廉价酒店业务已经饱和 PE开始瞄准高端旅游市场

　　北京时间6月26日凌晨消息，华尔街日报(WSJ)周二报道称，私募股权企业正在失去对中国日渐饱和的廉价酒店业务的热情，转而试图寻求以更有创意的方式在中国旅游业的发展和游客的增长中获利，特别是在高端市场中寻求更多机会。

　　在5月27日对法国地中海俱乐部发出收购要约的，由上海复星国际和AXA私募股权组成的财团在本周二提高了收购报价。新的报价由每股17欧元提高到了每股17.50欧元(22.95美元)，同时同意以每单位19.79欧元的价格购买地中海俱乐部的可转换债券，同样高于之前每单位19.23欧元的报价。新的报价对这个度假村运营商的估值在5.62亿欧元(7.2亿美元)左右。这笔交易是对私募股权企业之前的在中国旅游和酒店行业投资策略的明显转向，是中国投资者向国际度假村品牌进行扩张的首次尝试。

　　地中海俱乐部董事会在声明中指出，在对一份独立的专家报告进行研究之后，董事会已经一致同意支持这一新的报价。包括主席兼首席执行官昂立-基斯卡德-德恩斯汀(Henri Giscard d’Estaing)在内的四名董事会成员因为参加了本次交易的收购方，因此回避了对收购要约的董事会讨论。

复星国际、AXA以及地中海俱乐部的多名高管合并拥有公司19.33%的股权，他们表示，“很高兴地中海俱乐部董事会在确认修改后的收购条款之后一直认定这是符合公司，股东以及雇员*利益的。”

　　对地中海俱乐部的私有化收购将以专注于亚洲，特别是中国的扩张作为目标。收购之后投资方将以一个合资企业来进行运营，其中AXA和复星国际将分别拥有46%的权益，地中海俱乐部管理层将持有剩余的股权。

虽然在中国度假村和更高档的酒店还有足够发展空间，廉价酒店市场已经越来越拥挤。中国的三大廉价酒店连锁——7天控股，如家快捷和曾经的汉庭连锁，现在的华住酒店集团都是在2000年代中期创立的，三家公司都在私募股权企业的支持下在美国上市。

　　三家公司都在近几年高速发展，积极开设新店并吸收小规模的竞争对手。2011年，如家快捷购买了摩根史丹利在莫泰168的股权，后者当时是以房间数量排名中国第五的酒店连锁。

贝恩资本中国业务主管维尼特-哈提亚(Vinit Bhatia)指出，“有一种担忧是，中国的廉价酒店已经有重复建设的问题。很多私募股权企业的资金进入了廉价酒店连锁的早期发展阶段，但是到了现在，绝大多数连锁酒店已经发展到了三线和四线城市。”

7天连锁的联合创始人Chien Lee指出，更大规模的廉价酒店连锁可能会继续购买小规模的竞争对手，但是“从此之后的增长看起来将是有限的”。他强调，“中国就像是20年之前的美国，各种供应链型商店开始取代家庭和邻里型商店，几乎每天都有之后一种类型的商店消失。”

　　很多私募股权企业将赌注放在了那些已经有三星或者四星评级的高端酒店物业上。凯雷集团在2012年购入了文华大酒店控股公司的部分权益，而更早时候的2007年，它已经在杭州投资了新世纪酒店集团。普凯投资基金在2008年投资了山东酒店和餐厅运营商蓝海集团，软银赛富合伙企业在2007年购买了深圳维也纳酒店集团的部分权益。

　　不过在五星甚至更高的级别上，中国还没有能够和包括里兹卡尔顿、希尔顿以及喜达屋等国际竞争对手抗衡的品牌，后者已经在上海和北京等一线城市占据了大量市场空间。而为数不多的国有豪华酒店品牌仅仅以独立的精品酒店形式存在，并没有得到著名私募股权企业的支持。

　　这一现状也部分反映了中国国产品牌和国际五星级品牌正面竞争的难度。私募股权企业启明创投在上海的管理合伙人甘剑平指出，在*的部分“是不可能在如此短的时期就创立出一个品牌的”，这也就是为什么会有复星国际收购地中海俱乐部这样的交易出现。

　　复星国际对地中海俱乐部的收购交易也凸显了财团对中国随着游客数量的增多而将会越来越多地开设渡假旅游酒店的预期。复星国际的发言人拒*相关报道发表回应;AXA私募股权业务部门没有回应采访请求。

　　已经在中国有两个度假村的地中海俱乐部正在计划于2015年结束前新开三家酒店，并预期中国会在那个时候成为仅次于法国的第二重要市场。

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