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德信资本陈义枫:私募品牌比牌照更重要

投资界4月17日消息,由投资界主办的第126期投资界沙龙房地产基金专场今日在北京举行。德信资本董事长陈义枫。
2014-04-17 15:34 · 投资界

德信资本陈义枫:私募品牌比牌照更重要

  投资界4月17日消息,由投资界主办的第126期投资界沙龙房地产基金专场今日在北京举行。德信资本董事长陈义枫。他表示,品牌优势是对牌照优势最好的博弈,我们的牌照有劣势,如果我们有了品牌,那么我们牌照劣势不那么突出,可能比牌照还好使。而且有了品牌之后,说不定弄一个牌照回来,九鼎就是。

以下为文字实录:

  大家下午好!主办方给我的题目是讲大资管时代地产基金的模式创新,这个课题比较有挑战性,比较不好讲,今天我花20分钟的时间,把我们在实践中的一些体会,不成熟的体会跟大家做交流,希望大家批评指正。

  这个创新我结合大资管来讲,大资管是我们目前面临着一个环境的巨大变化,深刻影响了我们这个行业。那么我们的创新,又结合环境大的变化来开展,我把两者结合在一起。我讲四个方面,一个是讲大资管的背景,第二,讲私募基金在大资管面临的压力和挑战。第三,地产基金应对策略。第四,点一下模式创新。

  业内除了讲大资管之外,还讲泛资管和全资管,我觉得可以叫新资管,意味着一个资管开启了它的新的时代,这个说法就是一个侧面,讲出了它的特色。这个新的资管时代是一个什么样的生态环境,我这里列了九种,大资管里面信托的传统优势很明确,基金资管子公司突进,路数不同,券商资管不甘示弱,募资优势逐步展现。四大资产管理公司是全能的,无所不能,银行业在变招,投行在探索资金池,同业都在往前推进,在进入大资管这个领域。我们私募基金是遍地开花,同时也在承受着大资管其他业态的压力,也在突围,也在分化。担保机构在大资管里面,我们感受到角色很独特,这些担保机构可以起到很核心的作用。财富管理机构野蛮生长,行业很多从业人员的规模和资金量都在突飞猛进。最后是互联网金融凶猛,这也是大资管一种业态。直接融资模式里面,为投资者提供投资管理。

  这么纷纭复杂的业态,我们总结了几个特征一方面是竞争的参与者更多,竞争可能更加激烈。同时有竞争也有合作,你中有我,我中有你,相互取长补短,优势互补,一个产品有信托也有资管,我们也是这样。业态很多样化,很活跃,创新的速度也比较快,创新的维度也增加了。聚变是什么意思?在竞争跟合作,以及融合之中,通过密切配合,通过优势互补,通过聚合新优势,产生质的飞跃,我把它叫做聚变,就像核聚变一样,产生巨大的能量,我感觉地产私募基金在大资管可能可以争取到的机会。

  在大资管投资时代,地产成为主要投资领域,归根到底就是给开发商,或者给地方政府弄钱,换一个花样帮着两大资金投向去组织资金。投资环节不断往前移,在拿地阶段,在拆迁和一级土地阶段。准入门槛也逐步的降低,银行的资金也放下高贵的手段往前移,门槛往下降,资本市场更加市场化,市场化程度提高。不再是某些机构,少数机构在说了算。投资的权益属性有所增加,权益属性增加可能是一个趋势,但是现在看来它是一个渐进的趋势。这些就是在大资管时代地产投资的新的动向。

  这一节我的小结,就是我们进入了一个全新的时代,我们资产管理行业进入到一个全新的时代,在这个时代里头地产私募面临着哪些挑战,我们有哪些劣势,当然我们有我们的优势,但是我们先找我们的劣势,我们能应对过去,我们才有机会把握未来。劣势很多,大的有几个方面,首先有牌照劣势,就是我们的牌照不好时,渠道劣势,渠道劣势主要指的是募集资金的渠道。第三个是资金劣势,还有税收上的劣势。围绕着如何克服这四个劣势做文章。

