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云峰基金投资金螳螂遭黑天鹅事件 马云史玉柱不紧张

7月初,有马云、史玉柱等成立的云峰基金高调买入金螳螂,成为当时市场瞩目的焦点,但是没有想到随即就遭遇黑天鹅事件,而被套入其中,据传公司实际控制人朱兴良目前对金螳螂具体业务已经不参与,而是交给职业经理人,这对外界产生了巨大的恐慌,金螳螂公司具体情况如何呢?
2013-07-24 10:54 · 投资界 马晓希

  7月初,有马云史玉柱等成立的云峰基金高调买入金螳螂,成为当时市场瞩目的焦点,但是没有想到随即就遭遇黑天鹅事件,而被套入其中,据传公司实际控制人朱兴良目前对金螳螂具体业务已经不参与,而是交给职业经理人,这对外界产生了巨大的恐慌,金螳螂公司具体情况如何呢?

  金螳螂作为中国建筑装饰行业的龙头企业,主要从事酒店、商场、办公楼等各类公共建筑及企事业单位的建筑装饰设计与施工业务。目前根据建筑物使用性质不同,可将建筑装饰划分为公共建筑装饰业(简称“公装”)、住宅精装修(简称“精装”)和幕墙三个细分行业。作为建筑装饰的龙头企业,金螳螂坚持“建筑装饰为主业,设计幕墙齐发展”的全面发展战略思路,而且室内室外一体化装饰也是行业发展趋势之一。 目前装饰是公司第一大业务,营业收入和利润贡献在80%以上;幕墙是公司第二大业务,营业收入和利润贡献在9%左右;设计是公司第三大业务,营业收入贡献约5%,而利润贡献约8%。

云峰基金投资金螳螂遭黑天鹅事件 马云史玉柱不紧张

  云峰基金为什么会选择金螳螂投资:

  从行业来看:“十一五”期间,建筑装饰行业总产值从2005年的1.15万亿增长到2010年的2.1万亿元,复合增长率为13%,预计“十二五”期间年均增长率约12.3%,到2015年建筑装饰行业总产值将达到3.8万亿元。作为龙头行业,金螳螂公司虽然营业收入迅速增长,但市场份额仍较低,2011年金螳螂和排名第二的对手亚厦股份市场占有率仅有0.44%和0.34%,所以未来建筑装饰企业发展空间巨大,通过不断的投资并购可以快速的加强行业集中度。

  公司资质高:

  目前,行业内约0.64%的企业拥有建筑装修装饰一级资质,约0.14%的企业拥有建筑幕墙工程一级资质,约0.45%的企业拥有建筑装饰专项工程设计甲级资质,约0.18%的企业拥有建筑幕墙工程专项设计甲级资质,同时拥有上述4项资质的企业只有0.03%,而金螳螂则均有这4个资质。无疑资质是招标和施工的重要前提,所以公司已成为建筑装饰企业资质级别最高、资质种类最多的企业之一,资质优势显著,未来随着城镇化的推进和人们生活水平的提高,业绩将大幅提高。

  管理先进:

  建筑装饰行业空间大,订单多,但是因为人才和设计项目的管理琐碎,所以一直成为装饰公司发展最大的天花板。公司规模、产能瓶颈和生产效率主要由管理半径、管理效率等因素决定,因此,管理模式、管理体系、管理能力是建筑装饰企业的核心竞争力之一。而金螳螂则十分重视管理创新,努力提升管理效率。近几年,金螳螂先后提出“捆绑式经营”、“标杆式管理”、“50/80管理体系”等先进管理理念,为未来公司的高速发张打下了一个很好的基础。

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  资金使用:

  并购:

  目前建筑装饰行业集中度低,整个行业还处于“跑马圈地”的发展阶段。金螳螂坚持“投资并购”的扩张思路。截至2012年6月末,公司已在上海、北京、杭州等城市设立了39家分公司。2011年公司省外业务占比53.35%,首次超过省内业务(江苏)成为推动公司快速发展的主要动力。同时,公司加大并购整合力度,先后取得苏州美瑞德建筑装饰有限公司40%的股权和辽宁金螳螂幕墙装饰有限公司60%的股权。2013年1月金螳螂公告拟以7500万美元收购美国最大的酒店设计公司HBA International70%股权(HBA专攻高端酒店领域,HBA是美国顶级设计公司之一),金螳螂不断的并购和投资外省强势品牌,有助于公司顺势打开区域市场和实现优势互补,进一步奠定行业龙头地位,提高整合效益。

  行业对资金需求高:

  作为建筑业的一大子行业,建筑装饰行业属于资金密集型行业,建筑装饰企业存在资金垫付情况,对资金规模有一定要求。一般情况下,资金流出主要集中在招投标和签约施工阶段,其中招投标阶段为净流出,主要是投标保函,约占合同金额的3-5%;签约施工阶段资金虽然会有流进流出,但仍为净流出,流出主要是履约保函、预付款保函、备料款和工程成本支出,资金净流出约为合同金额的10-20%。

  未来发展:

  公司2012 年年末在手订单93 亿元,预计1-5 月新签订单接近100 亿,全年订单极有可能达到230 亿,公司订单施工期一般在一年以内,据此计算估计公司2013年净利润增长速度将达到40%,订单充沛保证2013年业绩增长的确定性。 所以对于此次的黑天鹅事件,只能是短暂的,并不会影响公司长远的发展。

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本文来源投资界,作者:马晓希,原文:https://pe.pedaily.cn/201307/20130724352019.shtml

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