原始会陶烨：股权众筹就像淘宝 把线下投融资搬到线上

　　导语：2014年12月2日至12月4日，由清科集团举办的投资界年度会议周在北京柏悦酒店举行。在12月2日“中国高成长企业CEO峰会”上，来自原始会创始人兼顾问陶烨发表了主题演讲。她认为股权众筹就好象淘宝改变大家线下购物的习惯，股权众筹也会把线下投融资的习惯改变到线上。

　　“股权众筹的初衷，在股权环节中引入互联网，通过互联网的优势，来弥补现在股权投融资的缺陷，第一最大程度打破渠道的限制，第二，降低时间的成本，第三通过弥补专业匮乏，降低隐性的成本。”陶烨指出。

　　陶烨称，世界银行预测2025年众筹市场规模在全球会达到3千亿美金，在中国会达到500亿美金。在中国的高净值人群的数额非常庞大，专业投资机构基本上只有10万个，这中间活跃就1、2千家，高净值的个人是可投资资产在一千万以上，一共是84万人，可投资产共达27万亿元。

　　此外，陶烨还分享了原始会的投资模式及投资案。

具体内容如下：

　　我今天演讲的题目是互联网开启新天使时代，主要介绍股权众筹整个行业发展的起源和现状，以及在中国现在一些发展模式和案例分享。

　　我的演讲分为五个内容，第一是互联网众筹，第二是股权众筹和线上股权融资的不同，第三是股权众筹行业的现状，还有市场机遇和挑战，第五，简单介绍一下原始会的发展状况。

　　股权众筹也是起源于美国，美国的繁荣大家都离不开资本对创业企业的支持，今天非常熟悉的谷歌、脸谱，成为了这个行业的巨头。在美国2008年之后，后金融危机时代，信贷紧缩，中小企业融资非常困难，和全世界一样，在美国中小型企业是经济的中坚力量，在美国小企业贡献了65%的就业，和50%的GDP，08年金融危机之后，只有17%的中小企业融资成功。在中国中小型企业融资难更是一个不争的事实，有很多因素道路的，初创企业的性质，国内利率管制等。在中国现在的互联网金融发展的如火如荼，互联网金融的核心意义实际上金融资本的优化配置。以互联网作为工具，互联网开放、平等、分享、协作，作为理念和精神，互联网金融主要的优势体现在具有资源的开放性，成本的集约性，选择市场化，用户行为的价值化。

　　众筹模式是互联网金融的一个重要的模式，众筹模式可以分为两大模式，一个购买模式，一个是投资模式。购买模式还有奖励模式，在中国有众筹网，捐赠模式是来做慈善。投资模式分为债权模式和股权模式，债权模式就是P2P。

　　众筹这个概念最早起源于众邦，到股权众筹，众邦解决的是业务需求和职业技能之间优化配置。股权众筹解决的是创业企业，中小型企业和股权投资之间的资本优化的配置。股权众筹主要是通过互联网，最大程度打破沟通的壁垒，降低投融资双方的参与门槛，最终实现资本的优化配置。

　　很多人问我说，做股权众筹和线下传统投融资有什么区别?我在很多场合中也讲过，我觉得股权众筹就好象淘宝改变大家线下购物的习惯，股权众筹有一天也会把线下投融资的习惯改变到线上。你的意思是不是股权众筹有一天会取代线上的股权投融资?线下的股权投融资和股权众筹就会像购物一样，线上的电商和线下的零售商会长期的并存，在很大程度上也会是一个合作的关系。

　　和传统股权投融资来比较，我相信所有的投资人最困惑的一个问题，就是如何找到好的企业，渠道有限是一个更加严重的问题，大部分的创业者通过财务顾问跟人的推荐，还有间接的推荐，只是有限的创投和有限投资人接触。

　　第二个是传统股权投融资时间成本非常高，要通过财务顾问和朋友对不同的投资人一一的转述，从项目方的角度来说，也要和投资人一对一的沟通，每次沟通至少有几个创投。线下的投融资时间成本太高，跟创业者接触前五分钟，很多时候就能快速决定这个企业到底有没有兴趣，不想继续跟踪下去，由于礼貌可见，不得不交谈50分钟，甚至时间更长。

　　传统股权投融资隐性成本更高，双方的信息不对称，或者专业技能的匮乏引起的。如何定价，如何跟投资人谈判，如何设计投资条款，如何选择合适的投资人，往往都没有经验，会产生不可弥补的损失。因为信息不对称，产生被项目方蒙骗的损失，由于对某个行业没有经验的投资人，更容易引起这种被蒙骗的风险。

　　股权众筹的初衷，在股权环节中引入互联网，通过互联网的优势，来弥补现在股权投融资的缺陷，第一最大程度打破渠道的限制，第二，降低时间的成本，第三通过弥补专业匮乏，降低隐性的成本。

　　下面阐述股权众筹行业的现状，股权众筹在08年之后开始诞生，真正得到繁荣和发展是2011年，确定了股权众筹行业在美国的合法性，但是(英语)只是允许合格投资人，(英语)以互联网的方式参与私募股权投资。2012年之后，(英语)是2009年成立的，截止到2013年底的时候，(英语)已经收录了创业企业30万个以上，通过平台融资，总融资额超过了13亿美金。(英语)主要有两个模式，一个模式是领投和跟投的模式，会鼓励VC机构或者有经验的个人投资人，在他们的平台上作为领投人来领投项目，其他的投资人通过跟投的方式来参加投资，跟投也可以分到收益。

