中概股集体重返A股，收到邀约总额超230亿美金：从理性选择到已癔症疯魔

注：陌陌于6月23日晚间宣布收到了私有化要约，至此，今年二季度以来已有超过20家中概股宣布收到私有化邀约，收到邀约总额超过230亿美金，创下历史纪录。这股风潮背后，是怎样疯魔？

　　“城里的人想要出去，城外的人想要冲进来”，用这句话来形容中概股的现状，或者说国内的科技公司，真是太贴切不过了。一面是拿着美元基金，努力奋斗想要做大，并想要去纳斯达克挂牌交易证明自己的创业者。另一面是，已经在美股挂牌交易，但不满足于当前美股市场对其价值的判定，想要摘除VIE结构，回到国内挂牌交易的中概股，围城的故事情节就这样再次上演。

中概股的回归之潮

　　日前，360发布公告称，收到创始人周鸿祎和投资机构发起的私有化要约，一时之间引发业界哗然。据悉，本次私有化是周鸿祎连同中信证券、华兴资本、红杉资本三家机构共同完成的，将回收在外流通的360股份，回收每股ADS报价为77美元，该价格相对于2015年6月16日360的收盘价有16.6%的溢价，相对于过去30个交易日收盘价的算术平均价有32.7%的溢价。

　　在360公布私有化之后的两天后，人人网与航美传媒也相继发布私有化邀约，且同样采取杠杆与高溢价的方式进行私有化。而在此之前，分众传媒、*世界、世纪佳缘、盛大游戏、易居中国、博纳影业、仲银地产等等中概股都提出了私有化邀约，也都是采取上述方法。其中分众传媒甚至在A股市场找到了壳，准备借壳上市，重新回到A股市场（其壳近期正遭受证监会调查）。

　　当然这只是私有化大潮的开始，还有一些准备私有化，或在私有化进程中但没公布的企业。有小道消息显示，就连刚刚上市刚满一年的聚美优品与迅雷进行也在着手私有化进程，甚至连刚刚上市不满一年，且不被资本市场看好的窝窝团，也在进行私有化准备，准备回到国内市场。与之前零星的私有化事件相比，这更像是一种风潮，一种集体回归的风潮。（钛媒体注：据6月23日的彭博数据显示，2015年以来，在美上市中国公司收到的私有化邀约总金额达到230亿美元，创下历史记录，超过过去12年中每一年的总额。据澎湃新闻不完全统计，2015年二季度以来，包括陌陌在内收到私有化邀约的中概股已经有20家，其中金额*的为奇虎360。）

　　不出意外的话，这股私有化大潮将会延续到今年年底，很多中概股将会不惜一切代价（采取多倍以上的溢价）摘除现有的VIE结构，然后回到国内市场，为下一阶段资金需求做准备。

已疯魔的A股市场

　　用一位华尔街的资本人士的原话”现在全世界的企业都想去中国上市，因为那边可以给到全球资本市场至少3倍以上的估值“。或许这也就是为什么很多中概股，宁愿采取高溢价回收流通股，也要完成私有化的原因，因为A股市场已经疯魔，疯魔的程度让人瞠目结舌，让人看不懂。至今还没有一种金融学术可以形容中国股票市场这种疯涨，除了凯恩斯所谓的”动物精神“。

这个地方的股票，不看公司的三张表，不看市盈率、市净率等，也不看公司是否有价值，而是看媒体与主力资金走向。与其说是股票，倒不如说是赌博，赌主力资金再买什么，赌主力资金什么时候卖，从而高抛低吸获得收益，即使主力资金也在赌其他机构什么时候买进卖出。因为我们看到太多没有价值的ST股票，被炒到40-100元区间，而那些还有点价值的股票，仅维持在30元左右。

　　来看一份数据，根据中国结算网数据，上上周股票市场新增开户数443.53万户，这是股票市场连续第七周新增开户数超过200万户。数据显示，沪深股市股票账户数已达2.16亿户，沪深两市有效股票账户数1.75亿户，休眠账户数4050.44万户。数据还显示，上周期末持仓A股账户数6821.10万户，其中沪市3758.91万户，深市3062.19万户，参与当周交易的A股账户数5467.57万户。

　　这份数据意味着什么，意味着中国有至少十分之一的人在炒股，且这个数据还在增加，未来可能是一半的中国人都在炒股。换句话说，大妈可能真的进入股市了，就像当初哄抢黄金一样，当大妈都来得时候，我们应该警惕危机是否真的来了。而且股票不再是少数投资者的专属，将是一个关乎中国经济的民生问题，不出事倒还好，一旦出事我只能联想到美国的次贷危机。

　　再来看看A股前段时间的神话“暴风科技”，这只是一个走在没落边缘的科技公司。根据艾瑞数据显示，暴风科技在在线视频领域的市场份额极低，仅归属于10%的其他分类中。而其主营播放器业务，也随着手机厂商、在线视频厂商的升级而淘汰，至于暴风所谓的VR生态，则还是刚刚开始，谁都不知道这个业务未来会怎么样。也就是这样的一家公司，在短短两个月内，市值翻了近30倍，从上市当天的12亿，变成300多亿人民币，其PE至少比美股高出50倍。

　　总之，这个市场已经疯魔。

未来A股变数太多

　　然而暴风科技只是A股市场的一个缩影，与之相似的还有华谊兄弟、迅游科技、同花顺、乐视网、全通教育、中青宝等等。这些公司的股票都有一个共同的特点，就是市盈率极高，而且都在向股民兜售未来，先把钱圈进来再说。而当那个未来真的来临的时候，是否能让股民满意才是核心问题，就像暴风的VR生态，如果这个生态没有建立成功，我相信那时暴风科技的股价将会出现暴跌。

　　我们更有理由相信，中国的股民在未来，是有能力鉴别一家科技公司是否有价值的。至少在吃了上述那些公司的亏之后，他们会重新思考与对待科技股。现在则完全是认知上的问题，在他们的认知中，看到了太多互联网公司市值暴涨的故事，他们会认为”暴风=阿里=腾讯“，至少这些都是互联网公司，后者每年数千亿的规模，所以暴风应该也不会太差，但实际上并非如此。

　　再来看看宏观的面，这些公司如果要完整进行PPP（上市-退市-上市），至少需要一年时间，这还是最快的估算。他们先要进行私有化，其次是摘除VIE，最后才是借壳上市，每个环节至少需要4-6月。但当一年过去后，A股市场还会像今天这样疯魔吗？我想这是个迷，连那些参与赌博的庄家都不清楚的迷。再从过往经历来看，PPP成功的案例少之又少。

　　如果运气不好，借壳上市窗口关闭，那只能去排队等着上市，那么又将是一两年时间，这对于需要资金发展的企业而言，可能是个灾难。首先如果是借债的话，要想办法偿还私有化回购股票时的资金（有的可能采取股份抵押，倒还好说），其次还要考虑企业自身的竞争情况，在最需要钱的时候，资本市场不景气怎么办，那么会丧失竞争优势，以及丧失资本的壁垒。

　　说句难听的话，到那一天中国股民不傻了，能看懂科技股了，整体市场也不疯魔了，这个时候回来的意义在哪？所以我们要重思折回的意义，这个时候不能太过于冲动，不能随大流，未来A股的变数太大，不是每个公司都想360一样，有大量的现金和财团支持的。

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