多元化PE新举措：转向大资管 固定收益业务受宠

　　被逼多元化

　　除了固定收益类业务，财务顾问、并购业务以及二级市场投资等业务也是一些PE机构开始开拓的方向，这些同一条产业链上的业务使得一些PE机构走上了相关多元化的发展道路，它们的性质也逐渐变身成了一个综合性的资产管理平台。

　　不言而喻，这一转变的背后脱离不了这些传统的PE机构们在股权投资业务里难有好收成的行业背景。在当前大资管业务开展得如火如荼的局面下，PE机构能忍不住想分得大资管业务的一杯羹。

　　以上述国有背景PE机构而言，其获利方式主要是通过获取资金成本的差价获得收益、同时通过自有资金获得固定回报。

　　财务顾问业务也是一些PE机构开始尝试“兼职”进行的业务，今年并购市场异常活跃，上市公司的并购尤其突出，但上市公司寻求并购对象的渠道有限，且并购能力不强，PE机构成为了*的顾问伙伴。PE机构可利用此前在开发项目过程中积累的项目资源，筛选后推荐给并购方，从而获取财物顾问费。

　　PE大规模参与并购业务往往也会带一些资金进来参与投资，但纯粹的财务顾问业务不需要投入太多的成本，但这弊病是容易产生道德风险，财务顾问业务不容易大规模复制。PE机构掌握这些企业信息的人自己在外面都能干，收益能够独享。

　　二级市场业务则是另一块受到大家关注的业务方向。但受到市场状况不佳、监管政策不明朗等多方面影响，这种趋势尚不普遍，除了此前仅有鼎晖投资、中信产业基金有此类产品组合外，其他机构涉猎二级市场者尚少。

　　但PE机构对开展公募基金业务的兴趣则非常浓厚。针对VC/PE机构开展公募基金业务，清科研究中心于今年一季度对市场中活跃的VC/PE机构进行了一次调研，调查结果，面对“大资管”时代的来临，66.7%的机构表示，将继续精工细作，做专业的VC/PE机构。另外33.3%的机构表示，将逐渐过渡为资产管理机构，开展多元化产品业务，增强抗风险性。

　　一位外资基金中国区负责人则直接表示：“这么做并不是转型，这是病急乱投医。”他认为，这是本土PE在当前市场状况下被迫采取的自保策略，但是他并不认为这种方式有利于PE机构长远发展，“PE行业还是需要有很强的专业性，不能今天做一个业务，明天又做一个业务，这不利于形成一个PE统一的投资风格和塑造品牌。”

　　事实上，国内外的许多大型PE机构也有多元化发展的先例，诸如最知名的黑石，其旗下涵盖了PE基金、房地产基金、对冲基金、夹层基金、债券基金、金融咨询等诸多业务。凯雷集团也是一个复合的资产管理机构，除了众所周知的PE投资业务外，凯雷也有房地产基金、对冲基金、夹层基金、母基金等。国内大型PE机构鼎晖投资也在多年前便开始多元化经营的探索，也已经有房地产基金、对冲基金等业务。

　　上述外资基金中国区负责人则认为，国外大型PE机构多元化的重要原因是为了做大规模，如黑石、凯雷都是上市公司，有需求不断做大资产管理规模，因为对于这些机构而言管理费是最稳定的收入来源。“但是它们进行多元化扩张都是在原有核心业务发展得有一定实力了再进行的，而且基本不是同一批团队，通过并购、外部挖人等方式重新设立的子平台模式，这些背景和国内PE机构目前的状况有很大不同。”

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