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【每日投资事件】京东商城新融资 资本上演烧钱游戏

有消息人士称,此次领投京东的是安大略教师退休金基金(Ontario Teacher Pension Fund,简称“OTPF”),该基金向京东商城投资2.5亿美金。此前的投资者老虎基金跟投。
2012-11-14 08:00 · 投资界

京东确认完成新一轮融资 融资方为OTPF和老虎基金

  11月13日,京东商城确认完成新一轮融资,融资方为OTPF和老虎基金,不过其未披露融资金额。

  今日,搜狐IT曾独家报道,京东商城已于近期完成约4亿美金的融资,此轮融资的估值为72.5亿美金。

  上述消息人士称,此次领投京东的是安大略教师退休金基金(Ontario Teacher Pension Fund,简称“OTPF”),该基金向京东商城投资2.5亿美金。此前的投资者老虎基金跟投。

京东商城获新融资:或将流血IPO 资本上演烧钱游戏

  投资界11月13日消息,京东商城确认完成新一轮融资,投资方包括安大略教师退休基金和老虎基金,估值72.5亿美元,具体融资细节尚未透露。

  有消息人士称,此次领投京东的是安大略教师退休金基金(Ontario Teacher Pension Fund,简称“OTPF”),该基金向京东商城投资2.5亿美金。此前的投资者老虎基金跟投。

  值得注意的是,本轮融资有DownRound(融资估值低于上一轮)现象——C轮融资15亿美元,估值约100亿美元,本轮融资约折价四分之一。

  此前曾有消息称,京东商城D轮融资将达5亿美元,新一轮被邀对象包括BlackStone、TemasekHoldings淡马锡、Providence、中信产业CITICPE等二十多家基金,估值规模在60亿美金左右。京东商城将出让20%-25%的股份。不过,京东商城当时并未明确表态。

  业内人士估算,经过C轮融资,刘强东及其团队所持股权应该低于50%,刘强东本人约为1/3;D轮融资后,刘强东及团队所持股权将被稀释到不足40%。

  此外,一向被认为是大嘴的刘强东陷入沉寂。京东内部公开的信息显示,刘强东本人近期一直在美国。同时,刘强东自今年9月4日之后停止更新微博,一向高调的他也基本未接受任何媒体采访。

  今年以来,京东商城因为持续亏损、投入加大,多次传出资金紧张的消息。京东商城向投行透露的数据,2011年亏损1.8亿美元,2012年预亏至3.16亿美元。刘强东曾说,2012年物流投资将达36亿元。

  今年5月京东曾经在香港召开推荐会,有意第三季度上市,并邀请了高盛美林、JP摩根等券商参加,据透露分析师会议最大分歧在京东估值问题上,京东的期望值是100-120亿美元,券商讨论的估值则是60亿美元。

  此前京东CEO刘强东接受媒体采访时表示,“如果恶性价格战不持续,我们就IPO,如果恶性价格战还持续,我们就考虑延缓IPO,去走私募”。他也曾不断在媒体面前许下雄心壮志:2010年销售额破百亿,2012年超过沃尔玛,2014年超过国美和苏宁……不知此轮融资能否圆刘强东的京东梦。

  对于京东此轮融资其竞争对手当当网、苏宁易购都表示不愿多说。互联网分析师葛甲称,“今天打不死的的小强融资获证实后各方的表现:淘宝公关出动了,苏宁无语了,李国庆悲叹了,库巴认命了,凡客叹气了,待上市的打鸡血了,求融资的看到希望了,营销公司不愁活干了,小电商考虑重新站队了,总而言之,京东扳回一城了。”

  公开资料显示,2007年8月,京东商城完成首轮1000万美元融资,投资方今日资本;2009年,完成第二轮2100万美元融资,投资方今日资本雄牛资本及投资银行家梁伯韬私人公司;2010年1月,老虎环球基金领投超1.5亿美元C1轮融资;2011年4月1日,由DST、老虎基金领投C轮 15亿美元投资,当时估值达100亿美元。

  值得注意的是,凡客CEO陈年近期表示,“凡客正在接近盈利”。同时,启明创投合伙人甘剑平也在公开场合表示,“凡客诚品已经做好了美国上市准备,正选择提交招股书的时机。”对于京东商城来说,凡客将IPO正式纳入日程无疑是巨大的压力。另外,和天猫、苏宁、国美、库巴等电商不断地打价格战已令京东商城元气大伤,迫切需要寻求资金来源。

