医疗健康投资并购潮起背后：各路资本摸着石头过河

　　随着医改逐步进入到深化改革的攻坚阶段，中国医疗健康行业在面临巨大挑战的同时，也迎来了前所未有的机遇。

　　投资界人士纷纷表示，即使在投资遇冷的2012年，医疗健康行业依然是VC/PE重点关注的板块。

　　然而，投资医疗健康行业虽不像互联网行业一样大起大落，但是也要摸着石头过河。具体支持政策迟迟未落实、医疗资源分配不均、民营医院受冷落等一系列问题依然摆在面前。

　　潮起潮落中，各路资本与创业者是要防御还是进攻？

　　资本涌入医疗健康 投资并购潮起

　　当前，我国医疗服务资源相对短缺，受人口老龄化、医保覆盖面扩大、城镇化水平不断提高等因素影响，医疗健康行业正涌现出大量投资机遇。

　　清科数据显示，2008-2012年，医疗健康行业投资热度保持上升态势，2012年国内外宏观经济形式低迷，多数行业VC/PE投资均大幅下滑，但医疗健康行业投资案例数仍保持增长，达到188起。

　　“在座的我估计有一半都是投资界的朋友，相信大部分基金今年都会将医疗板块作为一个主投板块，因为找不到其他更稳定的板块了。”在清科集团主办的第三届中国医疗健康产业投资大会上，天图资本高级合伙人王岑如此说到。

　　清科集团创始人倪正东也表示，他所接触到的VC/PE机构以及LP，目前最希望投资的行业就是医疗健康。“排在投资第一位的不是清洁技术，不是移动互联网，而是医疗健康行业。投互联网行业像过山车，投医疗健康行业咱们很踏实。”

　　据倪正东介绍，在医疗健康行业，医药投资占比最高，2012年，医药行业投资案例投资案例91起，占全行业的48%。投资案例排在其次的是医疗设备投资。此外，医疗服务投资吸引力增加， 2012年的平均投资金额为1256万美元，仅次于医药行业。

　　有进就有退，目前，受制于国内IPO暂停等因素，医疗健康行业的并购整合大幕已经开启。

　　2012年，中国医疗健康行业并购案例67起，涉及并购金额16.96亿美元。并购案例数较2011年出现一定回落，但并购金额有所上涨。

IDG资本合伙人章苏阳表示，目前，IDG资本在医疗健康领域已投资十七、八个项目，有5家已经上市，其中有两家基本上完全退出，都是通过并购。

九鼎投资合伙人兼医药基金总裁禹勃提到，在过去的五年里，九鼎在医疗健康领域进行了布局，投资案例有五、六十起，涉及医院投资、检测试剂、中药医药等领域。“目前我们有12家企业在受审，以后还想做医疗产业的整合并购，在这方面我们会倾注重兵。”

　　“摸着石头过河”

　　谈及医疗健康行业的发展趋势，业内人士一致看好。但有一个不容忽视的事实是，政策利好频频放空，民营医院步履维艰，在一系列难题面前，各路资本与医药界人士都不敢轻举妄动。

　　难题一：利益纠纷

　　目前，新医已经改步入第五个年头，中国医疗健康行业改革进入了“深水区”。对此，深圳市源政投资发展有限公司董事长杨向阳表示，医改不是一件容易事，“深水区”的意思就是不要太乐观。他认为，现在的医改是摸着石头过河，“摸石头就是碰到一个一个的利益集团”，然后再去摆平这些利益。

　　“我不知道诸位谁真正了解什么叫深水区。这是一个非常模糊的概念。我的理解，所谓的深水区就是你要触动很多人的利益。这就是一个深水区。打一个最简单的比方，从大到小、从高到低都说大力鼓励民营医院，你怎么鼓励呢？你去申办医院，手续好办吗？你去申办医院，医护人员怎么来安置安排？另外，你的收入还要交不平等的税，你的审查审核都是由一些连医都不懂的人经办，这一系列的事情都是问题。”

　　难题二：医疗资源分配不均

　　据2012年中国卫生统计年鉴， 11.84%的国有医疗卫生机构，占有82.20%的床位，67.45%的卫生人员，74.41%的执业医生；而38.40%的私营医疗卫生机构，仅占有6.16%的床位，12.34%的卫生人员和13.05%的执业医生。

IDG资本合伙人章苏阳指出，现在大部分医学院的毕业生不想去医院，原因就在于，目前我国的优秀医疗资源都集中在三甲医院。“如果不去好的三级医院，意味着你在这条路上将来没有前途。不像国外全科医生到小的地方开一个诊所也有希望，中国的毕业生如果到小地方去当医生，将来在这条路上没有大的前途。”

　　难题三：创新不足

　　杨向阳认为，我国的医疗健康行业之所以未能大规模爆发，是因为还未形成一个完整的产业链，创新动力不足。

　　“创新是需要奖励的，这种奖励其实就是市场机制。在中国如果你做一个创新药出来，这个药你不需要去做大力的推广吗？你不需要利益再分配吗？你还是需要。在你创新的药做出来之前，你可能需要八年到十年的时间，在这八年到十年时间你已经拿到了一期临床的结果，你能够融到好的资吗？你能够上市吗？你不能。所以说这么一个链条都是不存在的。” 杨向阳说。

蒋晓冬也表示，我国的医疗健康行业的格局仍旧是“小多散”的状态，很难与领先的跨国企业竞争。“在一些核心药品领域，及核心专科领域，跨国企业的市场份额，特别是挣钱那部分的市场份额，在过去五年、十年并没有下降，某些领域还是上升的。”

　　对此，杨向阳建议，无论是投资人还是创业者，大家都要冷静，不要只关注创新本身而忽视了过程。“创业者要弄明白创新是一个过程，是一种心态，应该很好的规划整个项目的发展。对投入者来说也是一样。投资者应该关注的是技术本身。如果双方能够形成共识，阶段化，整个医疗健康产业的投资与发展未来前景很可以期望。”（宁咏微）

本文来源投资界，作者：宁咏微，原文：https://pe.pedaily.cn/201306/20130627350546.shtml