九大*投资人激辩：创投泡沫or黄金时代？

建议创业者：赶紧融 PK 理性融资

　　网易科技：如果投资市场存在偏热的现象，什么时候会回调？创业者在回调之前该做什么？您对现阶段创业者有什么建议？

甘剑平（启明创投）：短期市场的波动是无法准确预测的，因此我们还是要看长期的宏观环境。中国GDP增速下所伴随的全面互联网化将会带来很多创新创业的机会。从经济大势到人才储备，中国的创投的发展会是高速发展的。

王 啸（九合创投）：市场会调下来，有上去的时候就有回落的时候，回调已经慢慢开始了，预计未来一年之内会回到理性。

陈维广(蓝驰创投)：市场总是在“疯狂--调整--理性--疯狂”之间波动，市场过热了，就回往回调整。总是这个规律。

羊东（赛富资本）：创业者在融资时要学会算大账而不是盯着眼前的*融资额。在你的公司上市之后一天的股价变动可能就是你现在这轮的融资额度。因此，创业者在融资时应该把注意力放在融资成功率和对股份数的把握上，估值的高低不应该看得过重。

龙宇（贝塔斯曼投资）：在早期领域里面最舍得撒钱的投资人往往不是最懂行的，而是刚刚进入这个行业来试错的。创业者不必计较于早期的估值，即使天使轮融得少了，如果产品跟上了，A轮也会给你补回来的。

　　创业者会面临着一道的数学题，我要多少钱才能稀释最少的股份，完成*阶段的目标。做这道题也很难，因为在当前过热拉锯博弈的游戏当中，你需要更多考虑到对手的反应，但是我还是会建议大家，尽可能地单纯一点，一步步地解题，尽快地拿到钱，稀释你最少的股份，不要忘记选择那些最懂得你、最喜欢你、跟你最为默契的投资人。

王强（真格基金）：随着资本理性化，一定会逐渐回到创业和投资的本质，投资的本质就是筛选靠谱的人，好的项目；创业的本质是呼应了某一个市场刚性的需求，有真正的想象空间，只要符合这个本质都没有太大问题。

　　我给创业者融资的建议是，尽管现在市场比较热，能融资的概率大，但作为创业者应该非常理性化，敢于逆市场而行。不要把一开始就把估值抬得太高，如果你在天使阶段就抬到A轮的级别，等到资本流动性锐减融资概率不大的时候，你这点钱撑不到下一轮，那你的价值就不可能提升、有可能衰败的，对公司长远发展不利。真正想做大业的人是要敢于逆市场而动的。其实过冬*的状态就是先尝试你这个模式行不行，比如你融20万，你不行了，你这个团队还可以做别的，如果你为了一个目标融到了200万，压力就非常大，因为你聚集的人都是冲这个来的，万一接下来不顺利，团队就要分崩离析，市场又没给你足够的背书，下一轮资本到哪去接？因为前一轮价值已经那么高了，没有价值后一轮是连不上的。所以资本市场上和商业市场上都有一只无形的手，你轻易过了*关，下一关你不一定能过的去，或者总有一关你是过不去的。回到创业本身，你做的事是不是靠谱，梦想是不是足够大，占有的市场是不是能够满足企业的全部愿景。满足了这一点其他的就不用担忧。活下来的企业一定是从*天起做的事情、进入的市场、推出的服务就满足了市场上真正的需求的，而不是虚假的需求。

失手原因PK：看错了选手还是看错赛道？

　　网易科技：您多年的投资经历有过失手吗？失手的原因是什么？是看错了创始人还是对趋势判断错了？

甘剑平（启明创投）：当然有。每个基金都是失手的案子。我们当然也有。我们的一些失败案例大多数都是由于团队出了问题。大家投资都是投人，毫无疑问公司最终的成功是因为人。当然，技术类的项目进入的时间点过早过晚也可能会有问题。但是我们在做业务架构的判断上基本能做到八九不离十，最终出问题很多都是因为团队没有能够把事情坚持下去，或者技术上落后了，或者在一些关键的时间点团队出现了互相之间的不合等等。

李丰（IDG资本）：失败的案例主要有两方面原因，一是行业没看清楚，一是对人的判断失误。在投资过热又需要非常快速决策时，我们会选自己很熟悉的领域。

王啸（九合创投）：我投不投某个项目的判断主要是看创始人。*个看这个人对这事有没有兴趣，要有专注度，第二要有学习能力，第三要有格局观，对利益没那么纠结。

　　失败的案子，我在投资方向方面没有失误过，大部分失败都是因为人没看准。比如这个人不太专注，这是很要命的。有的人比较灵活但不够执着，遇到点困难，其实迈过这个坎就好了，但他没迈，换条路走了，看到这个方向好，就做这个，看到那个方向不错，马上又转向。还有是创始人没有大的格局观，在一些关键利益的问题上老犯错误。比如给其他核心团队人员百分之一的股份都心疼不已，一个公司做起来肯定不是靠一个人，而是一批核心的中高层。你连一些股份都不给，别人凭什么把公司当做自己的做？有一些创始人在短期利益和长期利益之间，在他的利益和公司利益之间，在股东利益和他的利益之间，老在纠结。很要命。