　　还有领投人通过股权众筹的方式来融基金，跟投人不知道领投要投的企业具体是什么，都是他投了基金管理人。

　　还有WeFUNDER成立在2012年1月，在整个融资过程中介入的程度更加深，在项目发起上线之后，会对这个项目进行非常深入的调研，来了解项目的真实性和项目的价值。所以这种审核方式非常非常严格，上线的项目相对会比较少，但是项目质量和融资成功率会大大的提高，对项目集中来进行管理，由他们的专业投资顾问来负责整个的运作和管理。

　　在中国股权众筹实际上是非常非常新，我们原始会是2013年12月正式上线，2014年上半年整体的中国众筹领域的市场是到1.88亿，股权众筹占到了1.56亿，总体募资额占到了83%，市场潜力非常大。尤其今年是股权众筹发展的一个元年，据有一些不官方的统计，今年成立的平台是四家，打着众筹的旗号在做线上股权投融资至少有50、60家，还有圈子和微信，通过融资的方式，也是类似股权众筹的模式，这样的企业更加不计其数。

　　股权众筹的市场潜力是非常巨大的，世界银行预测2025年众筹市场规模在全球会达到3千亿美金，在中国会达到500亿美金。在中国的高净值人群的数额是非常非常庞大的，专业投资机构基本上只有10万个，这中间活跃就1、2千家，高净值的个人是可投资资产在一千万以上，一共是84万人，可投资产共达27万亿元。

　　如果看中国的高净值人群股权投资的活跃程度是非常低的，在美国活跃天使投资人占高净值的比例23%，到中国不到1%，中国的潜力非常大，有非常多的空间。同时在美国天使投资的规模和VC投资的规模，基本上持平的，也就是说美国这种潜在天使投资人，风险投资的意识是非常强的。在中国当然过去，十年中国的VC和天使投资额都在稳步的上升，不管数量还是金额的，中国天使投资占VC投资比例的3%。从创业者的角度来说，中国现在每年有十万大学毕业生加入创业者的大军，中国大学生创业比例只有2%，相对于发达国家来说，超过了10%，这个比例还是非常非常低的。

　　最后从创业的环境上来说，中国的创业环境一直在改善，创业的成本也降低，不光体现在公司注册成本的降低，小微企业税收的优惠，以及这些创业基础设施的完善，包括很多VC、天使投资机构的诞生，这些都使得创业环境现在在中国有大大的改善。

　　最后从主管部门的角度上，从政策支持上来说，今年年初证监会一直在密集调研股权众筹行业，6月份肖钢主席视察原始会的工作状态，对原始会的工作做了一个肯定。国务院总理李克强在11月份召开了常务会议，明确提出了监管部门针对股权众筹发展将会提供明确的政策支持。包括会公开发行的情况下，对股权众筹公开发行的试点。

　　股权众筹行业在发展过程中，还是面临着非常多的挑战，对于我们来说，最大的挑战还是劣币驱逐良币的问题，最开始都是屌丝逆袭，包括淘宝，最开始的没有办法吸引品牌店，京东吸引品牌店也是开始的企业。如何让优秀的创业家通过股权众筹融资是一个最大的问题，第二个问题如何为这些企业提供融资服务，第三是怎么对投资人进行保护，第四在创业者和投资人之间有效的机制，这都是我们面临的挑战和问题。

　　简单介绍一下原始会的发展，去年12月份的时候成立的，过去一年的时间里，我们也是一直是在摸索和探索，因为确实行业非常新，大家希望能够探索出来一个商业模式，原始会到今天为止我们储备的项目有2500多个，上线的项目有200多个，融资总额达到了1.6个亿，现在审核通过的投资人有2600人。从项目来源上来说，我们通过线上和线下两种方式，线上每天收到十个项目，线上是通过跟优质渠道合作，包括孵化器，高新产业园，包括很多VC和天使投资机构，和这样的机构合作拿到优秀的项目。同时我们的专业投资团队也会对这些项目进行严格的审核。

　　从投资的角度来说，我们也会对投资人进行严格的筛选，在股权众筹法案正式出台之前，大部分的股权众筹平台都要对投资人的资格进行严格的审核，我们的平台对投资人的标准是家庭净资产超过5千万，或者年收入超过50万的投资人，才能够到我们平台进行投资。同时这些投资人本身还要对股权投融资有一定的了解。

　　我们采取主要也是领投和跟投的模式，在我们平台对项目做非常准确的判断，这些领投人很多是机构，也有很多是知名的天使投资人。

　　我们过去一年的时间，也对这个模式进行了很多的探索，最开始股权众筹的起源，还是对中小企业，尤其对创业企业的一个融资支持，可是我觉得股权众筹，互联网对股权投融资的一次革命，在未来很多大型企业的融资都可以通过互联网的方式来解决，都能够大量降低时间成本，以及隐性成本和交易成本。所以我们在产品上，也相对来说有一定的创新，在我们平台融资的有一个叫生命会，他们的公司就在银泰，是一个高端的健康会所，我们设计的产品是消费全家股权的模式，每一份是50万，通过购买这50万的股权，不仅能成为生命会的投资人，而且能够获得30万的产品和服务消费券。

　　草原兴发是我们平台尝试另外一类项目，是可转债项目，是第一羊肉品牌，为期是两年的投资，投资人在两年之后，可以选择是转为公司的股权，还是由公司来进行回购。

　　我们平台上上线的项目也多元化，包括很多金融类的，消费类的，农业的项目。

　　最后，谢谢大家，也希望我们自己也是一个创业的企业，所以希望能够线下和大家多多的交流。谢谢!

本文来源投资界，作者：罗澹，原文：https://pe.pedaily.cn/201412/20141202374518.shtml