  另有业内人士表示,中国经济形势或将开始转暖。随着YY成功上市,国内多家企业也再次刮起海外上市风潮,海外上市市场大门或将对中国企业打开大门。

刘强东绑架PE/VC 称恶性价格战不持续京东便IPO

  投资机构的沉默

  在京东的发展历程中,风险投资的作用至关重要。它们支撑了京东近年来对物流体系的巨额投资,使京东迅速发展至B2C行业第一。但是,现在它们的处境略显尴尬。

  2007年,京东商城获得第一笔来自今日资本的风险投资,此后四年,京东相继获得雄牛资本、梁伯韬、老虎基金、老虎环球基金、高瓴资本、DST、红杉资本、沃尔玛等机构注资,融资总额约96亿元。

  根据安信证券的测算,京东自成立以来亏损近20亿元,加上物流中心、办公等固定资产投资约20亿元,及其拿地准备自建七个物流基地支付土地价款约7亿元,还有存货估计20亿元,目前京东商城的自由现金流或在30亿元左右。

  即便实际财务数据与上述推断有出入,如果京东今明两年每年亏损都在10亿元以上,那么其自由现金会很快耗尽。

  5月30日京东在香港召开的上市推介会上,京东给投资人交出的成绩单是,2011年收入212亿元人民币,毛利率5.5%,净亏损5%左右。其中配送费占6.6%,广告费占2.3%,技术和管理费用占1.5%左右。此外,其应付账款周转38天,存货周转35天。在推介会上,京东商城希望获得的估值为100亿-120亿美元。

  这与部分券商的估值相差近一半。国泰君安的报告分析称,若参考亚马逊的估值模型,用京东预期的2013年收入评估,京东的估值约为100亿美元左右。但考虑到亚马逊的毛利率长期稳定在20%多,且已实现盈利,因此京东商城的估值势必打折。最后一轮融资时,投资方对京东的估值是近100亿美元,如果京东按不足百亿元的估值上市,最后一轮投资人可能要承担部分损失。

  《财经》记者采访到的京东商城投资人中,大多数对京东及价格战情况三缄其口。

  “他把投资人‘绑架’了。”一位不愿透露姓名的PE投资经理对《财经》记者表示,他所在的投资机构曾经“跟投”京东。这些机构目前面临相同的尴尬境地:如果继续投,京东未来的盈利状况尚不明朗,加之苏宁易购等对手强势反击,投资京东无异于一场赌注逐渐加码的赌局;而如果不跟投,之前的投资将难以收回。

  刘强东需要尽快完成新一轮融资,否则,京东的扩张战略将受影响。京东在香港推介会上设定的销售目标是:2012年实现收入450亿元,2013年700亿元,2015年1900亿元至2200亿元。刘强东对京东“(收入)安全线”的回答是,“永远不存在绝对的安全线”。

  京东能否成功融资以及融资额的大小,可能将决定电商行业未来一段时间的竞争态势。根据国泰君安报告的大致推测,2012年京东的资金缺口在20亿元左右。再考虑到2013年的仓库建设资金需求和预期亏损,为了维持两年的正常运营,京东的融资额可能需要在80亿元以上。

  如果京东能够成功获得大笔私募融资,价格战持续的概率将会加大,行业的洗牌可能会更加剧烈,苏宁易购、国美系以及腾讯系的B2C也将面临更大的压力;而如果京东愿意忍受低估值“流血上市”,京东的扩张步伐将会受到影响,行业格局亦将被重塑。

  京东会选择私募融资还是公开上市?8月17日,在《财经》记者的不断追问下,刘强东犹豫再三后回答:“如果恶性价格战不持续,我们就IPO;如果恶性价格战还持续,我们就考虑延缓IPO,去走私募。”

  实际上,刘强东对京东的发展一直充满信心。两年前的8月,他将总部从北京海淀区苏州街银丰大厦,搬到北四环外北辰世纪中心A座。

  今年8月,刘强东一边打着引人注目的价格战,一边又开始“四处找办公室”。8月16日,他在微博上对SOHO中国CEO张欣说:“优惠一些吧。”

张欣很快回应:“你们是大客户,来SOHO,特别优惠!”

本文来源投资界,原文:https://pe.pedaily.cn/201211/20121113338434.shtml

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