童士豪：投资者真正功力在于找到靠谱创业团队， 赌对风口

把握趋势者赢

　　加盟GGV以后，我们内部几个管理合伙人经讨论后认为，未来十年，应专注移动，但移动行业范围很广，所以需要全球布局，而且速度要快，因为整个移动互联网行业，已经到了一个爆发式成长的阶段，光中美两市场就有10亿多支智能型手机，如果今后三五年不能抓住机会，等大家都起来了，再去找新的投资机会就难得多了。所以未来三五年内，速度一定要快，虽然估值可能不是非常让人满意，甚至让人担忧，但对行业布局来讲，投资者必须要花工夫。

　　我们发现，2000年后，在美国，未上市的公司，估值在10亿美元以上的，基本上都跟2C有关。在2000年之前，也有十几家公司，估值超过10亿美元，但都是2B的，也即都是面向企业的。这和美国高科技历史发展、购物习惯、人口结构都有关系。

　　1980年~1985年，为什么个人电脑能够发展起来，主要是因为，二战后婴儿潮这代人已经30岁了，他们对资讯的感觉，比上一代人更敏锐，他们愿意花钱去买一个很简单的电脑。那时候，IBM不愿意进入这一领域，当然，这并非它不能做，而是看不起这一行业。它认为，真正的电脑不可能这么简单、搞得跟玩具一样。所以很多时候大家不做某件事情，是基于他自己对此的判断，并不一定是因为他不能。

　　在1995年~2000年时段，二战后1965年~1980年出生的孩子，即X一代(GenerationX)，这时已进入校园，甚至已离开校园步入社会，这些人对资讯的掌握，比他的父母更强，他们对上网兴趣更大。这一结合让那个时代出现了很多新服务。但接入互联网需要有很多基础设备，那时还没有，所以，那时投基础行业比投2C公司更安全，赚钱也更多。那时做2C的人只能等，因为属于他们的时代还没有到来。

　　2000年之后，90后一代已开始进入青少年阶段。我记得2005年时，美国纽约时报专栏作家托马斯·弗里德曼曾写过一本书叫《世界是平的》。社交网络能够在那时发展起来是有原因的。遗憾的是，当时很多美国投资者错过了这一机会，因为他们仍然对互联网泡沫时期的惨重损失记忆犹新，所以一直没敢碰，只有为数不多的几家本土VC，以及远在俄罗斯的投资机构发现了这一机会，从中赚了很多钱。

　　这些投资者不投某些项目的理由，细究之下都是对的，要么价格太贵，要么还在亏钱，要么商业模式不清楚。但如果不掌握趋势，投资者将失去非常大的机会。很多基金如果仔细想想自己在干什么，会有这样一个计算：假设一家早期VC有两亿美元基金，平均一个项目投一千万美元，算下来，这笔钱大概可投20个项目。如果它的回报是2.5倍的话，它的投资者会对它非常满意，这样，它要给它的投资者即LP5亿美元的回报。也就是说，我拿了LP2亿美元去做投资，十年之内我要还他5亿美元。

　　如何做到呢?我有20个项目可用来尝试。如果项目我投得比较早，占20%的股权，被我投资的这20家公司加在一起，必须有25亿美元的市值，这样我才能还5亿美元给我的投资者。25亿美元是什么概念呢，5家在创业板或纳斯达克上市公司当时的估值。所以说，投资20家，其中有5家必须上市，25%的IPO命中率，我才有机会达到2.5倍回报。有没有可能改变这个公式呢，很简单，如果你投资的一家公司，上市时并非只有5亿美元，而是个奇虎360、京东甚至是个阿里巴巴级别的公司，那你投这一家就够了。

成败系于团队

　　投资者思维各不相同，但你必须愿意去冒险寻找可能成为下一个阿里巴巴的企业，才能有那样好的投资回报。如果学沃伦·巴菲特，你会非常稳，命中率非常高，冒的风险非常小。所以，创业者在和VC打交道时，不妨多听听他们问的问题，他们是对风险顾虑更多呢，还是问你的机会到底在哪里、怎样把企业做大，对这类问题顾虑更多，由此可判断出他们属于哪一种投资者。

