若不能变现 VC手中有一群独角兽也没用：科技企业IPO速度变慢 风投日子不好过

　　6月12日，虽然交谈甚欢，初创企业的估值也一直在上涨，但硅谷风险投资行业目前却处于相当麻烦的境地。

　　《财富》杂志的丹・普里马克(Dan Primack)上周走访了硅谷，与一些风险投资人进行了交谈。而这些家伙也往往喜欢跟记者谈论所投资项目的故事。在他们眼中，貌似沙山路(Sand Hill Road)上到处是阳光，满地都是“独角兽”式的初创企业。

　　那么什么情况会使得这些风险投资人紧张呢？或许难以变现才是他们最关心的问题。

　　不像私募股权基金，这一类型的投资人就是一直在兜售有价值的东西，而目前风险投资人很大程度上则处于骑虎难下的境地。

　　今年截至目前，只有七家有风投支持的科技企业进行了首次公开募股(IPO)，还有一家生产智能手环的企业，也就是Fitbit将在6月份上市。按照这个速度，2015年可能成为自金融危机以来，有风投支持的科技企业上市最慢的一年。

　　此外，今年只有两家有风投参股的科技企业在战略出售时估值过十亿美元，其分别是职业社交网络LinkedIn以15亿美元收购的在线教育公司lynda.com，以及存储巨头EMC公司以12亿美元价格收购的云端服务公司Virtustream。

　　如果不能变现，即使风投手中拥有一大群独角兽也无济于事。

　　从缺少IPO案例的角度来看，其中一个解释是这些独角兽中有相当一部分由创始人控制，而这部分人目前并不想触碰公开市场，因为后者所引发的一系列问题令人头疼。当前共同基金和对冲基金经理纷纷转向私有市场，资金在现阶段不是个问题，这让这些创始人并不急于上市。

　　另外一个理由则是，这些初创企业的内部还未形成严格的纪律，要是上市，他们的烧钱速度可是令公开市场的投资者无法接受的。不管怎么样，两种因素导致的局面使得只有少量的风险投资人能从初创企业身上获得回报。

　　此外，科技行业缺乏并购也是风险投资人无法获益的另一个因素，这个问题则需要从买方和卖方两个角度来分析。从买方市场来看，企业高管很难说服董事会溢价收购初创企业。通常情况下，买方都认为初创企业的价值往往被高估，他们即使有大量现金和高价值的股票也不愿涉猎。

　　从卖方市场来看，科技初创企业相信还会有投资机构给他们开出数额更大的支票，现在就出售还太早，说不定还能成为下一个照片共享服务商Instagram。要知道，社交网络巨头Facebook在2012年以10亿美元的价格收购了Instagram。

　　不过，这也许只是时间上的巧合，说不定在劳动节(九月的*个星期一)之后会有新一股淘金潮。然而，在强势公开市场以及高估值的初创企业双重因素作用下，或许风险投资人不能再一味地盯着耀眼的太阳，或许他们还注意旁边日渐变暗的云彩。

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