纪源资本符绩勋：移动互联网“傍”巨头者得天下

　文：符绩勋口述 投资界整理

在符绩勋看来，移动互联网时代所带来的变化正在影响到VC/PE投资退出的各个方面

视频会议敲定百度投资

　　在2000年的时候比较幸运，我加入了德丰杰（DFJ）环球基金，德丰杰在1996年的时候投了Hotmail，在第一波互联网公司里面，做了比较多的明星项目，所以当2000年互联网起来的时候，它是美国“硅谷”比较有名的基金，也比较早就踏入到亚洲区。我加入他们以后，这个团队里面没人能说中文，虽然我中文说得不是很好，但是都比他们好，所以他们就叫我到中国来。

　　我投得第一个项目就是百度。当时李彦宏和徐勇还在硅谷，我是在视频会议上面认识他们的，然后在简短的交流过程里面，我发现这两个人非常有创业的激情，当时大家对搜索的需求没有这么热，他们有这样一个意识，互联网带来的是信息化爆炸，搜索必然会起来的，当时我就到北京，花了很多时间跟他们交流，然后DFJ就投了第一笔钱，750万美金，占了20%。

　　到2005年的时候，我也投了很多其他项目，像“分众传媒”“龙旗”等，2006年的时候我加入了纪源资本（GGV），在纪源资本这段时间也投了几个不错的项目，包括“土豆”“去哪儿”还有“UCweb”，另外我们团队也投了“YY”。

　退出途径已改变

　　我想跟大家分享一下十多年投资以来的心得:一是互联网阶段的形态已经发生改变。我们看2000年到2005年，当时是一个信息化的发展，在2000年的时候，中国的互联网广告总体市场是3000万美金，今天百度一家公司就10亿美金，互联网在前期是很小的，只是一个信息化过程。

　　到2005年2006年的时候，就是娱乐化了，游戏起来了，“土豆”“优酷”等都是在那两年出现的，娱乐化持续了三四年的时间后，2008年一直到今天，都是电商化市场，在这之后，我们所提倡的都是移动的。现在PC互联网项目比较少，整体趋势就是移动化。

　　在变迁的过程里面，退出途径也发生了蛮大的变化。早年我们投资项目都是上市退出，基本上投资并购的退出回报不是很多。但是到了今天，BAT三个巨头的市值已经到了700亿到1500亿美金，它们有足够的实力和资本来做并购，并购的价值已经非常大了，可以超10亿20亿美金的价值。他们有这个体量，也有这个需要：现在他们是几万人的大团队，他们的创新力不比他们以前还是一个小公司的时候，他们需要通过并购，来维持在市场上的竞争力。

　　所以并购退出是我们这两三年以来看得比较多的（退出渠道），我在13年的时候做了一个统计，美国从03年到12年这段时间，平均每年有40家公司上市。高峰一点的还不止，低峰一点的可能十几、二十家，在并购退出中，超过1亿美金（规模）的退出就有300起。在中国互联网，并购退出其实才刚刚开始，我们现在看到的，比较知名的几起也就在十几、二十亿美金，也有几个是在几亿美金的，我觉得并购退出会是将来一个可考虑的退出途径。

“傍”巨头者得天下

　　另外一个（趋势）是巨头得天下。创业公司要再出来创业，在考虑定位时，需要更加细分，更加专注，不能去做得太广泛，我就拿“去哪儿”做一个例子，“去哪儿”05年公司创立，它就是做旅游的垂直搜索，早年时它的面很广，做机票，做酒店，它是垂直类的搜索，在过程中他们发现需要专注，所以在2006、07、08年的那段时间，（去哪儿）就专注在机票，机票是它唯一突破的点，让大家感觉你会买到便宜的机票，通过SU、SE和各种方式，把人流和流量吸引过来，在机票这一个点上实现突破。

　　我记得在2009年去哪儿的机票量就跟携程差不多了，今天它已经慢慢扩大了范围，通过跟百度的整合，它占据了旅游流量入口的位置，它在往后走的时候就可以有实力，现在做酒店预订了，酒店的量现在基本占携程的一半，去哪儿的目标是在未来两年超过携程。“去哪儿”这样一个公司，在做这个市场的时候，其实有蛮多的竞争对手，为什么它还可以做起来，就是因为它在某一个点上找到了一个突破口，然后慢慢在这个突破上做一个衍生，做到现在的规模。

分享经济是“金矿”

　　我稍微讲一下我对未来的判断，有几个趋势是大家值得关注的：

　　一个是经济模式的变化。我觉得移动化导致Sharing Economy“分享经济”。我们看到国外的“Uber”也好，我们国内的“滴滴打车”，还有“阿姨帮”等等这些模型，包括“易代驾”，其实他们都是分享经济的模型。移动其实在给予用户，给予个人能够提供服务的这些商家，或者个人，它可以把时间和资产，都放到网上的移动互联网上共享，让别人使用，它把消费，和终端的提供者，长尾的资源，无论是一个阿姨还是一个司机都能够对接起来——这个市场我觉得很大。

　　所以根据分享经济的模型，可以切入很多产业，可以是汽车，可以是服务，可以是其他的资产，汽车这个领域里面，我们也看到像北京现在限号，车是有一些富裕的，每个人有两辆车，可能每天只开一辆车，它有一个空置率，这些通过移动互联网的方式是可以释放出来的，所以分享经济模型是挺有想象空间的一个趋势。

　　第二个趋势是围绕智能化的开发，包括智能家具和智能终端。现在看到的可穿戴只是一方面，未来它可能会变得更重一些，因为后面你要做的东西，智能家具，智能化的过程就是一个大数据（累计的过程），通过硬件的方式来累计对用户，借助对用户消费，用户习惯的了解，最后做出不同的推荐。

　　第三块我觉得是围绕企业和企业端的服务。企业现在通过有大量的中小企业，其实是没有被服务到的，他们现在用的软件，用的都是非常简单，之前的发展规律，都是通过投资，通过家人来运作，但是现在效率越来越重要了，所以企业的软件还有想象的空间，我们投资的一个公司E店宝就是给予这些终端的商户提供一个定单管理的系统。

TIPS：

　　GGV纪源资本是一家在硅谷的沙岭路和上海的陆家嘴都开设办公室的风投机构，与其他跨国但募资和投资都相对独立的国际风投不同，这家跨境风投是由在中美两地的团队协同工作。符绩勋2006年加入GGV纪源资本，目前是其中国地区的管理合伙人。在风险投资领域超过14年的经历中，他投资了包括去哪儿网、优酷土豆、梅花集团在内的公司，符绩勋曾负责德丰杰环球基金亚洲区的投资，领导了百度和龙旗等中国区的投资项目。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201407/20140718368732.shtml