大平台连曝风险：历经数年的野蛮生长、资本追捧 P2P去泡沫化？

担保可靠吗？

　　借款无法收回、信息不透明、风险防控机制失效、关联交易……这些曾发生在一系列跑路P2P身上的状况正逐渐在大型平台身上显现，尽管这些状况目前仅是令大型平台们涉险，但难免不被市场解读为行业风险的爆发征兆。

　　事实上，尽管此前未曾曝出过坏账的消息，但据郑锡贵披露，陆金所平台坏账率综合在5%-6%。但据经济观察报了解，这一坏账率已是P2P行业中的较低水平。

　　“做金融就肯定是有坏账的，在现实条件和P2P平台的业务模式、风控模式下，零坏账率的可能性几乎没有。”北京一位P2P平台负责人直言。

融360分析师认为，自2013年网贷行业开始野蛮生长，资金蜂拥而至，当时是处于项目投资期，所以出问题的情况比较少，而现在已到了企业还款高峰，再加上个人借款逾期的累积，以及投资人提现集中等综合因素，导致平台兑付压力极大，撑不过去就造成了大规模的提现困难。

　　但以上分析仍不足以反映问题的全部。梳理上述暴露风险的大平台的风控机制可以发现，陆金所、融资城、金马甲等P2P平台上相关项目所出现的问题，或多或少都和项目的担保方有着直接的关联，亦即P2P平台上担保机制并非百分之百有效。

　　受累于国内金融体制的不完备，普通人接触到的理财产品有限，投资理念的不成熟，P2P平台都以提供本息担保来吸引投资客户，独立的风控审核标准模式往往并不足以打动投资者，担保模式反倒更受市场欢迎。但这一被视为安全保障最为重要的机制之一也随着主流P2P平台的涉险，缺陷和隐患暴露无遗。

　　目前，可以简单的将国内的P2P平台的担保模式分成两类，一是由第三方担保机构进行担保或者通过回购承诺函的名义进行担保；二是平台自身或关联方进行担保。通过第三方融资性担保公司等机构进行合作，为投资者提供本息保障是较为主流的模式。

　　网贷之家首席研究员马骏认为，第三方担保模式的优势在于业务量不受平台公司资金实力约束，业务量可以做得很大，但问题在于平台如何选择和约束相应的合作伙伴、如何调和与合作伙伴的利益分配。“事实上，这些担保公司的风险主要在于普遍性的超过法定杠杆率的违规担保，而风险集中的后果就是不少担保公司好行情赚了就分，坏行情亏了就跑，从近几年看，融资性担保公司跑路不比P2P平台跑路的情况少。”上述北京P2P平台负责人称，第三方担保公司联合借款企业骗贷的案例也时有发生。

　　在原央行副行长吴晓灵看来，担保公司的资本金本身就已成为制约P2P行业发展的因素。

　　而另一个业内几乎都知晓的现实情况是，现在很多担保公司不与多家P2P公司合作，一旦不止一家P2P平台出现风险，担保公司可能没有能力兜底，如此可能将形成连锁反应，进而影响多个平台。

　　上述金马甲的债务违约事件中，为融资方提供担保的是第三方担保公司中鸿联合担保，中鸿联合担保被疑现金流存在严重问题。而与中鸿联合担保合作的还有其他多家大型P2P平台，包括理财范、花果金融等。中鸿联合担保对外已经澄清相关质疑经营正常。

　　而除了第三方担保，通过关联主体提供担保的模式更是备受诟病，其潜在风险尤为突出。融资城出现的风险便是其中一例。

　　融资城的担保方名为聚盛资产管理有限公司，是融资城P2P业务“融资包”的合作方。两公司的合作形式为：聚盛对“融资包”业务提供项目来源，并且在出现坏账后，承担不良资产的权益收购。然而，据投资者反映，融资城与聚盛股东都为深圳市聚宝盆资产管理有限公司。

　　“若要让P2P平台回归到信息中介平台的本质定位上，就一定需要打破刚性兑付的潜规则，P2P平台也不能够再继续大力推行‘本息保障’的模式，而只有真正去担保化才能使得P2P平台回归本源。”上述北京P2P平台负责人坦言。但在当前的现实环境中，去担保化并不是一件容易的事，陆金所从去年开始便公开宣称将积极推进去担保化，但从目前的情况来看并不明显。

　　遭遇了两次巨额坏账的红岭创投两次都最终选择了以垫付的方式来补偿投资者，这让P2P行业清醒地认识到实质上让平台真正去担保化，投资者并不会买账，这就如同信托刚性兑付一般，投资者在遭遇损失时，P2P平台依旧得承担无限连带责任，不然品牌影响力将受到冲击。

　　风险频频发生，进而担保模式遭遇质疑，针对网贷行业日渐增多的风险事件，监管层及市场都在着力降低风险。央行副行长潘功胜在18日召开的2015年中国人民银行调查统计工作电视电话会议上表示，今年和今后一段时期，人民银行调查统计部门要建立完善影子银行、互联网金融统计监测体系。并明确表示，规范互联网金融发展的相关意见最快上半年就可出台。

　　市场显然比监管机构更有灵活性。国内的部分互联网金融机构已和美国个人消费信用评估公司费埃哲合作，旨在进一步识别风险，并进行风险定价而降低借款成本。

　　3月9日，费埃哲宣布正式推出埃哲信贷评分决策云平台，宜信财富、有利网、搜易贷、阳光财险在内的11余家信贷机构成为首批客户，好贷网成为中国区*的战略渠道合作伙伴。随后你我贷宣称已采用费埃哲的风险管理技术作为其风险管理架构的工具。通常情况下，使用FICO的信用审批方案的组织申请审批量可以提升50%-100%，人工审阅量可以节省25%-50%，坏账和拖欠可以减少15%-25%。

　　FICO中国区总裁陈建向经济观察报称，FICO是客观准确的评估消费者的风险，帮助贷款企业根据风险偏好获得更为精确的风险定价，进而有可能降低借款者的潜在成本。

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