揭秘李嘉诚“能源帝国”：“最伟大投资”回报超三倍

　　李嘉诚通过30多年的精心布局，其能源业务目前已经横跨亚洲、欧洲、美洲和大洋洲。

　　李嘉诚旗下能源业务不仅涉及传统的煤炭、发电、配电等业务，还涉及可再生能源利用等新能源行业。

　　投资时机的选择和未来增长的潜力是李嘉诚能源投资逻辑的核心。

　　随着港灯上市，李嘉诚历时30年精心布局打造的、也是其旗下最易被轻视的能源版图显露出来。

　　尽管李嘉诚旗下的香港电灯公司在分拆上市后首日即遭破发，但对于30年前将其收入囊中的李嘉诚来说，却是一次值得庆祝的“胜利”：在香港电力市场几乎零增长，未来政策环境不明朗的情况下，港灯依然成功上市，筹资200多亿港元，这笔钱将为“李超人”未来继续拓展帝国疆土补充弹药。

　　港灯的上市，还揭开了李嘉诚能源帝国的神秘面纱，除了传统的地产、基建、电信等业务，李嘉诚旗下的能源板块业务，也在其“商业帝国”中占据着举足轻重的地位。以和记黄埔旗下的电能实业作为其能源帝国布局的堡垒，李嘉诚通过30多年的精心布局，其能源业务目前已经横跨亚洲、欧洲、美洲和大洋洲，业务领域不仅涉及传统的煤炭、发电、配电等业务，还涉及可再生能源利用等新能源行业。而1985年和黄以29亿港元成功收购港灯35%股权，即为李嘉诚的能源行业布局的起点。

　　从李嘉诚近年来一系列大规模的投资举动来看，其逐步将重心放在欧美市场的意图日益明显，而其发家之地香港本地的业务给集团带来的利润贡献率已逐年递减，单从能源业务来看，香港以外地区的利润早已在几年前超越了香港本地的利润，这也解释了李嘉诚迫切分拆港灯的部分重要原因。

　　不难预想的是， 在能源业务方面，由于香港本地市场的局限性和政策环境的不利，李嘉诚的目光可能再难回到这片故土，同时，拥有多年能源行业运营经验的他，仍将密切关注海外能源市场的投资机会，无论是在传统能源还是新能源领域，未来仍将频繁出现这位亚洲首富活跃的身影。

“最伟大投资”回报超三倍

　　分拆港灯上市，让人们的关注目光聚集到李嘉诚旗下的能源业务。在这位亚洲首富的庞大商业帝国中，在能源类产业的布局不容忽视，经过数十年的精心打造，李嘉诚旗下的能源帝国已经横跨欧亚大陆、并延伸至大洋洲和北美洲地区。

　　长江实业集团旗下的电能实业是李嘉诚能源帝国布局的起点也是核心。这家公司成立于1976年，性质为投资控股公司，主要从事能源相关业务。目前，电能实业在英国、澳大利亚、中国大陆、新西兰、泰国、加拿大和荷兰等地拥有广泛的投资。

　　近年来，李嘉诚的能源布局逐渐向国际地区倾斜，而这一趋势与电能实业旗下业务的此消彼长密不可分。电能实业2013年中期财报显示，来自香港以外业务的净利润达30.26亿港元，同比增长17.3%，来自香港的业务利润仅17.46亿美元，同比减少0.5%。

　　电能实业最近的两笔投资都发生在2013年上半年，分别是威尔士西公用设施公司和澳大利亚可再生能源公司（TOA）。目前，李嘉诚能源帝国已经覆盖发电、输配电、配气、可再生能源、废物转化能源等多个领域，

　　近年来，李嘉诚在海外能源产业布局所带来的利润，已经显著高于香港本地。电能实业2013年中期财报清晰地显示出，旗下来源于海外的业务利润29亿港元，其中21亿港元利润来源于英国，来源于香港的利润，即主要源自于港灯的利润仅为17亿港元。

　　在提到李嘉诚在海外能源产业的布局时，不能不提到加拿大能源企业赫斯基，李嘉诚在1987年对这家公司投资入股32亿港元，被誉为“李超人一生中最伟大的投资”之一。

　　当时的国际能源市场刚刚经历完70年代的两次石油危机，国际市场一片恐慌，油价陷入低潮，石油股狂跌不止，赫斯基当然也不例外。但就在此时，李嘉诚却坚决看好石油工业，并力排众议出手收购了赫斯基。

　　事实证明李嘉诚当时的决断是正确的，收购完成后不久，国际油价便从每桶23美元冲上了每桶60美元的高位，尽管随后油价又陷入了一段低迷期，但这并不是李嘉诚所关注的核心。

　　收购赫斯基，李嘉诚最为看重的是该公司未来的发展潜力，赫斯基是一家产业链完备的综合性能源企业，业务包含石油和天然气资源的上游开采和下游开发加工，面向客户区域包括亚太地区和大西洋地区。

　　在收购之初，赫斯基拥有5000余口石油及天然气生产井的开采权，其中约40%自主开采，此外还持有重油精炼厂26.67%股权以及343间汽油站。此外，赫斯基的财务状况依然良好，除油价低迷因素带来短期资金周转困难外，并未出现债务危机。

