【每日投资事件】同创伟业发力并购：曾2年回报5.2倍

同创伟业郑伟鹤：IPO不在的日子 如何高价卖项目

　　“现在很多都是上市公司主动寻找并购标的，因为有业绩方面的压力，被并购方的议价能力反而更强了。”

　　并购需要时机，更需要一刹那的冲动。

　　“此前深越光电董事会对并购有所保留，大股东还是希望能够IPO。不过，最后还是时机打动了大股东。”黄伟表示。

　　时机，对被并购方来说，可能远胜于高估值的诱惑。如前所述，手机触摸屏更新换代非常快，一旦新技术取得了重大突破，能够进行低成本的规模化生产，且能够保持稳定的质量，就会对原有技术带来毁灭性的冲击。

　　一项技术突破能够改变原有的市场秩序，这一点，并购方星星科技的体会可谓最为深刻。

　　仅在两年前，在苹果取代诺基亚成为全球*的智能手机生产商后，诺基亚业绩便一路下滑。

　　而诺基亚对于星星科技的重要性不言而喻，一直为其*客户，销售金额占比介乎60%至75%之间。

　　因此，相对于深越光电，星星科技对重组有着更为强烈的冲动，观察星星科技历史数据我们可以发现，2011年，其营业收入为5.63亿元，扣除非经常性损益后的净利润为5556万元;2012年，其营业收入为4.84亿元，同比下滑14.08%，扣非后净利润为-479万元。

　　今年一季度，星星科技延续了低迷的态势，营业收入为7951万元，同比下滑36.57%，扣非后净利润为-3181万元，继续处于亏损状态。

　　对于处于上下游的星星科技和深越光电，可谓是一拍即合，上市公司需要通过并购改善自身盈利能力，而最为理想的方式便是通过收购产业链中盈利能力强的潜在标的;深越光电在IPO堰塞湖的背景下，也能够取得较为合理的估值，按照8.39亿元估值和去年5328万元净利润计算，PE达到了15.75倍。

　　记者了解到，此前深越光电还接触过其它上市公司，由于种种原因，包括估值等问题，最终都没有成功谈妥。

　　“现在很多都是上市公司主动寻找并购标的，因为有业绩方面的压力，被并购方的议价能力反而更强了。”深圳一家中型PE董事长告诉记者，他手上的多个项目都曾被上市公司主动询问，目前也有两个项目正在进行并购谈判。

　　“前期财务核查使得很多项目都撤了下来，现在不少PE都是直接拿着招股说明书去谈并购。”

同创伟业并购发力：主导深越光电并购 2年回报5.2倍

　　近日，同创伟业伟成功主导星星科技并购深越光电，成为国内由创投机构主导的且回报*的并购案例之一。业内人士认为，由于资本市场持续低迷、Pre-IPO投资机会逐渐减少，且IPO市场容量有限等大环境下，在国家一系列推进并购重组的积极政策导向下，为国内VC/PE机构提供良好的并购退出契机，预计未来1-2年将成为国内VC/PE机构的主流退出方式。

　　事实上，大部分创投仍难以割舍“IPO”退出的情怀，但拓展新的退出渠道已经成为谋求生存和发展的必由之路。

　　深越光电是同创伟业在实行投资战略前移以来，成功退出的中早期投资项目之一。同创伟业负责人表示，发行市盈率回归理性是必然的市场规律，过去创投机构靠赚一二级市场差价的盈利模式肯定无法长久，因此，近两年同创伟业将投资前移作为重点战略，组建早期投资团队，并创立“同创梦工场”早期创业平台。投资深越光电的事件即在这一背景下发生。