福布斯：新浪微博是强大社交平台 但缺少创收模式和投资前景

　　《福布斯》网站近日发布了署名为李君蘅（Junheng Li）的文章称，尽管微博是一个具有强大影响力的社交平台，但是，微博的故事听起来已经不再让人感到振奋。以下就是李君蘅的文章主要内容。

　　在上周于中国香港召开的交易前投资者教育大会上，微博管理层积极宣扬其将按照60亿美元的估值融资约5亿美元。目前来看，微博的故事似乎已经难以振奋亚洲投资者了。

　　据微博上周五（4月4日）美国股市收盘后向美国证券交易委员会（SEC）提交最新文件显示，微博计划在首次公开募股（IPO）时发行2000万股股票，发行价区间定在每股17美元至19美元之间，照此区间计算，微博企业的总估值就应当介于32亿美元至36亿美元之间。

　　在微博IPO之后，阿里巴巴将掌控微博32%的股权（6500万股股票），而此前阿里巴巴在微博中的股权比例为19.3%（3500万股股票）。在IPO时，新浪将抛售2400万股微博股票，而微博也将同时向阿里巴巴公司增发300万股新股票，微博将利用其中的部分收益，从新浪管理层手中，按照IPO发行价15%的折扣价回购一些股权。

　　这样，在微博完成IPO之后，新浪将持有微博57%的股权，低于此前的78%，阿里巴巴将持有微博32%的股权，高于此前的19%上；而大众投资方则将持有微博9.8%的股权，另外，微博管理层和员工也将持有公司1%的股权（低于此前的2.7%）。

　　微博看上去仍得到了合理的估价。如果估值按照40亿美元计算，那么微博估值大约是百度520亿美元市值十三分之一，这种比率非常相似于Twitter（市值240亿美元）与谷歌(微博)（市值3650亿美元）之间的比率。

　　我们也很清楚，从资产价值来看，微博肯定是中国*的社交媒体，但是，微博管理层需要制定相应的目标和执行计划，以推动微博平台的创收。

　　我们认为，投资者微信在行业内的竞争过分担忧。事实上，一些竞争性产品主要是在移动互联网有着强大的影响力，而这可能会对微博带来直接好处，因为在中国的新闻环境下，*人气的移动社交平台提供了可靠实时的信息。在我们看来，微博与其它竞争性服务可以形成互补关系，而不是竞争性关系。例如，微信主要是一个多媒体社交通信工具，而微博则是一个具有社交和媒体功能的类似于Twitter的服务。

　　另外，投资者还感到过分担忧的是，社交名流帐户（即大V”）正转而使用微信。不过，从2014年初以来，社会名流们又开始返回微博，并将微博作为他们的主要消息发布中枢。

　　微博主要是通过显示广告来获取广告营收，事实上，微博也只是从2012年才开始推出显示广告。另外，微博还利用自2013年起推出的推广信息流（feeds）来获取少量的营收。但是，由于PC上可利用的显示广告区域创收潜力受限，特别是手机上的可用显示广告区域创收能力受限，我们认为，微博在IPO之后的股价表现将取决于社交业务的货币化能力，特别是在中小企业中的货币化能力。目前，我们对微博仍保持谨慎乐观的态度。

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