　　赫斯基2013年中期财报则显示，第二季度共实现利润5.87亿美元，同比增长超过40%。李嘉诚的入股，也为赫斯基能源在中国业务的拓展带来的新的机会，长江实业集团2013年中期财报显示，为进一步应用绿色能源，赫斯基能源正与中国海洋石油总公司共同开发南中国海荔湾的天然气田，并将于2013年至2014年向周边地区供气，其中大部分天然气输往香港和广东省。

　　从2000年8月上市到2009年12月，赫斯基给全体股东的回报率已经达到了490%，派发红利的总额也已经超过了60亿美元，赫斯基目前的市值已经超过300亿加元。目前，李嘉诚旗下的和记黄埔共持有赫斯基34.01%的股权，占据*控股地位，按此计算，相比当年32亿加元的收购价格，李嘉诚的这笔投资已经实现了超过3倍的回报。

　欧洲资产更有吸引力

　　从李嘉诚能源帝国的版图上，不难看出“李超人”近年来进军国际市场的野心，从1987年收购赫斯基能源开始，李嘉诚布局海外能源市场的步伐不断加速。

　　目前，和记黄埔集团旗下欧洲业务占整个集团盈利的比例已经由2010年的19%增长到近40%，而通过一系列的资产出售，其香港业务占集团盈利的比重，则已由2010年的25%逐步降至16%。

　　让“李超人”放眼海外的主要原因来自于内外两方面，从内部原因来看，李嘉诚的发家之地香港，近年来市场日益饱和，未来的增长空间已经不大，李嘉诚近期一系列抛售香港资产的举动，从2013年中试图出售百佳超市，到年末分拆港灯等，都反映出李嘉诚期望将资产转移到回报率更高地区的迫切愿望。

　　此外，在香港经营奋斗多年的李嘉诚，在港人心目中的形象也正发生着微妙变化，从早年白手起家的奋斗励志典型，逐渐转变为令人厌弃的资本家，去年3月，和记黄埔旗下的香港国际货柜码头爆发大规模罢工潮，便在某种程度上集中反映了民众对其的不满情绪。

　　在此之前，长江实业分拆出售的雍澄轩酒店项目受到香港证监会调查，该公司之后与证监会和解，取消有关销售合约及将向全部360个买家退款，而同月举行的长和系股东会取消了会后见传媒的惯例。

　　不难看出，香港的经商环境，对李嘉诚来说已经越来越不利。经过十几年的争论，打击市场垄断行为的《香港竞争法》于2012年7月在香港立法会获得通过，虽然这部法律未明确具体的实施时间，但有消息称，去年5月香港竞争事务委员会已开始招聘人员，进入组建阶段，这意味着离法律正式实施又近了一步。

　　香港当局对于反垄断态度的进一步坚决，将令以李嘉诚等为代表的香港富豪财团受到重大冲击，李嘉诚集团旗下在香港的众多垄断性质业务，或许是*波反垄断浪潮首当其冲的调查对象。

　　从外部环境来看，海外市场的增长空间以及较高的利润率，令李嘉诚难以拒绝，尤其是在经历完2008年金融危机以后，很多欧洲的优质资产变得相对便宜，在李嘉诚看来更是势在必得。

　　2010年以700亿港元“天价”收购英国电网便是李嘉诚布局欧洲能源业务最重要的环节。

　　英国电网此前由法国电力公司(EDF)100%控股，但由于遭遇到金融危机，该公司经营状况急剧恶化，2010上半年盈利同比下降50%，同时还面临极大的财务压力，因此不得不出手旗下的英国电网。

　　李嘉诚最终在包括澳大利亚麦格理(Macquarie)、阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)和加拿大养老金计划(Canada Pension Plan)等财团竞购对手中脱颖而出，成功收购了英国电网100%股权。

　　英国电网是目前英国*的配电商，该网供应英国约四分之一电力，电网总长18万2千公里，覆盖伦敦、英国东南部及东部，服务超过780万人。2012年，英国电网为伦敦奥运会、残奥会以及女王登基60年庆典等重要活动供电，伦敦四个机场、伦敦地铁、连接欧洲大陆的英吉利海峡隧道铁路、剑桥和牛津大学、温布尔登网球锦标赛举办地、英格兰足球队主场及多个英超俱乐部主场等，都是英国电网主要供电对象。

　　根据电能实业2013年上半年财报显示，来自英国的业务利润达23.48亿港元，占到全部利润的一半以上。

　　李嘉诚曾表示，英国虽然加入欧盟，但仍使用英镑，币值较为稳定。这也是李嘉诚如此重视英国的另一大重要原因。

　　除了传统能源项目外，李嘉诚也没有缺席新能源市场，去年6月，电能实业斥资近100亿港元收购荷兰*的废物再生能源公司AVR20%的股权，便标志着李嘉诚能源帝国的触角向新领域的进一步延伸。

　　电能实业集团董事总经理尹志田表示，收购AVR为电能实业树立了新的里程碑。AVR将令电能实业的投资组合更加多元化，是一项具吸引力的投资。

　　不难预见，未来李嘉诚能源帝国的“疆土”仍将进一步扩张，而瞄准的细分领域很可能是新能源市场，在这一过程中，其拓展欧美业务，逐渐放弃香港的趋势或许也将更为明显。

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