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深创投陈文正:股权投资机构挂牌新三板“从屌丝变成了高大上”,有钱任性收购上市公司

新三板的投资我们认为更像私募股权投资,主要是因为流动性很弱,大家看到成交几十亿,几千万股。你不是在短时间之内博一个差价就能走的,你对企业价值的判断要求很高,新三板企业比较小,需要投资人为这些企业提供更多的服务,更多的帮助。
2015-09-16 11:15 · 投资界

  第三部分,新三板带来的哪些变化,第一个变化就是我们变了,这个我们就是这些股权投资机构,刚才九鼎的何总讲得很全面,股权投资机构原来一个管理公司很小,像深创投这样的很少,大多数很小。因为挂牌新三板咱们从屌丝变成了高大上,融资几十亿,上百亿,估值几百亿,打造资本平台,壮大了自己的实力,而且有钱又可以任性,可以去收购上市公司,收购资管平台。另外LP可以变成投资机构的股东,一方面壮大自己的实力,另外为LP提供一个新的退出渠道。

  第二,投资人变了,原来股权投资机构,基金的主要投资人一个是政府,再一个大的企业,另外所谓的高净值人士和高高净值的人士是很有钱的。那么现在私募基金进来了,公募基金业进来了,与二级市场关联度高的资本,进入了股权投资领域,投资人变了,资本的来源更丰富了。

  第三,企业没变,估值变了,同样的企业,因为新三板概念,估值大幅度提高,我想挂牌,估值不一样了,原来我们投资可能10倍,或者10倍以下,现在人家要求15倍,刚才有一个统计挂牌前大概是17、18倍,上了新三板之后,这个定增估值更是变了,如果你是一个好的企业,你可能立马跟二级市场差不多接轨,至少跟沪深交易所IPO,国家给你定差不多23倍市盈率接近了,所以企业没变,估值变了。

  第四,退出通道多了,做股权投资原来说退出通道IPO,上市公司并购,股权转让,我们现在多了一个公开的股权转让市场,原来是私底下的股权转让。另外我们还有一个预期,我们还预期在新三板挂牌的企业,可能我们能够分层竞价交易,我们可能能转板,转成创业板,所以我们的退出渠道多了。

  第五,我们的同行多了,股权投资这些同行到新三板碰到的时候,可能不光是股权投资机构,我们碰到了很多原来做二级市场私募基金投资的,我们碰到券商,我们碰到公募基金。

  第四部分是机遇和挑战。股权投资机构都应该抓住机遇,我们自己挂牌新三板,打造我们的一个资本运作平台,像何总那样募资,进行股权激励,我们给我们的PE更多的选择。再就是从新三板淘金,我们要从新三板更多的公开项目源中去寻找有成长潜力的投资标的,我们也可以从新三板这些众多的标的当中,为以后的资管布局投资项目做储备。第三,推动已投企业挂牌,为已投的企业利用新三板去募资,利用新三板的平台去并购,发展壮大,另外自己也能寻找退出的机会。第四,多渠道募集资金,以新三板的概念募集基金,比原来单纯的股权投资募集资金显得更为容易。第五,锻炼横跨一二级市场的人才。

  我想也遇到一些挑战,这些挑战主要是在五个方面,第一,因为估值高可能迫使股权投资机构把我们的投资阶段前移,投资更需要专业化。第二,我们可能需要适应新三板的投资决策体系,可能拟挂牌新三板和已挂牌新三板,不太可能原来做股权投资那么充裕和宽裕的尽职调查。第三,我们要适应新三板的投后管理和增值服务和风控体系,新三板流动性不足,你还是要继续持有,你寄希望未来的竞价交易,那么在这个过程当中,你还需要和原来的股权投资这些企业持有不一样的管理办法。第四,需要制定完整的退出方案,这个退出方案既包括新三板,也要考虑到未来的转板,未来的竞价交易。第五,需要与同行竞合的策略和方法,我们同行多了,既有竞争,又有合作,我们在投资之前可能是竞争关系,投后我们是合作,怎么样整个大家的资源放在一起,来共同为企业服务,共同为以后的退出找到很多方式。

  第五个部分,深创投在新三板的投资实践,两个平台,一个是深创投管理的创投基金,我们已经投资了580多家企业,投资金额是180亿,我们要推动已投企业挂牌新三板;另外,已经有34家在新三板挂牌,是处于申报状态,还有38家拟挂牌新三板,如果把上市和新三板加起来,我们已经将近150家是上市,另外还有40家在等。截止到目前位置,3、4家已经挂牌的企业市值是180亿人民币。第二个平台,红土创新基金管理公司,这也是私募股权投资机构设立第一个公募基金,一个是PE和一个是VE,从私募股权来讲我们是做这个PE。把已挂牌的新三板投资方在这里面,目前管理的基金有十只,总规模有15亿,虽然经过新三板这种大幅度的调整,所有的投资项目没有跌破投资成本,管理的所有产品均为正收益,这个成绩既好,也不好,好是你更注重企业的价值,不好可能我们过于保守。

  云南文化,是我们在12年投资的,现在挂牌新三板,也通过定增募资700万,14年的利润是1800万。还有投资点点客,经过了几轮的募资,还有分豆教育和仁会生物,这个估值远远超过了在深交所和上交所的估值。深创投是否挂牌新三板,这是一个问题,也许我们倪总心里有答案。

  第六部分,期待,第一,让市场规律而不是行政规定起主导作用,资本市场是一个市场化的,是一个用市场来配置资源的地方,战略新兴板块,新三板分层,转板机制等措施尽快落地。第二,让大众参与股权投资不再遥远,只有退出,大家有预期了,比较通畅了,大众参与股权投资,大家发行公募资金来做股权投资才有可能。第三,让英雄在新三板层出不穷,就是创业创新的英雄要在新三板诞生,要有在新三板诞生独具慧眼的明星投资机构。

  让大家一起拥抱新三板新时代,谢谢大家!

本文来源投资界,原文:https://pe.pedaily.cn/201509/20150916388361.shtml

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