资产管理委员会,2008、2009年连续两年亏损,被深交所实施退市风险警示特别处理,因2011年业绩改善,同年3月得以摘星,然而摘星之后,其经营情况再度恶化,春晖股份走上重组之路。

  8月,春晖股份公告拟投资4000万元对云南迪晟稀土综合回收利用有限公司进行增资扩股,占云南迪晟增资扩股后注册资本的80%,从而转身进军稀土行业。7月31日收盘价为3.36元/股,8月22日的收盘价已经上涨至5.73元/股,累计涨幅超过70%。

  在二级市场上,“涉矿”概念拉升股价的方式“屡试不爽”。这也让一级市场上对于成熟矿企的估值一直居高不下。

  一些风险资金开始另辟蹊径,从产业链上游发力。勘探、找矿环节开始进入VC/PE的考虑范围。

  今年6月22日,《国务院办公厅关于转发国土资源部等部门找矿突破战略行动纲要(2011~2020年)的通知》发布。《纲要》的总体目标是,用8~10年时间,实现主要含油气盆地、重要矿产资源整装勘查区、老矿山深部和外围的找矿突破,以及重点成矿区带找矿远景区的找矿发现,形成一批重要矿产资源战略接续区,建立重要矿产资源储备体系。

  这一政策的出台同样引导矿产领域的风险资金“往上走”。实际上,在境外资本市场矿产勘探已经成为成熟行业,甚至拥有独立的板块。不过目前仍然以国有投资占主导地位,一些民营企业也有所涉足,具有风险高、投资大的特点。

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