　　我发现我自己最喜欢问的问题是，怎样才能把企业做大，要做大需要什么样的条件，要到哪里找到这类资源，要到哪里找到最适合的团队和你一起干。对这类问题，我听到的答复越具体，我越有把握或越能让我做出判断是否对该项目投资。风险嘛，其实VC都很聪明，相互比较一下，每家VC对项目风险部分的分析报告，几乎是一模一样的，99%的风险都能被分析出来。能看出风险，我不觉得是好的VC应该要做的基本功，能持续判断团队能否做起来这才难，是真功力（或运气，大笑）。

　　我在做投资时，常有年轻同事跟我讲，投资的公司目前有什么什么样的风险，或者团队哪里哪里做得不好。我说，这些都是很好的分析，但我也都理解，因为我创过业，创业过程我清楚，创业*不是*的，问题往往一大堆。在中国创业，更必须摸着石头过河，必须学会农村包围城市。　　中美公司做法不太一样，美国很多公司更愿意一开始就做城市中高端用户喜欢的产品，因为创业者本身就是高端人士，名校毕业，他做出来的产品更适合城市用户，而中国互联网市场更多是屌丝用户，创业成功者自然多为屌丝，创业项目也多是为类似自己的屌丝提供服务，这是最近几年我在中美两国创业者中发现的最明显的一个差别。

　　什么是谋定而动、顺势而为?基本上，选好市场，寻找你认为*秀的团队，看他们是否已找到一个好的切入点，给他一些资金，用来验证这个切入点是否正确，然后去把这个事情迅速展开。

　　当然，讲起来容易，做起来难，各项目情况不一，对每个项目的判断也不尽相同。

　　雷军做天使投资时认为，判断一个创业项目是否优秀，有十大标准，如果所在行业不够大，他就不太有兴趣。

　　创业前，黎万强没有问雷军要做什么就爽快答应了。雷军说，你又不知道我要做什么，怎么答应得这么快?黎万强说，我知道你要做手机。因为那时智能手机是未来最有机会的市场，虽然竞争会最激烈，但如果做的起来，*是值得的。反正是二次创业嘛，做就做一件大事，既然都是冒险，行业不大就没什么意思。

　　什么时候做是合适的？太早做也没用。猎豹浏览器创始人傅盛讲得没错，你必须要找到一个突破点，而这个突破点大家一开始不太关注，这样你才能有机会把这件事情做好、突破、然后遍地开花。

　　我们喜欢和创业者聊好几次，每次都会有新的想法和他分享，然后看他有什么样的反应，我非常享受和创业者互动的乐趣。因为聪明的创业者听到你的话之后，会有自己的思考和见解，即便和我们的想法不同也没关系，我们最关心的是他的思考方式。*的创业团队是两三个人，能够形成互补，而不能由一个老大全部说了算。雷军很强，但他周围那六七个联合创始人，个个也都不简单，他们有自己的想法和做法，个人单独出去融资我认为都有机会做一把手，凝聚在一起小米才有机会做成下个生态型的企业。

　　我2005年举家搬到上海时，全球互联网上网用户有10亿。我记得很清楚百度那年上半年在纽约上市，市值是50亿美元左右，全*。和全球互联网领头羊谷歌的1千亿美元市值对比是1:20。马上全球互联网用户将会有30亿。在这近10年当中新增的20亿用户当中，中国占了至少三分之一。这要造成阿里上市后与谷歌现在市值的对比变成是不到1:2。而全球前10大互联网公司有4家是来自中国。这还不包括小米。在未来十年，我认为新的互联网用户会自开发中国家，更多是靠移动终端设备上网，这些新用户的消费习惯会更像中国用户。

我们认为中国国内够国际化的团队，和美国有*代移民为核心团队的创业公司，是最有机会成为这下一波快速成长趋势的大赢家。这也是我坚持要能在美国，中国都投资的原因。美国好的VC非常多。很多互联网创新来自硅谷，纽约等地方。但大部分的美国VC和创业者还是精英，会需要借鉴中国互联网这10年的发展经验作出更全球化的公司。未来10年是中国互联网模式的大航海时代。这也是我们大家的机会。愿与各位同学共勉之。

【本文由投资界合作伙伴创事记授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。