海达投资刘杰：市场环境倒逼VC“放长线”

　　与其他本土VC相比，2007年成立的海达投资最大的特点在于其原先是一家关注后期的PE机构，2012年IPO闸门关闭，使得PE机构通过上市退出途径变得艰难，俗话说“树挪死人挪活”，资本市场此路不通便去探索彼路，海达开始逐渐转型为一家关注成长期甚至更早期的天使阶段投资的VC.而今，A股势头正盛，并购被看好，创业板、新三板层出不穷，人民币基金多层资本市场的构建验证了海达当初转型之路的正确性。

　　海达的投资领域主要分布在医疗健康、新材料及清洁技术上；在投资比例上，早期投资比例逐步上升，每年约投资8-10个项目，投资金额约为3亿至4亿。面临二级市场“牛市”促使一级市场退出信心膨胀的局势，海达投资执行总经理刘杰却更愿意将眼光放得更加长远一些，并不看中企业短期盈利。

海达由PE转为早期投资的分水岭：2012年IPO闸门关闭

　　2014年7月，余热发电服务商"中材节能"在上交所上市，有媒体将其称为海达"上一个时代"所投资的项目，所谓"上一个时代"，即2007年至2011年，同为此阶段由海达投资并成功上市的还有百洋水产集团、河北晨光生物科技集团、天津汽车模具股份有限公司及上海嘉麟杰纺织品股份有限公司。

　　2012年，监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查，IPO闸门关闭，当时身为PE的海达所投的许多站在A股上市门口的企业纷纷被迫暂停IPO，而在这一关闸门大开之后，之前累积的上市企业又成功踏入二级市场。这也成为海达转变为投资早期项目的风投机构的“导火索”，从后期走向早期，海达的投资打法也随之改变。

　　“在国内人民币基金投早期项目、成长期以及IPO的项目面临着完全不同的课题。”刘杰曾在公开场合称，团队转变及内部风控是首要，不能急功近利。此外，海达利用自己投资多个行业的优势进行产业链整合，相较于即将IPO的企业而言，早期企业的短板更多，而打通不同企业之间资源互补途径则是海达擅长为早期项目做的事情。

　　刘杰曾举例称，海达投资一家擅长医药研发的技术团队，该团队创始人直白地称更青睐能够为自己提供良好的对接经销商的投资方；而海达恰好投资了一家擅长销售的医药团队，那么只要做好连接二者的中间人，便能够实现共赢。由于前期PE阶段的积累，为转型VC做好了铺垫，使海达投资由点连面的能力运用自如。

海达的医疗投资法则：附加值+市场应用成长速度

　　目前，海达投资对医疗行业的关注更多分布在较为传统的领域，同时兼顾清洁技术及环保、新材料。近些年，在器械耗材上看得更多一些，对清洁技术方面投资力度较大。在医疗健康方面，海达投资的打法是看两点：附加值高低及市场应用成长速度。

　　比如，海达投资去年与北极光创投共同投资专注医疗设备行业的“大清生物”，其生物骨片，包括止血材料的应用较广，且能渗透国外相关领域。传统的腹部手术主要止血方式用的是纱布，而诸如包含植物剂、淀粉剂这样的新材料相比较于传统的纱布而言，除了止血还有防菌等附加值，在市场应用方面扩展也更快。

　　移动互联网对生活层面的全方位覆盖使得投资机构无法忽视其存在，对于一向关注医疗健康行业的海达投资也是一样，在医疗健康投资领域，也会逐渐偏向与移动互联网相结合的项目。

　　但二者的结合终归绕不开传统的服务提供商，而这些提供商对移动互联网的接受程度未必如VC/PE们那般开放，因此，什么样的推广方式、商业模式能够与之契合则需要重新探索，“从这个角度来讲，我觉得移动互联网在健康领域的投资，有很大的不确定性。”

市场环境倒逼资本要“放长线”

　　许多商业公司热衷于对较新概念的医疗健康领域进行并购，在海达投资的版图上，有2家公司以并购方式退出：“青海明胶股份有限公司”以及被京威股份收购的“福尔达实业有限公司”；还有一家通过借壳ST贤成实现退出的公司，叫做“青海春天药用资源科技利用有限公司”。

　　许多成熟的企业已经被资本覆盖，这也使得投资机构将眼光迁移至刚刚浮出水面的项目。

　　多层次的资本市场有带来的投资退出渠道多样化，加之好公司基本都“名花有主”，两种因素共同倒逼投资人将眼光放得更加长远。“我们现在不太看中企业短期的经营绩效，愿意把眼光放长一些。一个是我们团队的风格，另外其实也是一个市场环境的倒逼”，刘杰称。

本文来源投资界，作者：gaia，原文：https://pe.pedaily.cn/201507/20150731386451.shtml