倪正东：VC爆炸式增长时代已终结 2.0时代得屌丝者得天下

  　投资界5月28日消息，在今天举办的2014中国股权投资论坛@深圳会议上，清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东介绍，VC/PE在经历了美元基金的主导的第一阶段、创业板带动的人民币基金第二阶段后，爆炸式增长时代已经终结。未来的行业将开启2.0时代，得屌丝者得天下将是这个时代的主调。

　　VC投资已相对成熟

　　清科研究中心统计数据显示，整体上，2014年1季度VC相比去年同期募资下降40%，投资案例个数下降16%。VC增长速度出现减缓。"从2011年开始到2014年，整个VC管的资本存量是平的，不像从1999年到2011年一路高升，所以这个行业成为了相对比较成熟的行业。"倪正东介绍。

　　在基金成立数上，一季度VC成立33支，其中美元基金8支，相比去年同期增长66.6%。美元基金募资总量占到第一季度的70%，整体上来看，美元基金在2014年的募资退出上都呈现出不错的态势。

　　在投资总量上，投资的总量跟案例同比下降20%，投资金额上升22%。从整体趋势上呈现出个数减少，资金增长，平均单个的投资金额增长，说明投资的估值正在上升。倪正东坦言，伴随着投资向早期延伸，投资项目的估值也在上升。

　　"现在的市场呈现出天使投资是VC价格、VC投资PE价格、A轮投资B轮或者C轮的价格，市场的行情是如果现在不投资，很可能下一轮价格就是3-5倍价格，甚至10倍价格。"倪正东举例说就像两家打车软件公司，去年还是初创公司，今年已经估值几亿美金。市场呈现出估值快速增长的态势。

　　从投资领域上看，如果把互联网金融算上的话，整个在TMT的投资占到70%，金额上也在接近70%。由此可见，VC投资的领域依然以TMT为主。伴随着证监会明确表示鼓励支持互联网公司A股上市，本土VC也开始将更多目光转移到TMT领域上。

　　在投资地域上来看，北京、上海、深圳、江苏依然领跑，北京投资金额超过50%。此外，初创期投资稳步提高，VC回归了早期投资的本质，目前的VC相比五年前更像VC。"之前的VC更多是成长资本，相比之下现在的VC更具投资本质"倪正东介绍。

　　IPO重启利好PE退出

　　IPO重启对PE退出的利好显而易见。2014年1季度，IPO的退出重夺第一高位，清科研究中心统计数据显示，IPO占到PE退出的75%，同比增长112%，但是IPO退出的数量比VC要少，同比增长17%。除了A股IPO重启带来的退出利好，包括聚美优品、京东等赴美上市企业的退出也刺激了IPO的退出。

　　尽管IPO退出利好。但PE的募资并不理想。一季度是PE募资淡季，整体出现下滑趋势，募资金额下降53%，速度下降61%。在这之中，美元基金募资总额优势明显，美元基金募资达到30亿美元，人民币只有14亿美元。

　　从单笔投资金额上看，此前火爆的房地产投资大幅下降。投资案例下降8.6%，投资金额同比提升9.3%。房地产环比回落75%传统PE关注最多的依然是互联网和移动互联网，尽管这两个行业的投资存活率不高，但依然阻挡不了VC/PE的投资热情。

　　地域上看，北京依然是最活跃的投资区域，投资金额和规模都稳居首位，其次是上海、江苏、深圳等地。

　　IPO在2014年第一季度有146家公司全球上市，其中中国企业达到63家，上市数量同比增加8倍，融资金额同比增加7.83倍。在这之中，36%来自创业版，中小板19.3%，21%是香港主板，然后是上交所和香港创业板一级美国市场。

　　VC和PE的退出整体呈现开始回升，一季度的账面回报倍数回声到11.85倍，据清科研究中心预估，2014年有望成为第三好的退出年份。相比于2001年和2011年，今年有VC/PE参与退出的上市公司有望超过100家。

　  并购基金持续增长

　　并购基金继续发力，不论增长速度和基金规模都在增长。但总量上依然难以扮演"主角"。倪正东预计，并购基金成为主导预计还要5-10年时间。投资案例上，并购基金的案例数量跟去年同比增长71%，并购正变得越来越重要。

　　从地域上来说，江苏、北京、浙江等地并购基金较多。整体交易量跟去年同期相比增加170%，所以并购变得非常非常重要。"从2007年之后到现在，唯一的一个增长的曲线不是VC、PE的募资量，不是IPO数据，而是并购的数据一路高升。我觉得未来几年能够不断创新高的就是并购，并购是创业人和投资人值得关注的一个领域。"倪正东介绍。

　　2.0时代已经到来

　　倪正东认为目前VC/PE已经进入2.0时代。在此之前的VC/PE已经走过三个阶段：第一阶段是国际化，1999年到2006年、2007年，在创业板推出来之前，当时市场主导者是以美元基金为主导的外资基金；第二个阶段是中小企业板出来之后，本土化的人民币基金开始崛起；第三个阶段是美元基金和人民币基金的互相渗透，VC/PE开始向专业化方向发展。

　　目前的2.0时代则是不论在投资案例上还是投资人上都呈现出年轻化的特点。"更多的70后、80后开始进入投资领域，投资的方式、创业者年轻化、创业项目的年轻化都是这个时代的趋势"倪正东介绍。

　　倪正东认为，在经历了几年的沉淀后，TMT行业有望在未来出现至少100家10亿美元以上、30家50亿美元以上、5家100亿美元以上的公司。整个行业已经开始告别野蛮增长，VC和PE基金本身告别了爆炸式增长，这个行业成为成熟的稳健增长的行业。

本文来源投资界，作者：姚博海，原文：https://pe.pedaily.cn/201405/20140528366272.shtml