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中国天使投资的游戏规则:早期没合同 股份永远不卖光

天使投资像个江湖,江湖上有很多流派,自己做天使投资的方式。个人偏好也不同,小平找海归,蔡文胜找站长。第二界中国天使投资人大会上,徐小平、袁岳、蔡文胜大爆天使投资规则。以下是论坛纯干货:
2014-05-20 14:16 · 投资界 李梅

  天使投资像个江湖,江湖上有很多流派,个人偏好各不同,早期投资连合同都不签,徐小平爱海归,蔡文胜找站长。第二界中国天使投资人大会上,徐小平袁岳蔡文胜大爆天使投资规则。以下是论坛纯干货:

签不签合同

  天使们的早期投资都没有合同,徐小平当场开玩笑问郭去疾:“当时融资时没有合同,有没有欺负投资人?”李学凌回忆当年与跟雷军合作,谈到兴除随手拿起酒店餐巾纸,写上约定事项,一撕两半,各执一半,就算合同了。

即便是自己常常投资不签合同,徐小平还是认为,无论是多好的朋友,都应该有一个合同。“天使和创业者之间应该有规则,哪怕是写在餐巾纸上。”

蔡文胜很同意徐的观点,项目做不好,钱会打水漂。但是,做大以后,也会产生不同的想法。蔡文胜建议天使投资人还是要签合同,至少要做一个简单的框架。

天使的“麻烦”

  “千万不要把天使或者VC当成只给钱的人,还要注意到天使是会带来麻烦的人。”作为多次融资成功的创业者,欢聚时代CEO李学凌自认为是运气比较好的,与雷军合作一直很愉快,“雷总一直秉持着一个原则:帮忙不添乱。没问题时,你不找他,他也不找你。”但是,李学凌也提醒创业者,每一笔钱后面都有一定的麻烦,融资前一定要提前预估好麻烦。

怎么找天使?

  很多创业者很痛苦不知道怎样找到天使,怎样说服大咖天使。蔡文胜支招:找天使投资好比追女孩子,要死缠烂打。一向被认为是海归学历控的徐小平所说:投资不看学历,就看你能不能迷倒我。

兰亭集势CEO郭去疾则给出了更实际的提醒:“找天使投资,要找一个成功的天使,人都是有路径依附的。失败过多的投资人,可能合同上全是清算条款。”

天使和创业者必签的条款

  大家一致认为,天使和创业者必签的条款,也是最根本的条款就是:投多少钱,持多少股份?

  除此之外,有投资人希望可以获得“一票否决权”,这是一种加强投资人管理权限的条款。此条款一般可以包含这些基本事项,增资,分立,改变业务方向。这有点类似优先股的权限。

  另外,作为律师尚伦律师事务所合伙人张明若认为签订“婚姻条款”很有必要。很多先例表明,创始人情感或者婚姻关系的变化,对企业的发展可能产生重大作用。这是投资风险管理的一部分。作为投资人可以要求创业者签订一个协议,在因为情感变化而不得不进行股权分割时,要将股权或者至少投票权分割给创业者。

  对此,徐小平也认为很有必要,“就像小三抱孩子闹董事会的新闻,是应该有一个限定。”

天使什么时候退出最好?

  投资是一种博弈,退出时机的选择也是一种博弈,是更高难度的博弈。

蔡文胜:A轮时收回成本,剩下的留着。

  李学凌:永远不卖光。

投资行业的未来

  李学凌认为,未来智力资本时代将到来。当前是资本主义的投资市场,智力资本不受重视。当前的投资是资本与资本的对战,2%到3%的投入,20%-30%利润收益,智力资本的收益远远大过智力资本的收益。而下一个时代的天使投资,VC、PE势必会有所改变。这将是两类不同的投资收益:第一类,资本投资,可以把诺基亚搞死,能拿到大批的现金回家,也就是当前的模式。第二类,就像微信的创始人张小龙,在当前的资本规则下,永远不是微信的所有者,但是在智力资本时代,企业家能力是最大的投资,也将得到最大的回报。

本文来源投资界,作者:李梅,原文:https://pe.pedaily.cn/201405/20140520365792.shtml

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