看好领域：颠覆性 PK 改良型

　　网易科技：目前您或者您的基金重点在哪些领域投资？未来2-3年哪些领域会成为投资热点？

王强（真格基金）：我看好的领域：教育界，医学界，金融互联网；从技术角度说：人工智能、清洁能源。

甘剑平（启明创投）：之前关注的重点是移动互联网，小米是我们的一个投资。现在我们内部提出了一个讲法叫LOVIS。这几个字母分别代表了LOcation（地点）、Voice（语音）、Image（视频图片）和Sensor（传感器）。

　　手机和PC最不同的一点就是地理位置（LOcation），因为手机可以随身携带。我们投了像大众点评、蚂蜂窝等和地理位置相关的案例。现在的O2O、交友等领域，其实也是和地理位置有关系的。

　　手机相对于PC另一个主要的不同点就是声音（Voice）。任何一个和语音有关的技术、应用都是值得注意的。我们投资过陌生人语音聊天社交工具比邻，在声控技术方面投资过云知声。

　　和语音相关的人机交互很有可能会在5年后成为与当年苹果的鼠标和现在的触屏交互可比的跨时代交互方式。目前来看，语音识别要想进行商业化还是太早，因为识别率还无法达到90%的水平。如果过不了在生活情境下可应用这个坎的话，现在还很难商业化。

　　在图片和视频（Image）领域，启明投资了蘑菇街和美图秀秀、美颜相机、美拍。

　　传感器（Sensor）会在未来的移动端和几乎所有的设备里得到前所未有的充分应用。

羊东（赛富投资）:在选择行业的时候赛富更看重企业的长远发展，这也是当年我们没有投资于SP行业的主要原因。选择投资标的时所必须满足的两个条件是Sustainable（可持续性）和Scalable（可规模化）。

　　移动互联网的生活化是我特别看好的一个大机会。移动设备让更多的非网民变成了移动互联网网民，这产生了更多的生活应用场景。新的应用场景则包含了去中介化、去中心化的属性，这可能会颠覆掉很多原有的社会、经济组织形态。我认为我们应该让真正提供服务的人，比如教画画的、教音乐的人能够真正赚到钱。

宓群(光速创投)：未来两三年可能会有爆发点的行业，我们主要看两个大的类别：一个大类是O2O相关的产业；一个大类是较少被公众关注的2B业务。

　　O2O是基于场景的新发现，移动互联网则为新的场景创造了可能的实现性。除了先前的大众点评之外，光速安振还在O2O领域投资了途家、e代驾、美乐乐、房多多等新模式初创企业。

　　由于光速安振在技术领域有深厚的资源储备，因此对2B企业级业务的关注是光速安振的一大投资特色。基于云技术和大数据的SaaS（软件即服务）将会在企业级市场中获得充分的发展空间。比如：企业数据安全、云计算、数据中心管理技术等方向都是具有爆发潜能的2B市场方向。云计算服务平台青云（qingcloud）、互联网精准营销服务提供商聚胜万合（MediaV）、云计算光通讯模块领导企业旭创（innoLight）等都是光速安振在2B市场上有代表性的布局案例。

李宏玮（纪源资本）：我们重点看三大领域：一是o2o，移动互联网和LBS、本地化结合，将诞生大量的新模式；二是软硬结合、大数据方向，智能硬件虽然目前还处于很初级的阶段，但是未来的大趋势，必须去卡位。三是跨境电商。

王啸（九合创投）：移动O2O、智能硬件、家庭娱乐、消费升级、社交相关领域，这些是我们最关注的几个方向。在社交领域，垂直类社区和社交工具，或者说利用关系链，利用二度关系一度关系把产品和服务做起来。做社区和内容可能还有机会；在娱乐领域，电视游戏有可能，我还在手机上投了爱唱，节操精选等，因为娱乐消费是大需求。

　　智能硬件是长期趋势，爆炸力不是特别强，长期一定有价值。因为互联网把所有产品和服务都互联网化了，这个大潮势不可挡，这个趋势是科技界必然的趋势，但这个趋势一定不是爆炸性的，中间环节的产品质量控制、宣传推广、库存管理，融资能力、软件设计能力，涉及链条特别多，一个普通产品公司是不能做的，成功率也不高。但这个趋势是长期的布局。我已经投了5个智能硬件公司。因为我比较喜欢智能硬件，现在挣不挣钱再说，只要你喜欢，别人也喜欢，就一定能挣钱。

陈维广（蓝驰创投）：现在1-2年即将要投的具体领域不能往外说，这个是商业机密。可以说的是五年后的趋势，跟服务化相关的领域。现在中国社会和政府都在向“服务型社会”转型，凡是和这个相关的都有很好的投资机会。

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