  我们也有很多的挑战,募资规模和效率比较弱,我们动辄几十上百亿的资金,别人募好了我们做一个通道来募一下,几十上百亿的资金我们募起来需要很长的时间,效率比较低,效率低意味着更多的成本才能找到,再就是成本竞争压力比较大。募资效率低,我们在资金成本上面临竞争,一个大的开发商一压价,我们根本做不了,做了也白干。第三个是优质客户资源竞争压力比较大,能力比较强的,品牌比较强的交易对手,会被抢走了,我们被抢走了很多,信托和银行抢走我们比较多的客户。第四,化解风险能力不够,有一点流动性的障碍,我们有点无能为力,谨慎小心选项目,小心翼翼做方案,战战兢兢去做投后管理,尽量避免进入到危机处理的状态,一旦进入危机处理我们处理起来力量比较弱。第五,核心人才流失风险,我们动脑筋把核心人才留住。

  我的认识是大资管这个潮流浩浩荡荡,能够顺者昌,逆者亡,我们不能逃离大资管潮流,我们只能顺应它,否则就会出局。

  第三,地产基金的应对策略,我们有这样的劣势和挑战,我们如何应对?

  地产私募基金我列了九大业态,我们跟别人既有竞争关系,也有合作关系,我们合作共赢是化解竞争压力最根本的策略,打不过拥抱在一起,成为联盟,我们有我们的优势,我们可以帮别人战胜别人的对手,我们就成为了盟友。所以合作结盟,集团进军,地产基金可以联合十家八家的其他机构,结成一个集团,这个集团如果很有战争力,很有竞争力,自然在集团内部分得个应有的份额。这个份额可能还是更大的份额,虽然我们在里面不是最强的一家,但是我们可以成为整合最主动的一家。主动整合,分享收益,甚至可以作为收益的分配者,不仅仅是分享者,所以这是一个竞合的理论,这是我们基本的一个理论。

  有这个核心理念之后,就得培养核心能力,我们想跟别人合作,凭我们的长处,人家看重了我们的核心能力,愿意跟我们融合,我列了几条核心能力,首先回归产业基金的本源,提升房地产投资管理的技术,刚才第二位嘉宾也讲了很多,我们归根到底是地产的产业基金,产业基金的基本功怎么样,是不是名副其实的,如果是,我们是有这个核心能力,这个能力本来很多人缺的,其他业态的参与者是缺这个能力的,这个能力是一个比较稀缺的能力。第二,我们要基于制度约束比较少的优势,充分发挥创新优势,私募牌照比较没有优势,我们受到的监管也就比较少,监管少,创新的空间就比较大,监管少不是坏事,是好事,创新首先要有创新的空间,就是因为我们的监管比较少,创新本身是一个巨大的优势,别人不敢弄,甚至没有习惯过来的创新,我们可以搭档尝试。第三,我们要保持良好的记录,不要出颠覆性的错误,努力做大规模,用规模来支撑一个基金的品牌,所以关键词是品牌,品牌优势是对牌照优势最好的博弈,我们的牌照有劣势,如果我们有了品牌,那么我们牌照劣势不那么突出,清科好象没有牌照,清科有品牌,可能比牌照还好使。而且有了品牌之后,说不定弄一个牌照回来,九鼎就弄了一个公募牌照,所以做大品牌是我们人可以努力的事情,获得牌照有时候只能是耐心等待。但是我认为品牌的价值在上升,牌照的价值在下降,总有一天品牌成了绝对的主导力量。

  虽然有人说去年是地产基金的品牌元年,讲的是2013年,我觉得这个话讲得很有道理,在2012年末在我们公司主办的一个论坛上,有朋友讲,我牢牢记住了这句话,我们地产私募基金要发挥机制的优势,凝聚高端人才,打造经营团队,首先是高手,第二是高手比较多,第三高手能够紧密协同起来,这股力量我觉得是最根本的力量,那么凭什么高手又高又多又紧,靠的是机制,地产私募基金机制是自己设计的,信托和基金都有很多约束,我们没有约束,这一点应该成为我们的核心优势。


