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爱康国宾开启赴美上市进程:愈10家资本身影更迭

在“中国体检第一股”慈铭体检IPO一波三折之际,其竞争对手已经开启了赴美上市进程。
2014-03-04 15:59 · 投资界 李梅

  在“中国体检第一股”慈铭体检IPO一波三折之际,其竞争对手已经开启了赴美上市进程。

  3月4日消息,医疗体检和健康管理服务提供商爱康国宾今日向SEC提交IPO申请,拟赴纳斯达克最高级别的交易板块全球精选市场上市,最高融资1.5亿美元。

  据分析,爱康国宾投资前估值在20亿左右,按其去年7000万净利润来算,投资前估值近30倍PE。

爱康国宾开启赴美上市进程:愈10家资本身影更迭

  愈10家资本更迭

  在爱康国宾10年发展史上,重叠着超过10家资本的身影。

  最近的一次,也是最高额度的是,2013年4月12日,爱康国宾获得高盛新加坡政府投资公司GIC的投资,总注资金额近一亿美元。这是迄今为止中国健康体检行业最大的一笔私募投资。

  2003年,初创期获得了今日投资中经合上海创投的A轮投资;2006年获得中经合B轮投资;2007年,获得美林证券领投,,清科创投上海创投华登国际壹普兰、中经合、经纬中国六家机构共2000多万美金注资,曾创下行业内的融资纪录。

  最早的投资者上海创投已经全部退出,获得十余倍的回报。张黎刚去年曾经公开透露,除美林证券华登国际和清科三家之外,爱康国宾原有的机构投资者在D轮融资中悉数退出。

 复合年增长率40%

  在体检行业,爱康国宾的业绩增长势头迅猛。

  爱康国宾招股书显示,截至2013年12月31日,爱康国宾共有42家自营医疗中心和300家第三方签约合作机构。2012财年,共向190万客户提供健康服务,中国最大的100家公司中,有71家是爱康国宾的客户。根据弗若斯特沙利文咨询公司(Frost & Sullivan)数据,按2012年营收计算,其市场份额为11.6%。

  虽然,爱康国宾2013全年财报未出,但是我们从招股书看到,截至在2013年12月31日的9个月时间里,其净营收达到了1.728亿美元,较2012财年全年增幅为29%,而2012财年较2011财年增长43%,净利润增长24.8%。2010财年到2013财年复合年增长率约为40%。

  IPO之战

  在上市进程上,爱康国宾要比其竞争对手慈铭体检稍晚一些。意欲争夺“中国体检第一股”的慈铭体检早在2012年3月已经公布IPO(首发上市)招股书申报稿,同年7月底IPO申请过会。但其上市进程并不顺利,先是遇到长达一年时间的IPO停摆,而今年IPO开闸后,又因奥斯康事件而推迟发行时间。至截稿日,慈铭体检仍未重启发行程序。

  根据慈铭体检最新的招股书,此次发行将发布新股300万股至4000万股,每股面值为人民币一元,并将有不超过3700万股的老股转让,募投项目资金为1.75亿元。从金额来看,远低于爱康国宾。

  慈铭股份成立于2004年,由于受资金规模限制,其资金链一直处于紧绷状态。数据显示,从2005-2009年,慈铭体检先后总共增资7次,但其总额仅为1.2亿。

  与爱康国宾的高速增长相反,慈铭体检近年来在急于上市的同时,不得不面对逐渐下挫的企业业绩。2009-2011年,慈铭体检几乎保持每年30%的业绩增长,2011年营业收入达到5.67亿元,净利率达到15.14%。但与2009-2011年的业绩翻番相比,2012年和2013年的业绩增长却明显乏力。2013年1-9月,慈铭体检总营业收入为5.1亿元,净利润约0.33亿元,但较2012年同期相比降幅达34.95%。

  从目前的情况来看,爱康国宾的上市预期一定程度上好于慈铭股份。

  当前,我国专业体检机构正在进入高速发展期。据统计,目前全国共有超过5000家同类机构。国内规模较大的专业体检机构主要有美年大健康、爱康国宾、红鬃马体检、九华体检、瑞慈体检等。《投资界》近日也获悉,某上海排名靠前的体检机构正在寻求100%股权转让。一方面是拼IPO,一方面是被收购退出,当前中国的医疗健康产业资本大量涌入,并购大潮风雨欲来,体检行业也正在经历一个重要的历史节点。

本文来源投资界,作者:李梅,原文:https://pe.pedaily.cn/201403/20140304361362.shtml

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