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上海自贸区“边界争端”:可复制性难料 避免洗钱套利

即便在当前资本管制的情况下,国内已大量涌现地下钱庄、非法集资、高利贷等现象。如果自贸区放开利率、汇率,是否会导致运用利差进行套利的行为,同时在区内外双轨制运行的情况下,如何保障风险可控?
2013-11-04 10:43 · 英才杂志 谢泽锋

 正方

春华资本集团董事长胡祖六

  我觉得现在所有的基本条件都已经到位,宏观经济环境、经管框架、金融机构本身的财务能力等等,中国已经具备了资本账户开放的时机和条件,这个问题不能一拖再拖了。

  那些拖的人总觉得一开放就会有很多风险,比如东南亚的国家曾爆发金融危机。我觉得是一种误读,很多金融危机并不是资本账户开放引起的。相反,很多金融危机发生在资本账户完全管制的国家。

  现在的资本管制带来很多扭曲,资源、资本配置的低效率和腐败。有关系的人想把财富转移出去,再怎么管制,他还是照样能转移出去,并且,人家外来资本想进来,也仍然得让人家进来。

  我曾问一个经济学者,你说资本不能开放,又说QE是洪水猛兽、会引起很多热钱流入。可是,既然有资本账户管制,为什么还怕热钱流进来?

  (根据采访资料整理)

  反方

  中国社会科学院学部委员 余永定

  美联储可能就要退出QE了,发展中国家该怎么办?有四条政策选择:一是提高利息率,如印度、土耳其,但如提高利息率,马上导致经济增速下降。二是干预外汇市场,不让货币贬值,如乌克兰、印度尼西亚。外汇储备用掉后,投资者丧失信心,资本就要外流,你也死掉。三是采取紧缩性财政政策,但是在政治上难以通过。四是什么也不干,汇率贬值,大家对你还是丧失信心,所以你也是要死。总之,怎么干都得死。

  但也还有一个选择,就是发展中国家不能够轻易放弃资本管制,中国目前的金融体系存在着一系列脆弱性,M2对GDP的比差不多快到200%,世界上最高。企业的杠杆率也是最高。地方债务也相当高。利率和汇率的改革尚未完成,经济增长速度正在下降。如果美联储真正开始退出QE,内外部问题相叠加,对中国的冲击非常大。如果我们拆除了自己的防火墙,后果很严重。

  从长期来讲,我支持,但是我不支持明年后年,你别定时间表,得看具体情况。目前条件不成熟,我们不应操之过急。

  (根据公开演讲整理)

  正方

  中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长 樊纲

  资本账户进一步开放,就是对资本流动的限制进一步放开,企业对外投资进一步放开。这其中,还不是人民币汇率制度的改革,而是人民币可兑换的改革,这对中国影响巨大。

  但是别那么紧张,我们有3.5万亿的外汇储备,减少两万亿很正常吧?现在还没少呢,只不过是外汇流进的少了,大家就开始紧张了。

  现在到了改革的时候,该到了民间用钱的时候,该到了让民间投资出去的时候。

  眼光要放长远一些,改革步子可以更大一些,有些人生怕人民可兑换造成很大冲击。是应该防止出现很大冲击,但是该到了改革的时候了。

  (根据采访整理)

  反方

  中国社会科学院副院长 李扬

  中国资本项目开放应当谨慎,有三个原因:

  一是金融对外开放包括汇率浮动,资本项目自由化,以及人民币可兑换。这三个方面应当有顺序,资本项目开放应该放到最后,和人民币可兑换互为表里。

  二是国内金融改革和对外开放,也有顺序问题。应当是国内的金融自由化先要达到一定程度,否则难以接受资本流动对中国产生的冲击。

  三是当前少数国家以本币作为国际储备货币,这必然造成少数国家货币政策对他国产生不利影响。我们现在没有办法,你做也是死,你不做也是死。想死得稍微缓一点,死得好看一点,有效的措施就是资本项目设一道防火墙。也许侥幸活下来,等人民币国际化了,到时候让别人去死。

  (根据公开发言整理)

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