有人认为平安证券的崛起是顺应了局势，当年随着大型企业IPO减速，中小板和创业板企业发行提速，以往只专注于大项目的券商明显失去竞争优势，中小企业项目储备丰富的平安证券方异军突起。但现在的格局早已不似往年，IPO停滞不前，业绩贡献下滑，同期债券、再融资等业务比重逐年上升。
“投行现在的产能严重过剩。”有投行人士表示，多年来行业一窝蜂似地追逐利润，打法单一，服务严重同质化，大中小券商都在拼命上马投行业务，“下一步行业在新股发行这块首要的是去库存，"野蛮"生长的时代已经过去了，未来1-2年行业重新找定位，很多只关注IPO的中小公司日子不会好过。”
在这种格局下，不少公司开始提前转型，债券和再融资短期内成为投行盈利的新增长点，宏源证券债券业务快速扩张，中信证券在2012年提出公司战略从以股票为主转向股债结合。
对于实力强大的大型投行而言，未来二级市场业务将会成为重点，这一趋势在成熟市场上一览无遗。在美国，不少投行与企业有数十年的合作关系，一同成长，投行关注大项目不仅仅是IPO，更要关注合作关系建立后，未来配股、增发、发债等业务继续合作的可能。未来我国投行的服务也将从单纯的IPO向综合型服务转型，股债再融资、衍生品、股权质押、资产负债表管理、现金流管理等业务转型在所难免。
三年前，“平安模式”风头正劲，抓住中小板、创业板上市潮的平安证券一举成为“草根投行”的代表，行业排名快速攀升。当时，中国证券报记者就投行业格局是否生变的话题采访一家知名外资投行的高管，在谈到市场对“平安模式”的溢美之词时，这位有丰富海外经历的高管大手一挥，“我跟你打赌，三年内肯定出问题”。
一语成谶。时至今日，回头看近些年来资本市场的大案要案，从胜景山河、绿大地到万福生科，背后的投行都有逃不掉的干系。而中介机构的不作为让一些不合格的公司钻了政策的空子，进而被一些投资者指责为股市下跌的重要因素。这不禁让人反思，为何业界有人明明知道“平安模式”的打法存在问题，这一盈利模式却依然延续了那么多年，并且追随者众?
清科创业（1945.HK）旗下
创业与投资资讯平台
旗下微信矩阵：
