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创投坐等IPO盘活资金:并购回报低 新三板港交所受宠

“对VC和PE来说,IPO一定是退出的主战场。当并购变成退出主通道的时候,这个行业就走下坡。资本市场如果不打开,创投的资金无法循环,创投的商业模式也难以为继。”靳海涛说。
2013-07-22 08:58 · 投资界 宁咏微

  高回报还靠IPO

  IPO的封堵,在一定程度上推动了并购的增加,清科数据显示,2013年上半年中国并购市场共涉及交易金额403.42亿美元,同比增长24.1%。

  不过,并购案例的上升并不能满足机构的“胃口”。要知道,并购的回报率要远远低于IPO收益。不少机构倒卖手中的股份也只是为了短期的套现,但若要长期靠并购,投资机构的路会越来越艰难。在九鼎投资合伙人赵忠义看来,“投资机构收益率是排在第一位的,并购长期以来肯定会营养不良。”

  据清科研究中心统计,截至5月31日, 截至2013年5月31日,IPO在审企业666家,有VC/PE机构支持的企业为273家,占比41.0%,涉及VC/PE机构311家,投资金额至少270.61亿人民币。另外,IPO终止审查的268家企业中,有VC/PE机构支持的企业达109家,占比40.7%,涉及139家VC/PE,投资金额至少84.48亿人民币。可见,IPO的暂停让数百亿创投基金无法盘活,仅靠并购并不能“解渴”。

  深创投董事长靳海涛也呼吁,尽快重启资本市场IPO。他认为,完善发行制度,整治三高发行对资本市场健康发展意义重大,但长期“休克疗法”的副作用不容忽视。“对VC和PE来说,IPO一定是退出的主战场。当并购变成退出主通道的时候,这个行业就走下坡。资本市场如果不打开,创投的资金无法循环,创投的商业模式也难以为继。”靳海涛说。

  东莞红土创业投资总经理马楠进一步分析,在欧美,资本市场相对成熟,每年并购的金额会远远高于IPO的金额。但是在国内,并购依然处于比较低迷的状态。“虽然这一年并购数量有所增加,但是这个过程在国内会比较漫长。对于深创投来说,并购不会是重点退出渠道。”

  布局多元化资本市场

  随着A股市场陷入低迷,美国市场尚未完全打开,中国内地企业上市融资道路收窄,香港市场成为企业IPO的重要选择之一。

  今年上半年,共有12家企业登录港交所,VC/PE支持的企业有3家,分别是中国银河、和谐汽车和英达公路再生科技。虽然回报率较低,但也不失为一种退出渠道。例如,7月9日,来自江苏南京的擎天科技正式登陆港交所,阿里巴巴集团在2011年曾斥资1.7亿元收购擎天科技25%股权,上市后仍持13.5%股份。

本文来源投资界,作者:宁咏微,原文:https://pe.pedaily.cn/201307/20130722351846.shtml

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