戈壁徐晨：移动社交应用难塑造壁垒 不看“红海”项目

　　从2002年成立至今，戈壁合伙人有限公司已经在中国走到了第10个年头，管理的基金规模不断翻番，从单一的美元基金扩展到美元、人民币和新加坡币等多只基金。目前共管理着5只基金，资金总规模超过3亿美元。

徐晨在2003年加入戈壁，主要关注于数值媒体产业链中的无线与宽带应用、数字化教育和数字电视等领域。2004年初参与对灵图的投资，并帮助其在同年年末完成新一轮的资金募集。目前他还担任汉柏科技、CSDN、至德讯通等公司董事。徐晨常驻上海，往来于北京等各大城市间。日前，在戈壁北京办公室，徐晨接受了投资界记者的独家专访。

电商阴影下的移动互联网投资如何大胆往前走？

　　徐晨表示戈壁今年投资的项目数量比去年多，到现在为止包括在close过程中的项目一共有13个。但总体投资金额跟去年比起来有所降低，今年美元基金相对投得比较少，而专注于更早期的人民币基金相对活跃。主要有几个原因：第一，美元投资的难度还是很大，交易流程复杂加上相关审批部门效率有限，很多项目今年上半年已经开始交易准备，但估计要到年底或者明年年初才能完成投资。

　　第二，从现在的项目来看，一些小的项目不太适合美元基金来投。市场上融资规模在两百万到四百万美金规模的项目数量不是特别多。加上部分早期项目存在过高的价格和公司的实际的资金需求量不符合的现象，都导致了今年美元投资的总量不高。

　　第三，从去年来看，大家投的重合度比较高，电商从去年开始不太好，今年多数机构投的普遍比较少，而今年主要是移动互联网。“对于移动互联网项目，我们觉得现在A轮的价格普遍比较高，但是以太高的价格进的话，从内部评估来看风险有点大，所以我们选择投得相对来说更早一点，相对小一点。”徐晨表示。

　　今年整体经济以及投资环境不是很好，徐晨认为，主要是受几个大的方向的影响：一方面，人民币基金的募集情况不是很好，LP出资额大幅缩水。另一方面，IPO市场掉得比较历害，不像原来那么坚挺，而且有些基金没有达到预期的回报，导致行业总体投资放缓。

　　从行业来看，今年电商总的来说情况都不是很好，财务指标基本都没有达到预期的估计。徐晨认为，之前电商投得很猛，是因为大家看到它的模式简单，属于一手交钱一手交货的过程，虽然说现在亏，但是都抱有一个想法，就是当它到掉到一个拐点的时候是会转正的。反观，今年移动互联网非常热门，但是离钱缺更远一些，投资人也比较害怕会重蹈电商的覆辙。

　　“短时间移动互联网项目都没有看到钱，除了一些做游戏的公司有一点收入外，其他基本都是在烧钱。一些做工具的企业离收益也比较远，而且很多投进去的价格也不便宜，只要这个项目在其所在的细分的领域是领先前三的话，其估值往往都是两三千万美金，甚至有些在5千万到一个亿左右。”徐晨说。

　　由于金额比较大，基金的风险程度比较高，大家就会投得比较谨慎。同时，之前的投资遗留问题也在影响投资机构现期的投资决策。

　2012年戈壁交出的两张“退出成绩单”

　　今年，戈壁有两个项目面临退出，一个是在今年5月被阳狮集团并购的龙拓互动。2006年1月戈壁斥资300万美元对其进行A轮投资。2007年5月，又追加200万美元的B轮投资。对于龙拓的商业模式和盈利情况，徐晨表示依然很看好。

　　还有一个就是网格软件。2010年8月，戈壁联合上海永宣创投管旗下永宣成长基金对网格软件进行投资。2012年6月21日，网格软件在法兰克福证券交易所上市，发行股票10.33万股，每股发行价26.00欧元，共募集资金268.52万欧元。

　　网格现在还在锁定期，徐晨表示，选择在德国上市，一方面，今年，美国资本市场慢慢向中国企业关闭了上市的大门，欧洲市场也不容乐观。另一方面，从网格的业务需求出发，德国市场是网格能够继续扩展的区域。徐晨坦言对于这两个项目隔壁也有退出计划，但从现阶段从企业情况来看，各方面状态都很好，可能先暂时持有一段时间，然后再看市场做决定，不会是锁定期一解除就退出。

本文来源投资界，作者：耿莎，原文：https://pe.pedaily.cn/201212/20121217340432.shtml