  这里讲到一个课题,就是如何融入大资管时代的问题,第一,借船出还,借鸡生蛋,穿衣戴帽,登堂入室,我们千万把地产私募基金对于有限合伙,可能在地产基金的元年大致可以这样认识,大资管时代的来临这个时代就过去了。但凡可以用来做私募的法律架构,我们都可以用,越好用的架构可能会越贵,我们就掏点钱就去买,那么借船出海,船就是别人的牌照,鸡就是别人的牌照,衣帽也别人的牌照,登堂入室是我们的产品,这一点最早在前年开始用,前年我们还没有做资管,我们只是找了四大资管做LP。去年我们就广泛使用各种牌照类的资产信托计划,这一点我觉得大家都感受到,是不是努力去争取,我觉得可以更努力,现在牌照越来越多,我感觉门槛也越来越低了。

  第二,扬长避短,优势互换,积极合作,互利共赢,我们要增创新优势,跟别人去换优势,别人很可能只有一个牌照优势,顶多加上一个募集优势,有的人只有牌照,有的人既有牌照又有募集。所以我们其实优势可以比别人多。

  第三,发挥体制机制的优势,成为业态融合的整合者。相互融合是一个状态,整合是一个行为,那么整合行为是谁来做出来的,主动去出击就是整合者,被动的接受是被整合者,我们最积极主动的整合其他的机构,成为业态融合的整合者,往往就成为共同利益的分配者,也就成为利益分配的剩余价值的拥有者,我们在业态融合中我们完全没有感受到被动,我觉得并不被动。假设你要借一个通道来用,你到三个愿意跟你合作的通道,你挑一个你就感到很主动了。

  第四,在融合中保护自我,充分重视品牌建设。现在借别人的通道,又借别人的通道来募集,有时候变成中介了,我觉得是很不好的,我们要保持自我。一有机会我们要彰显我们公司的品牌,在管理中扮演核心的角色,在产品的推广中扮演一个品牌所有者的角色,这样的话我才不忘根本,所以我觉得又有融合,又有品牌,品牌越强,你今后整合的筹码就越重。

  做一个小结,争创新优势,融入大资管。

  最后讲一下模式创新,地产基金的模式创新每年都谈,我记得在11年底全国地产基金联盟刚成立的时候,我们在深圳搞了一个小论坛,就开始谈这个话题了,但是这个话题在大资管背景下更有意思,首先创新有不同的维度,我列了六个维度,理念可以创新,制度也要创新,模式要创新,技术要创新,什么技术?比如说风险管理技术,危机处理技术,都是技术,产品创新,渠道创新。前面四个创新是深层次的创新,后面两个创新是创新的具体表现,一共有六个维度,但是可以列出很多的维度,这是只是挑了几个重点。

  创新要有一些理念,我列出了我们粗浅的认识,谈不上理念。第一个认识是创新是金融服务机构永恒的主题,我们地产私募基金跟其他所有的金融服务机构一样,创新是我们永恒的主题,不是可有可无的。第二,创新是私募基金的核心优势,把创新做好,我们的就拥有了非常核心的优势。第三,创新能力是地产基金管理机构的核心能力。第四,持续微创新是创新的主要表现形式,创新不要指望开天辟地第一次,你就搞不断进步,不断创新,每次进步一点点,首先你要站在行业前沿,每次进步一点点就是创新,不求高大上。第五,创新要以人为本,要把创新的人弄到,创新要有突破常规的思想状态,创新没有止境,我们用投行的创新基因来操作地产基金。

  第三个讲一下模式创新本身,我认为牌照是一种资源,牌照是一种成本,牌照是一种定价策略牌照是在市场中存在的东西,有成本就可以定价,投资收益高一点,募集费用高一点,我不用这个成本了,借这个牌照又有成本,投资收益低一点,税收可以低一点,可以权衡。第二,募资渠道是一种资源,用创新的理念去整合各种资源,我们通过整合募集渠道分享利益,甚至分享品牌,做联合管理人,我觉得好东西大家分享,你就能得到别人的好东西。第三,资产管理跟财富管理的协同优势,可以打造全产业链,两个轮子在驱动,双手抓,这样就拥有了一个保底的募集能力,能够立于不败之地,这个是我讲的模式创新的一个具体的点。

  小结,拥抱大资管,创新赢未来,不仅要融入,要主动拥抱它,拥抱得好,我们把它作为创新的一个土壤,用创新的精神去经营这个土壤,就能赢得地产私募基金更加辉煌的未来。谢谢!

本文来源投资界,原文:https://pe.pedaily.cn/201404/20140417363656.shtml

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